蛋鸡养殖遇隆冬 期货工具助养殖户渡难关顺水鱼财经

虽然正处于“本命年”鸡年，但蛋鸡养殖业却难言欢喜：2014年左右，鸡蛋价格每斤一度超过6元，如今却已跌至2元附近，蛋鸡养殖行业正面临20年来最为严重的全行业亏损。有业内人士说，“以前西红柿炒鸡蛋，价格高的是鸡蛋，现在贵的可是西红柿，鸡蛋随便吃。”

经历着行业去产能的阵痛期，养殖户只能坐以待毙吗？并非如此。业内人士指出，在这一波危机中，鸡蛋期货发挥了重要作用，充分体现了期货市场服务实体经济的能力，而车板交割、全月每日交割等鸡蛋期货合约新制度的实施更是正逢其时。

现货价格暴跌波及期货

受产能释放、季节性消费淡季和疫情等因素叠加影响，2017年以来，鸡蛋价格一落千丈，不少地区鸡蛋批发价更是一度跌破“2元”大关，堪称近10年来同期最低价。5月5日，新发地市场鸡蛋批发价为2.40元/斤，同比重挫30.84%。另有数据显示，目前主产区价格已低至2.11元/斤，同比跌幅高达35%。

现货市场下跌之际，鸡蛋期货价格同样跟跌。截至上周五收盘，鸡蛋期货1709合约报3598元/500千克，最近31个交易日累计跌幅为17.1%。对于现货市场的疲弱表现，业内人士指出，从供应面来看，产能过大的状态一直没有改变；从需求面来看，需求一直平稳，没有刺激需求的条件，因此蛋价一直处于谷底。

“鸡蛋期货1709合约3月底以来一路暴跌的原因主要有三方面。”国泰君安期货农产品(行情000061,买入)研究员刘佳伟表示，首先，现货超预期低迷。3月初，全国主产区鸡蛋现货价格仍在2元/斤左右，下跌幅度和持续时间超过市场预期，近月1705合约临近交割，而现货仍不见起色，近月合约面临期现回归，期价开始下跌。

其次，鸡蛋现货价格持续低迷导致鸡蛋1709合约对现货高升水。3月1709合约对主产区现货一度升水超2000元/500千克，高升水对期价造成拖累，近月合约大幅下跌也使投资者对1709合约预期转为悲观，因此1709合约3月底开始大幅下跌。

再次，受2016年春季和2017年秋季养殖利润差影响，市场预计鸡蛋期货远月1801合约供应偏紧，资金入场做鸡蛋期货“9-1反套”，即多1801合约、空1709合约，打压了1709合约。

新纪元期货分析师王成强也指出，3月底，鸡蛋期货1709合约一度升水近2000点，是历史极值，升水幅度70%-80%。此前价格计入较多的预期性交易因素，市场对中秋月合约给予较高的价格期望，但因供给过剩矛盾激化，现货持续低迷，引发了期现价差提前收敛。

展望后市，刘佳伟认为，5月中下旬受端午节备货提振，现货可能小幅上涨2-3毛/斤，目前鸡蛋期货近月合约已基本调整至平水状态，1709合约也调整至3500-3600元/吨附近，“9-1反套”资金有获利离场迹象，前期利空因素基本释放，短期鸡蛋期货有望止跌反弹，可能由“近弱远强”格局转为“近强远弱”格局。

期货工具助养殖户渡难关

伴随鸡蛋价格不断下滑，鸡蛋养殖户面临寒冬。据中国证券报记者了解，对于养殖户而言，此前积压的鸡蛋近期面临较大销售压力；而新生产的鸡蛋价格在库存鸡蛋的冲击下也难以抬头，养鸡场的生产经营条件比较严峻。

“目前鸡蛋养殖企业面临的最大问题就是持续亏损。春节后，养殖企业已持续亏损超4个月，今年禽流感使部分地区活禽市场关闭，养殖户即使亏损也无法淘汰老鸡，只能继续饲养，造成供应阶段性宽松，加剧现货市场的悲观预期。”刘佳伟介绍。

业内人士还指出，由于目前蛋鸡养殖的综合成本价约为2.7-2.8元/斤，每卖一斤鸡蛋就要亏将近1元。今年春节过后现货一直下跌，部分养殖户甚至预计可能要亏到7月中旬。如果养殖业仍维持现有的亏损状态，部分养殖户可能会被提前淘汰。

