助力期货市场更好服务蛋鸡养殖产业顺水鱼财经

8月15日，全国首个鸡蛋" 期货产业培育基地落户湖北神丹健康食品有限公司。据了解，8月以来，鸡蛋" 现货价格迎来一波“小跑”式上涨行情，仅半个月的时间就站上了4元/斤的关口。面对今年跌宕起伏的鸡蛋价格，部分蛋鸡养殖户的心情如同坐了“过山车”，但也有部分养殖企业及贸易商毫发无伤，甚至做到了“2块钱的价格也能赚到钱”，这其中期货市场起到了决定性作用。为了让更多养殖户、养殖企业及贸易商深入了解、参与期货市场，利用好期货工具实现降低经营风险、保值增值，产业培育基地应运而生，而湖北神丹健康食品有限公司将起到龙头企业的示范作用，在定期的培训活动中引导并带领养殖户及贸易商学习期货" 期权知识、提升利用期货市场的水平。

A 建立产业培训基地

8月15日，由" 大商所、湖北神丹健康食品有限公司（下称神丹）主办、长江期货协办的鸡蛋期货产业培育基地挂牌仪式暨首期饲料农牧企业期货期权业务培训在武汉举行，来自全省各地蛋鸡养殖大户及生产企业上百名代表见证并参加了培训。

今年3月份，出于“鸡天天下蛋，蛋天天交割”的考虑，大商所对鸡蛋期货进行了交割制度改革，加入了车板交割，实行了每日交割，使期现市场进一步对接融合。期货日报记者了解到，合约规则完善以来，鸡蛋交易规模稳步提高，近月合约活跃度大幅上升，成为国内" 农产品(" 000061," 股吧)期货市场首个近月连续活跃的品种，市场效率、避险功能和企业风险管理效果得到提升。同时，国内首个商品期权品种——" 豆粕期权的成功上市运行及合理定价，为饲料养殖企业提供了更加精准、丰富的风险管理工具。

近年来，随着市场运行质量不断提升以及市场培育工作深入开展，大商所相关品种集散地、产业聚集地区已日益成为期货机构培训服务、产业考察调研、市场信息搜集分析与经验交流的重点区域。同时，一批期货市场参与利用程度高、经验丰富的典型龙头企业在基差定价、场外业务、综合金融服务等产融业务拓展中，成为产业培育服务的有生力量。

为期现结合培育行业从业人才，并更好地发挥重点区域和典型企业在市场培育特别是产业培育方面的作用，改进培育服务方式方法，今年以来，大商所选择部分相关品种现货市场产销集中地或产业聚集区为产业培育基地，在期货机构的协助下，依托代表性产业机构开展期现结合的市场深度培育，并作为期货学院现场教学点，以此构建一个高层次的集行业期现人才培训、企业培育开发、市场功能发挥宣传等于一体的综合性培育服务平台。可以说，建设培育基地是大商所进一步深化市场工作、服务实体经济的新探索。

湖北是国内传统的蛋禽养殖大省，饲料农牧企业众多，与大商所的豆粕、" 玉米、鸡蛋等期货品种联系密切。特别是在鸡蛋期货推出以来，湖北蛋鸡产业链企业——诸多贸易商、养殖户及加工企业，对期货市场有了较为深刻的认识和运用。可以说，湖北具备了鸡蛋期货产业培育基地落户的良好的产业基础和业务氛围。

神丹是以蛋制品加工和蛋禽饲养服务于一体的农业产业化国家重点龙头企业，拥有25年经营历史，早在10年前就将蛋品在全国销售，目前还是大商所的鸡蛋期货交割库。自鸡蛋期货上市以来，神丹通过期货市场分别在鸡蛋、玉米、豆粕等品种上管理风险，锁定经营利润，取得了良好效果，成为市场参与利用期货市场的典范企业。“这也是大商所将神丹设为首批产业培育基地的重要原因。我们希望依托这一基地，今后开展好鸡蛋及饲料期现人才培训和蛋鸡产业企业风险管理培训，以深度市场培育服务产业。”大商所总经理助理" 刘志强在挂牌仪式上表示。

神丹可以说是蛋鸡产业链企业中走在期货市场上的先行者。“公司自2013年鸡蛋期货上市以来，就一直致力于探索通过套期保值方式锁定成本和利润。相较去年同期，今年公司套期保值的交易量增加了近50%。”神丹常务副总李清逸告诉记者。事实上，在今年上半年市场如此低迷的情况下，在期货市场进行套期保值的企业大大提升了自身的竞争力。

值得一提的是，神丹不仅自己合理利用期货工具，还一直致力于培训合作的蛋农运用期货工具，以提高其竞争力。李清逸向记者介绍，在产业培育基地建立之前，神丹就对其合作的养殖户进行一年三次的轮回培训，以前的培训以食品安全为主，后来融入了合理利用期货工具的内容。“我们会把远期合约的价格展示出来，蛋农看到远期价格就会考虑是否应该上苗，是否应该把上苗的时间往后推一点，或者把补栏规模稍微压缩一点。就这样，我们引导蛋农根据未来的期货价格决定自己上苗的时间和养殖的规模。”李清逸说，建立产业培育基地之后，神丹将会定期组织培训，让蛋鸡从业者学习期货知识，参与期货市场，提升利用期货工具的能力。

