一周期市回顾、下周展望及投资策略顺水鱼财经

美元指数本周破位下行，周跌2.09%至97.115，60日均线被刺穿，美元走势短期堪忧。

美元指数走弱逻辑为，一是，' target='_blank' >特朗普执政风波，加剧了市场担忧，美元下行压力加大。二是，美元技术走软，带动指数下行。三是，' 美国股市出现高位调整，影响美元信心。但总体看，美国经济指标继续走好，美联储' 加息预期不断升温，美国制造业重振导引的美元回流仍在延续，基本面因素并不支持美元走弱。

后期走势看，美元指数刺穿60日均线后，下行的苗头开始呈现，短期继续下行的可能性继续存在。但并不排除重新向60日均线98.609处反抽。但短期值得警惕成为投资者的必须。从中期角度看，美元继续处在大的上行通道之中，基本面因素呈现的多项利好，如美国经济持续走好、美国制造业重振、美元回归等仍为美元强势提供主流支持。

BDI指数没有延续上周的微弱反弹，转向下行。本周再跌5.72%至956，技术走势显示自4月初开始的下行调整还在继续。

逻辑看，一是，中国4月进出口特别是进口数据以及其他经济指标出现的回落，加重了市场对全球贸易下滑的担忧。二是，包括中国在内的相关经济体在经历了一季度经济增长后，暂时回落歇脚也属正常情理。三是，全球经济除美国外，增长确无亮点，世界经济踏上增长快车的节点并未到来，尽管除中国外的各国股市出现大涨。但是，判断世界经济、甚至BDI走势绝非单独看中国的数据，其他因素占比从来重要，比如全球经济并无特别的利空，金融危机之后的增速走势尚属良性，美国、欧盟、日本等发达国家增长还是较好，这从根本上决定了BDI的下行可能尚属调整意味。从技术走势看，BDI也还处于2016年初以来的反弹途中。对商品的影响看，短期继续利空，但中长期还需结合其他多项指标研判。

CRB指数，继上周指数反弹后，本周CRB继续弱势反弹，指数涨1.86%至185.08，总体态势呈现下倾区暂时企稳反弹状态。

逻辑看，指数弱反弹主要源自，一是，' 原油大跌之后的反弹带动。二是，自身技术性修复。三是，经历年初至今的长期下跌之后，其他商品的下跌调整面临修整。

总体看，指数短期或存反弹可能，抑制上行因素仍多，主要表现在一是世界经济增长前景难料，二是困扰增长的不确定因素仍多，指数发动大幅反弹的可能性不大。但下行受到前期跌幅较大影响，也将有限。对商品投资来说，只能视各具体品种具体供需、资金、情绪状况慎重为要。

能化板块，本周WTI、布伦特原油指数继续反弹，其中WTI指数涨5.58%至51.26，布伦特指数涨5.56%至54.12。

能化反弹的逻辑看，一是，OPEC延长减产时限，支撑市场信心。二是，美国原油库存阵发性下降。三是，全球股市多数高涨，反应经济增长预期略有提升。但问题的另一面是，减产程度始终存在波动，忽东忽西的诱因太多，不确定性更大。二是美国页岩油产量增加成为持续压制因素。三是，非化石能源的替代因素。因此，短期看，油价可能继续反弹，但一旦越过50即可遭遇顽强压制。因此，预计中长期油价继续维持45-55区间震荡的概率偏大。策略，低吸高抛。

贵金属板块，本周CMX金指、银指继续小幅反弹，全周CMX金指涨2.27%至1258.7，纽约银指周涨2.37%至16.875。

逻辑看，贵金属小幅反弹，主要来自以下支持，一是，特朗普执政风波再起，加大了市场的担忧情绪。二是，对中国经济增长的担忧加大了投资者对全球经济增长的担忧。三是，地缘性政治事件尚存。但总体看，美国相关经济数据继续走好、加息呼声继续抬升、' 法国大选风险初步释放、东北亚地缘政治冲突略缓，金价压力仍在。预计后期CMX' 黄金短期小幅反弹，区间在1200-1300。策略，低吸高抛；或者相机实施金银对冲。

