焦化企业探索避险新途径顺水鱼财经

本报记者 张利静

在供给侧改革、环保治理、钢铁行业去产能及市场因素的作用下，煤焦矿的价格波动加大，煤焦矿企业的盈利水平也随着价格的波动而出现较大起伏。在此背景下，商品' 期货的金融属性正在日益增强，金融工具对实体经济的影响正在不断扩大，利用金融工具进行风险管理变得尤为重要。

据了解，自焦炭期货上市以来，为焦炭生产、贸易企业开辟了很好的风险规避途径。焦化企业结合自身库存情况及经营发展需要，制定严格的期货套期保值方案，使' 现货经营风险得以规避。

近几年，以旭阳集团（以下简称“旭阳”）为代表的众多实体企业，因为对期货的成熟运用，已成为行业内的一批领军者。其中，旭阳的“贸易+金融”模式要求所有贸易必须是闭口贸易，采购合同和销售合同无论是从价格，还是数量都需要做好严格套保。但在实际运行过程中，严格套保在对冲风险的同时也会将利润空间锁定。而场外期权非线性收益的特点，可以优化期货套保方案的优势，引起旭阳关注，该集团一直希望通过运用场外期权工具，探索出更优化的套保模式，实现企业稳定经营。

2016年4月，以大连商品交易所支持期货公司开展“场外期权”服务产业试点为契机，' target='_blank' >银河期货有限公司（以下简称“银河期货”）、银河德睿资本有限公司（以下简称“银河德睿”）与旭阳集团达成合作意向，共同参与焦炭场外期权试点。

据介绍，该试点是由银河期货、银河德睿两方共同服务旭阳，帮助旭阳利用期权与期货相结合，开创了为企业实现风险规避、优化套保企业风险规避的新途径。

银河德睿负责人介绍，旭阳结合自身的生产、贸易情况提出避险需求，银河期货、银河德睿结合需求商讨策略并制定方案；三方共同探讨策略可行性，选择共同认可的方案开展交易。整个过程由银河期货负责项目推进与联络，银河德睿负责报价及交易，另外银河德睿和银河期货不定期拜访旭阳，开展交流培训活动，包括期权基础、期权策略组合及运用、风险对冲等内容。以便于旭阳全面掌握场外期权业务流程，灵活运用期权工具。此次试点的模式，有别于以往全程风险子公司服务企业的模式，优点在于：首先，期货公司和风险子公司共同服务产业客户，针对客户提出的需求，双方可以共同协助客户解决问题，提升服务响应速度，提高服务质量，更有利于协助产业客户快速掌握，灵活运用期权工具。其次，利于期货公司深入了解场外期权业务流程，提升场外期权业务开发及客户服务能力，便于开拓更大的场外期权市场，实现期货公司运用场外期权服务实体经济。

旭阳集团负责人向记者介绍，通过试点项目，旭阳尝试4种交易策略，完成6笔焦炭场外期权交易。

他以其中一笔卖出看涨策略进一步做了解释。2017年1月，环保限产，中频炉关停等因素致使钢材产量有下滑趋势，而焦炭库存在独立焦化企业，港口及钢厂全面回升，结合基本面信息，旭阳认为在2月末之前焦炭价格会有回落，想给港口库存进行套保。但结合期货盘面的强势上涨，采用期货做空套保又担心期货价格持续上涨，锁定现货价格。经过银河期货、银河德睿、旭阳公司三方多次商讨，最终确定采用卖出看涨期权实现此次套保需求。1月16日，旭阳采用卖出看涨期权完成期权交易，执行价格1859，周期一个月。2月16日，策略到期，旭阳获得26.4元/吨权利金，实现套保目的。

银河期货相关负责人说，焦化行业供给过剩的深层次矛盾，需要通过企业不断的自我创新，采用金融工具实现企业稳定经营。旭阳在运用期货工具规避价格风险方面，已经有一定的成果和经验，但仍有很多情况下套期保值效果不理想。场外期权本身的优势可以实现优化企业套保方案的效果。通过此次试点，银河协助旭阳将现货、期货、场外期权三者相结合，探索出企业采用金融工具规避经营风险的新模式。而这种模式可以由银河期货在整个焦化行业内水平展开，有助于焦化企业采用更优化的避险模式，实现企业稳定经营，有利于期货公司更好地服务实体经济。

2017年5月8日，旭阳集团、银河期货、银河德睿针对焦炭场外期权试点总结。大连商品交易所产业拓展部负责人表示，自期货品种上市以来，产业客户逐步认识到期货工具的避险功能，采用期货工具避险。企业规模有大小，交易所的限仓规则，有可能满足不了企业避险头寸的需求，期权工具可以作为期货的补充。在工业品相关场内期权上市前，场外期权是产业客户接触期权工具最好的途径。作为市场组织者，大商所致力于服务实体经济，在场外期权试点项目上给予期货公司支持，希望期货公司能够引导各行业企业，不断地探索新的避险模式，帮助企业利用金融工具实现稳定经营，促进各行业健康发展。

旭阳集团负责人表示，旭阳集团始终重视金融工具对企业稳定经营发挥的作用。自2013年开始，已经充分利用期货工具，对企业生产经营进行风险管理，现已总结出一套适合企业的套保模式。目前，期权工具也是旭阳探索的方向，希望通过期货、期权与现货相结合，探索出更优化的模式，实现企业稳定经营。

他说，一个企业的发展离不开产业链上、下游企业的支持与紧密合作，旭阳秉承“合作共赢”的发展理念，更愿意在行业内发挥龙头企业效应，把自己摸索的成功模式在行业内分享，引导整个行业合理、正确运用期货、期权工具，促进行业健康发展。