美联储的利率政策难题——是否应该“超调”顺水鱼财经

鉴于美联储已经明确表示，改变当前缩减QE安排的门槛很高，美联储和市场都明白，今年年末QE告别历史舞台是极可能的事情，所以，现在' 美国货币政策的关键问题又回到了政策利率上—不仅包括是否（或如何）修改引导市场预期的前瞻指引，还有如果启动' 加息周期，将以何种频率加息。

最新的FOMC会议纪要显示，美联储官员仍然没有在如何加强前瞻指引的问题上取得共识—也就是在何时应该加息的问题上没有共识，更不要说开始加息周期以后的事情。

基于当前大部分美联储官员的预期，加息周期极可能在2015年里启动，大部分官员都都希望引导开始加息后的市场预期，然而官员间的立场差异仍然明显。

首先是鹰派的费城联储主席Plosser：

大部分标准、简单的政策规则都显示，联邦基金利率应该很快被上调...

接着是被认为是鸽派的旧' target='_blank' >金山联储主席Williams，据' 英国《' 金融时报》报道：

Williams表示，在他自己的经济预期中，美联储将在明年年中加息，那时候的失业率应该约为6%，通胀在1.5%，“其它东西都在往正确的方向发展”。

他表示：“那时候如果我们不开始调整货币政策，就会出现超调的风险。你不会等到达到充分就业的时候才开始上调零利率。”

最后是更为鸽派的芝加哥联储主席Evans：

从大规模失衡缓慢迈向我们目标的过程中，可能会存在阻碍，如果前进途中受到不利冲击，很可能无法达到目标。达到目标最可靠最快的方式是，愿意以一种可控制的方式超调。关于我们的通胀目标，我们需要重复地明确表示，我们2%的通胀目标并非通胀的上限。我们以“平衡的方式”去降低失衡，明确显示了我们对待2%通胀目标的系统性立场。

以以上三位美联储官员作为代表，鹰派坚持应该尽快加息，而鸽派内部也存在对通胀应该如何影响加息时机的问题上的明显分歧。著名美联储政策观察者Tim Duy则认为，大部分人认为美联储主席' target='_blank' >耶伦的“最优控制”理论倾向于Evans的观点，而现在已经到了美联储决定是否应该冒着超调的风险来刺激经济的时候了，因为首次加息的时机和加息后紧缩的力度都将取决于美联储内部在超调的问题上取得怎么样的共识。