' 有色金属板块，本周国际有色板块走势偏弱，三涨三跌。其中伦' 铜周涨2.15%至5687.50，伦' 铝周涨3.02%至1943.00。伦' 铅周跌0.42%至2115.00。伦' 锌周涨3.33%至2636.00。伦镍继续弱势，周微涨0.27%至9345.00。伦锡结束横盘，出现反弹，周涨2.67%至20395.00。

国际有色走势逻辑看，一是，美元走软助涨有色反弹。二是，全球有色供应总体呈现矿产瓶颈。三是，美国制造业重振带动有色' 消费增长。但是，偏空因素继续存在，主要表现在，一是，' 菲律宾放松镍矿复产现指、印尼大型铜矿复产使得供应压力上升。三是，沪铜库存上升。四是，投资者对中国有色需求下降担忧上升等。中长期看，有色走势仍受多种错综复杂因素影响，例如受制于各国环保政策及其他原因导致的停产影响，罢工事件影响，美元走势影响，地缘政治事件影响等。策略看，观望；或视相关品种强弱关系尝试对冲套利。

' 农产品(' 000061,' 股吧)板块，本周国际农产品板块走势转弱，其中，美豆受' 巴西雷亚尔大幅贬值影响而下跌，全周美豆指数跌0.93%至953.60，美' 豆粕指数跌1.69%至308.6，美' 豆油指数涨0.76%至33.24。马棕油延续偏强，本周再涨0.81%至2616，美棉指数急涨急跌，全周下跌2.34%至76.24。原' 糖11号指数延续第二周反弹，周涨5.46%至16.62。

国际农产品走势逻辑看，一是，巴西政坛事件致使巴西雷亚尔大幅下挫，市场预计巴西豆农加大销售，冲击CBOT' 大豆。二是，USDA本月报告调高种植面积和总产量，继续利空' 豆类。三是，马来降低棕榈油出口关税，进一步刺激出口，使得出口增长远超预期，油价继续获得支撑。四是，ICE ' 棉花市场投机氛围增加，市场在或许臆造的真真假假中大幅震荡。

后期看，豆类受到短' 期货币贬值利空和种植面积利空影响，短期走势重新变得压抑。' 油脂虽有政策支持，但受到反弹已经进行一定幅度影响，后期反弹力度可能受限。ICE棉花主要体现美棉的丰欠，当美棉出口已经基本实现下，寄往大跌较不现实。预计后期震荡后再返涨途的概率较大。长期下行使得国际糖市下跌空间已经有限，未来反弹或存可能。策略看，逢低适量建多白糖、棉花；或者尝试进行相关品种内外市场间或期限间对冲。

国内' 期指市场

本周A股在结束前期大跌后，暂时企稳，其中沪综指周微涨0.23%至3090.63，深成指周涨1.87%至9970.96，' 创业板涨1.49%至1801.08。沪深300指数周微涨0.55%至3403.85，上证50指数周跌0.58%至2361.66，' 中证500指数周涨1.90%至5974.98。

逻辑看，昨夜美国股市大跌制造了不良的外围影响，连续反弹出现获利回吐需求，反弹遭遇年线阻力。4月经济数据走弱，监管趋严不改，去杠杆挤泡沫任务未结，资金偏紧延续，底部挣扎态势短期难改。策略看，淡看反弹，忍耐勿追。

期指市场方面，IF1706周涨1.01%至3398.6，贴水至5.25，成交增量至4.6万手，持仓增至3.3万手。IH1706周跌0.28%至2348.4，贴水13.26，成交增至2.2万手，持仓增至1.96万手。IC1706周涨2.46%至5913.6，贴水61.38，成交增至4.1万手，持仓增至2.6万手。

逻辑看，连续反弹，上升动能逐步衰减，期指存在技术性回调需要。受现指相同偏空因素影响，期指上升的根本性支持仍嫌缺失，经济增长乏力，金融监管趋严，资金偏紧持续，股指市场仍受限制等，期指反弹难度较大。策略看，谨慎对待反弹；试不同板块涨跌节奏，尝试进行IC、IF、IH轮动性套利操作。

黑色板块，本周黑色板块先跌后弹，总体止跌反弹。其中' 焦炭1709周涨4.28%至1572.0，' 焦煤1709周涨3.45%至1048.5，铁矿石1709涨8.55%至489.0，螺纹1710周大涨10.30%至3244，热卷1710结束下跌，周涨9.75%至3117。

