黄金多头惨败的十个原因（上）顺水鱼财经

美元到2011年的1900多美元，黄金涨了400%以上，2011年9月6日的巅峰价格是每盎司1921.5美元，可就在去年，黄金跌破1200美元，跌去38%。">

从十年前的每盎司不足500美元到2011年的1900多美元，黄金涨了400%以上，2011年9月6日的巅峰价格是每盎司1921.5美元，可就在去年，黄金跌破1200美元，跌去38%。

如果说跌幅达到20%就可以称为熊市，30%可以算崩盘，那将近40%的下跌应该叫什么？

股票 研究公司FusionIQ首席执行官Barry Ritholtz认为，黄金具有成为投资工具的潜力。在21世纪，黄金是有利可图的投资，2010年以后还与危险的投机交易联系在一起。

可我们也要看到，上世纪80和90年代，黄金基本上在投资组合里就是一颗死棋，没有带来什么回报。

美元到2011年的1900多美元，黄金涨了400%以上，2011年9月6日的巅峰价格是每盎司1921.5美元，可就在去年，黄金跌破1200美元，跌去38%。">

2013年，金价13年来首次年度收跌。短短两年时间里，一些投资者的黄金狂热变成了黄金恐慌。

美元到2011年的1900多美元，黄金涨了400%以上，2011年9月6日的巅峰价格是每盎司1921.5美元，可就在去年，黄金跌破1200美元，跌去38%。">

还有些看好黄金的投资者坚信，黄金的上涨周期还未结束，这种看法也许没错。

但Ritholtz认为，对于任何一种两年内价值缩水将近40%的资产，都值得进一步研究，了解交易中要避开哪些危险。

美元到2011年的1900多美元，黄金涨了400%以上，2011年9月6日的巅峰价格是每盎司1921.5美元，可就在去年，黄金跌破1200美元，跌去38%。">

投资者应该从黄金重挫中吸取哪些教训？Ritholtz指出，有些教训应该是黄金特有的，但更重要的教训也适用于任何一种投资。华尔街见闻特别在此分享他归纳的以下实战教训：

1、警惕书面之词

大家都喜欢看英雄与恶棍争斗的精彩故事，而且冲突需要方法解决。

在华尔街，讲故事是推销的重头戏，黄金也不例外。

2007-2008年的经济衰退和银行救助为黄金的故事提供了滋生的环境。

这个故事将多种因素完美地结合在一起：大规模的政府干预、政府偏离了“自由市场”的重心，' target='_blank' >央行联合行动、史无前例的量化宽松（QE）和零利率政策。

在上述因素的共同作用下，不可避免地会出' 现货币大贬值和恶性通胀。

这种危急时刻，扮演避险天堂和对冲通胀利器角色的黄金脱颖而出。当时有预计认为，以流通货币总规模计算，金价可以达到1万美元。

问题是，即便以上黄金的故事并没有编好，讲故事的人也从来没有改过它的内容。

事实上，美联储先后推出了三轮QE和QE的加强版，美元还是冲上了三年高位，恶性通胀连影子都没见到。

由此我们应该了解，华尔街讲故事的方式存在问题，这种方式让投资者在面对显示不利迹象的数据时依然感觉良好。

2、

留意新投资产品

本轮黄金周期的一个根本变化是多种黄金相关的新产品问世，最热门的莫过于黄金ETF—GLD。

它号称“向' 大众开放黄金投资的一项创新”，让广大投资者无需开设' 期货账户就能投资黄金。

GLD是世界黄金协会（WGC）策划的产物，而WGC是全球矿业公司为推动黄金销售而成立的组织。

全球知名基金数据供应商理柏（Lipper）称GLD为“有史以来增长最快的大型投资基金”。

在全盛时期，GLD每天购买黄金的交易额就高达3000万美元。2012年，全球证券持仓规模最高的机构是投资养老金401k的苹果，其次就是黄金基金公司SPDR Gold Trust。

关于这类新产品，最偏执的想法也许应该是“只有' 实物黄金才可信”。

所以，iShares Gold Trust这种仅持有实物黄金的黄金ETF也就应运而生。

理论上说，黄金持有者可以在紧急时刻兑现，这吸引了那些对' 金融系统缺少信任的投资者。

可讽刺的是，实物黄金ETF正是通过同样的金融系统推出的，推出这类产品的机构也为这类产品担保。

Ritholtz认为，也可以从另一面看黄金交易。

2013年，以三倍杠杆做空黄金矿业公司的Direxion旗下ETF Daily Gold Miners Bear 3X （DUST）上涨165.69%。

这只基金管理资产规模很少达到1亿美元。

推销的人在GLD身上发现了一种鼓动大众的完美工具。

3、

无视历史，风险自负

回顾投资界的长期发展史，从微软到10年期债券，从苹果到黄金，每一种热门投资最后都成了灾难。

黄金经历的大抛售时期分别是：

1915-1920年、1941年、1947年、1951-1966年、1974-1976年、1981年、1983-1985年、1987-2000年和2008年。

4、

杠杆始终有危险

不论是科技股泡沫，还是次贷危机，历史告诉我们，任何通过贷款进行投资都有' 保证金的风险。

贵金属也没有任何区别。

和其他' 大宗商品一样，投资黄金也利用期货合约买卖。杠杆通常15倍左右。

关于工业金属、能源和' howImage('stock','2_000061',this,event,'1770') 农产品(' 000061,' 股吧)的投资，在大买家减持或者转投其他商品以前，大多数时候都有限制。

比如天然气的替代品是家用燃油，后者价格更低，也更清洁。

但黄金没有现实替代品，铂金的产量更少，每年开采量至相当于黄金的6%。'>白银更便宜，交易价是黄金的60分之一。

大量看好黄金的投资者涌入期货市场，他们处理杠杆毫无经验，15倍的杠杆能让他们的初期投资血本无归。

2008年，金价逼近1000美元时，全球最大商品交易所CME开始相应地调整交易要求的期货保证金。

CME充当最后的对手方，所以，从CME的角度说，增加要求的保证金是一种风险管理的谨慎举动。

不过，金价上涨的速度比CME上调保证金比例的速度快。

2011年9月，金价飙升，CME开始放手调升保证金比例，此后几年上调幅度达到21%。