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美联储将公布最新的利率政策证明，市场预期美联储将再削减100亿美元购债。" border=1 align=middle>北京时间周四凌晨三点，美联储将公布最新的利率政策证明，市场预期美联储将再削减100亿美元购债。
这是' target='_blank' >伯南克主持的最后一次FOMC会议，在12月的会议上美联储最终迈出了收缩创纪录量化宽松的第一步，宣布削减100亿美元国债和MBS购买计划，把QE规模缩小至每月750亿美元。
华尔街目前的共识是，基于伯南克在12月会议的讲话，FOMC将在今年每次会议上削减100美元购债，QE将在2014年年底完全结束，具体变化将取决于经济展望。
自12月美联储宣布收QE以来，' 新兴市场资产出现波动，同时' 美国最近部分经济数据呈现疲软，使得部分投资者怀疑美联储可能暂停收缩购债，但绝大多数人认为这种可能性极低。
由于美联储缩减QE的政策路径已经确定，投资者现在关注的焦点转移到美联储何时将正常化货币政策：
FOMC什么时候上调联邦基金利率，自' 金融危机以来，美联储该核心利率维持在0-0.25%之间。
所以明天凌晨关注的另一个焦点是：1月份FOMC声明是否会在“前瞻指引”加强对升息门槛的描述。
以下是高盛、摩根' howImage('stock','2_002588',this,event,'1770') 史丹利(' 002588,' 股吧)、法兴和花旗对FOMC会议的前瞻：
自12月FOMC会议以来，数据令人惊讶的程温和“负面”。不过最令人失望的数据，12月非农就业报告似乎受到极端天气的扭曲，而其他负面数据大多数属于二类经济指标。与此相反，最新的ISM制造业指数，核心零售、工业产出，和1月份地方联储调研均为正面。我们对四季度GDP增长预期目前为增长3.2%。由于增长几乎完全由私人部门需求推动，势头很有可能将持续到2014年。简单的说，我们不认为美联储大幅改变对近期增长的预期。
不过声明措辞也有可能出现小幅变化，包括在谈到劳动力市场条件改善时加上“最近几个月”，即间接的承认12月就业报告疲软。美联储提到异常天气也是可能的。乐观方面是，最新的房屋市场数据表明最新一系列疲软的数据可能将告终结：房产数据表明复苏是“持续的”，而非“放缓”。我们认为美联储没有修改对通胀描述的必要。
摩根史丹利首席经济学家VINCENT REINHART
我们认为对1月份会议的预期，将基于你对12月份会议的解读。学院派的优等生' target='_blank' >耶伦能否整合意见分歧的理事会？还是即将离任的伯南克能让理事会保持团结？
我们认为答案是后者，即将上任的主席耶伦还需要耐心。12月的FOMC声明对于下任联储主席耶伦而言，可能并非是最完美和容易执行的，不过声明仍然传递了她的政策思路。FOMC可能会重复即便失业率下跌，利率仍将保持在低点的描述，并继续削减100亿美元购债，从而在年底把QE规模削减至零。
……
美联储最困难的任务将是遏制国债收益率进一步反弹，不过市场利率会有利于耶伦在美联储理事会中达成共识。从长期看，我们预期美联储的政策沟通将变得更为正式。不过市场和官方之间的互动，仍然会有起伏和波动。
美联储不会在1月份FOMC声明后公布增长预期，不过理事会内部将产生一个评估。基于最新的数据，展望非常有可能被上调，最少是小幅上调。12月声明隐约提出美联储假设Q4 GDP增长率仅为1.8%，当时这与市场共识符合。随着此后一个月的经济数据，市场共识达到增长3.3%，我们当前的预期为4.2%。不论基于哪种预期，去年下半年平均增长可能为3.5%，这将超过此前所有的预期。我们认为这将影响美联储对2014年的展望。
……
FOMC显然明白现在锚定市场短期利率预期的重要性。事实上美联储在1月份对一级交易商调查中已经列明了政策选项：
它们包括：（1）降低失业率门槛（2）更清楚地传达通胀仍然是调整联邦基金利率的重要考虑因素;（3）提供更明确前瞻指引说明当失业率抵达门槛值后，首次' 加息的适当时机（4）使用从9月以来联邦基金利率预测中位数值，来向市场沟通短期利率可能的路径。
我们认为方案一是锚定短期利率预期最有力工具，并且能够防止市场的加息预期在2014年年底前进一步加大。不过12月的FOMC会议看不出这个迹象，而在本次没有新闻发布会的会议上也不可能有重大政策选项。方案二的冲击力不足，除非FOMC公布一个明确的通胀率下限值（近期研究表明1.5%的通胀率已经不适合，1.75%更为适合）。方案三则显得过于模糊。我们认为方案四最有可能在本次会议上实施。
假如FOMC忽略资产市场，简单的按照收缩QE方案更新对经济展望，美国和全球的资产市场将继续承压，同时长期利率可能会被股市拉低。美联储不考虑全球市场的波动可能会受到指责，但是美国' target='_blank' >央行权责中并要求他为别国经济体负责。
如果FOMC会议清晰的表示忧虑新兴市场以及资产市场可能遭到的冲击，而不只是说“警惕”这一现象，那么将表明美联储转向鸽派并对新兴国家有利。美联储一直强调对美国有利的就是对世界有利的观点，但是美国国内外没人相信这一点。所以现在非常关键的就是，美联储能否找到合适的措辞，既表达对政策溢出风险的忧虑，同时又不做出任何承诺。无论最终的措辞如何，如果美联储作出的只是口头承诺而没有行动，投资者还是会走开，资产市场将面临抛售。所妥协的方案可能是，美联储收窄条件约束值的前提下，暗示将作出有力的政策反应。