逻辑看，' 钢材现货市场小幅上涨是今日螺纹、热卷反弹的主因。资金属性操作是市场分化的内因。影响黑色板块的利多因素煤炭、钢铁去产能继续推进，基建项目陆续开工，市场需求零星见好等继续存在。但利空因素也为不少，一是经济增长速度继续回落，二是基建' 房地产投资虽有增长，但增速回落，市场需求难见火爆，钢材支撑不及预期。钢铁产能开工维持高位，供应压力不小，出口下降太多。矿石库存偏高，废钢使用增大，压力仍大。后市看，冷静看反弹，空间不看高。策略，寻机在焦、煤、矿与螺纹间对冲。

能化板块，诚如前析，本周国内能化板块在国际原油反弹带动和自身技术修复因素影响下，止跌反弹。具体看，PTA1709周涨3.03%至4964，' 甲醇1709结束下行，大幅上涨，周涨8.84%至2402。' 塑料1709止跌翻上，周涨6.13%至9350。PVC1709承接上周上周趋势继续上行，周大涨8.47%至6210。PP1709周涨8.11%至8095。' 橡胶1709虽弱也受上涨连带，周涨1.74%至13775。沥青1709结束下探，周涨5.61%至2596。

逻辑看，原油反弹为部分品种走强提供成本支持。PVC库存偏低、' 现货略强支持反弹。另外，能化品种长期下跌需要修复、环保检查、停产检修，库存不高，阶段性挺价因素阶段性呈现。但全球商品走势仍处熊市，能化产业内部需求不足、供应过剩的主环境没有摆脱，原油产出依旧庞大，能化品压力有加。后期看，PVC、PP、PE反弹或将延续，橡胶转势短期难见。策略，据品种情况适量逢低行多；或者尝试相关品种间、期限间套利。

有色金属板块，品种间走势略有分化，但跟其他板块比较，依然处于偏弱状态。其中，沪铜1707周微涨0.82%至45300，沪铝1707周涨1.26%至14030，沪锌1707周跌0.83%至21430，沪铅1706跌势不止，本周再跌3.96%至15385，沪镍1709再次返跌，周跌1.26%至76020，沪锡1709止跌反弹，周涨1.41%至144050。

逻辑看，国内外商品市场熊市氛围未解，为有色走坏笼罩了偏差氛围。国内有色部分品种库存增长，市场需求持续一般，基建、房地产投资增幅不大，部分产业产能过剩，国内监管、去杠杆趋严，抑制价格反弹因素不少。但客观上，全球有色矿产供应仍为偏紧，TC/RC持续偏低，国际市场间罢工、环保限制事件时有发生，部分利多因素依然存在。后市看，沪锡走强延续，铜、锌、镍、铅短期走势不佳，但下行空间或将有限。策略，观望，或等待企稳或者视价差变化相机套利。

农产品板块，本周国内农产板块重新趋弱，其中，白糖1709周小涨1.22%至6734。棉花1709先涨后跌，全周小涨0.19%至15810。' 大豆1709在美豆下跌带动下，重新走弱，周跌0.50%至3762。豆粕1709为豆所累，周跌1.97%至2737。菜粕1709重返下行，周跌2.07%至2323。棕榈油1709反弹减缓，周微跌0.29%至5476。豆油1709小跌0.64%至5938。' 玉米1709延续横盘，周微跌0.06%至1643。淀粉1709重返下行，周跌1.94%至1925。鸡蛋1709跌势不止，本周再跌2.36%至3513。

农产品走势逻辑看，豆一、豆粕、菜粕在巴西雷亚尔大跌、南美豆丰收、种植面积增长预期、进口增长和养殖不利压力下，反弹始终艰难。油脂反弹已有幅度或将出现一定调整。玉米、淀粉受到特殊政策和供求结构影响，横盘仍在延续。鸡蛋跌势虽在延续，但长期下跌已经释放价格虚高风险，养殖业的存栏不利为市场反弹开始蓄积能量。棉花急涨急跌，1709回调尚未到位，宽幅震荡难免，上下区间约在1000点，基础逻辑如故。白糖受到原糖反弹影响可能跟涨一段时间。策略看，等待棉花、豆粕低价；或寻品种套利。

贵金属板块，本周国内金银止跌反弹，其中沪金1712周涨1.64%至282.65，沪银1712止跌企稳，周涨1.06%至4096。