面对阵痛，养殖户只能等待吗？并非如此。有业内人士指出，养殖户可以主动作为，适当加快淘汰一些鸡龄较大的老鸡，尽可能减少损失。

除了主动去产能，对于养殖户而言，利用鸡蛋期货避险是一大“法宝”。2013年11月，大商所成功上市国内第一个畜牧生鲜品种期货——鸡蛋期货，至今运行平稳。王成强就指出，在不利的养殖生产周期中，除了要合理搞好养殖外，有条件的企业和养殖户还可以积极参与期货等衍生品市场，以对冲现货下跌主动管理养殖风险，从而达到减亏的目的。

业内人士指出，在这波蛋价下跌行情中，湖北浠水受的创伤比其他产地要小得多，正是因为一些企业涉足期货。湖北家和美食品有限公司总经理闫铁山表示，鸡蛋期货上市后，他们在2015年9月做了第一单鸡蛋价格保险，对现货养殖补贴效果明显。今年3月以来，通过期货市场运作，家和美公司减少损失100余万元。

场外期权也是一大利器。2016年11月，在大商所的支持和引导下，海通期货推出了一个对蛋鸡养殖利润进行风险管理的期权产品，利用豆粕、玉米、鸡蛋期货组合构建了养殖利润看跌期权，共计发行700吨，在当前鸡蛋价格不断下跌、养殖户亏损严重的背景下，补贴农户养殖利润28万元。

据刘佳伟介绍，目前养殖户参与鸡蛋“保险+期货”的积极性较高，规模化养殖场交割意愿增强，鸡蛋期货等金融工具帮助养殖户大幅减少亏损。通过这一模式，鸡蛋养殖企业在保险公司投保，购买鸡蛋价格下跌的保险以保障其收入，保险公司再在期货公司风险管理子公司处购买场外期权进行风险再分散，而期货公司风险管理子公司再在期货市场中将自身承接的风险消化，从而形成一个有效的风险分散链条。

新制度实施正逢其时

为进一步发挥市场功能，满足企业套保需求，大商所在2015年12月推出了一系列制度创新，包括适应鸡蛋产业每日连续生产销售的特点的全月每日选择交割制度，引入了鸡蛋现货贸易中车板交割方式。这些新制度自1703合约已开始实施。经测算，以25吨鸡蛋（一大车）交割费用为例，采取旧的仓库交割方式，卖方客户需支付的包括检验费、仓储费等交割费用合计6250元，而且经常有客户因蛋重等级不达标而需要多支付400元/吨的贴水。新规则通过调整交割等级标准，增加车板交割，减少了检验费、仓储损耗等费用，同时大幅降低了蛋重等级贴水的可能性，明显降低了交割成本。以车板交割为例，25吨鸡蛋的卖方交割费用已降低到1500元左右。

业内人士指出，通过这一系列制度创新，降低了交割成本，提高了可供交割量。1703、1704合约共交割156手，车板16手，仓单140手，交割平稳顺畅，超过上市前三年总和。新制度进一步提高了产业客户进行期现套利的便利性，促进价差收敛，近月合约和非一五九合约变得更加活跃，提高了市场运行质量，促进了功能发挥。

大商所相关负责人指出，新制度的实施正逢其时，目前蛋鸡养殖行业正面临20年来最为严重的全行业亏损，在这一波危机中，鸡蛋期货发挥了重要作用，能够利用鸡蛋期货及相关工具的企业，都取得了不错的成绩，降低了现货价格下跌给企业经营带来的风险，提高了企业的竞争力，充分体现了期货市场在行业危机之时服务实体经济的能力。

长江期货研究员潘钰烛表示，现在很多小贸易公司，都在积极注册公司开法人户以便进入期货交割环节。特别是1703合约执行新规则后，交割量大增，非主力合约走俏。企业和贸易商参与度都有了非常明显的增加。不少企业要求申请交割厂库，申请车板交割场所。

大商所相关负责人表示，下一步，大商所将根据市场需要，研究提高持仓限额的方案。大商所也将研究活跃非一五九合约方案，进一步服务鸡蛋产业发展。