B 期货公司将深度融入培育基地

“惨‘蛋’经营，期货帮您。我觉得确实是这样。”长江期货总裁田伟在培训会上如是说。田伟介绍，长江期货多年来扎根湖北，面向全国，以服务实体为己任，以帮助农业企业稳定发展为重点，在鸡蛋期货上市期间，积极配合大商所调研各养殖企业、走访基层农户，掌握了蛋鸡养殖和鸡蛋贸易的第一手数据，听取了行业的真实需求，了解了行业的痛点和难点。“鸡蛋期货上市以后，长江期货以行业龙头企业为点，辐射周边贸易商及养殖户，在几次鸡蛋价格大幅下跌过程中，都能够及时为客户提供方案，帮客户锁定养殖及销售利润。长江期货研发部、农产品事业部及期权业务部都可以帮助广大的产业客户实现在企业期货专业人才不足的情况下，需求直接下场。”田伟告诉期货日报记者。

“之前的市场培育工作都是由期货公司主导。而这一次大商所结合龙头企业把培训基地放进各个产业，是大商所服务产业、服务实体经济的又一次创新举措。”长江期货农产品总部总经理段玉杰在培训会上表示，之前由期货公司主导的培训只做一些专业的期货知识的讲解，通常都是从期货公司的理解入手，更偏向专业化。未来产业培育基地开展的培训将更加接地气、更加贴近产业客户的实际需求，龙头企业将起到示范作用，以产业培育基地作为纽带，更好地连接期货市场和产业客户。在培训内容方面，也会更加深入浅出、易于理解。培训活动以龙头企业为中心，会将更多产业客户真实、具体的需求凸显出来。“很多这次参加培训的企业代表向我反馈，这次的培训非常有收获。”

事实上，目前，湖北地区的养殖企业及贸易商对于期货市场的理解及参与期货市场的积极性均有了较大的提升。在这一点上，灵活且风险可控的场外期权起到了关键性的作用。“以场外期权作为切入点，引导养殖企业及贸易商通过期货公司或风险管理子公司慢慢地接触并利用期货市场，取得了较好的效果。”段玉杰进一步介绍。

段玉杰说，目前鸡蛋现货价格位于相对高位，仍然面临着价格波动甚至下跌的风险，因此很多养殖企业及贸易商通过长江期货进行场外期权的询价。“购买场外期权就相当于买" 保险，现在鸡蛋价格处于高位，养殖企业及贸易商都有一定的利润空间，购买场外期权能帮助他们锁定利润。”

段玉杰表示，未来公司将与神丹一起定期举办产业培育的活动，如：调研、小型培训、期货期权讲座等。“期货公司在交易所及企业中起到了桥梁的作用，基于多年的市场熏陶，我们更了解产业客户的需求。在产业培育基地的后续活动中，我们可以辅助大商所将更多的想法落地，也将更多地安排专业的研究员跟相关客户进行深入浅出、结合具体需求、更有针对性的交流。”

C 鸡蛋价格迎来季节性上涨

“今年全国蛋鸡养殖业遭遇20年来最严重的亏损，到7月份才有了好转。”长江期货研究咨询部饲料养殖产业链研究员潘钰烛在培训会上如是说。从现货市场全国主产区鸡蛋价格来看，整个7月份的蛋价呈现出“三跌三涨”的趋势，由月初均价2.59元/斤涨至月末3.35元/斤，累计涨幅29.34%。而进入8月以来，全国鸡蛋均价从3.37元/斤一路涨至4.14元/斤，累计涨幅22.85%。“8月鸡蛋现货价格呈振荡上行走势。市场库存压力不大拉涨蛋价上涨，然而终端需求平淡以及对高价货源需要时间适应，因此压制蛋价持续走高。但由于供应减少，因此在这场拉锯战中蛋价呈上行走势。”卓创资讯分析师黄子轩告诉期货日报记者，近期蛋价走高，消化情况一般，经销商普遍按需采购，维持低位库存，鲜有囤货赌涨。食品厂陆续开工，多采购冷库蛋，对现货市场影响有限。

据统计，鸡蛋现货价格在每年夏天都会迎来一波季节性的上涨，从未缺席过。潘钰烛介绍，从对现货价格数据的分析来看，鸡蛋现货价格在8月份的上涨概率是100%。“对于这个季节性上涨，我们一直以来都是从高温导致的供给减少和由于中秋节、国庆节及开学季的需求提振方面来解释的，供给的减少和需求的增加导致了鸡蛋供需出现阶段性的失衡，促成了鸡蛋现货价格在8月份大幅拉涨。但是，这其中供给端和需求端谁的作用更大，还有没有其他重要的因素被忽略，需要我们重新进行思考。”

“假设中秋节对于鸡蛋需求有非常明显的提振，并且备货时间确定，那么鸡蛋现货价格在夏季的大幅拉涨应该会随着中秋节日的变动而有规律地移动，但是经过统计数据分析，发现事实并非如此，这也说明其实中秋节对于鸡蛋需求的提振并没有那么明显。另一方面，月饼的生产对于鸡蛋的需求非常少，从鸡蛋的消费结构上来看，也只有20%是用于工业消费，所以不应该过度强化月饼备货对鸡蛋需求的提振。”潘钰烛说，在考虑需求端的影响时，应该关注蔬菜与鸡蛋之间的替代作用。

由于今年7月份的持续高温干旱天气，山东蔬菜价格指数出现了明显上涨，从6月初的65上涨至8月初的130，上涨幅度达到100%。蔬菜价格的大幅拉涨也会促进鸡蛋需求的增加，加上夏天太热，鸡蛋也会替代一部分肉类成为人们蛋白质的来源，从而对鸡蛋的需求产生一定的提振。“总而言之，夏季不管是从蛋白来源方面还是蔬菜价格方面分析，都将增加鸡蛋的需求。”潘钰烛总结道。

从供给端解释，鸡蛋价格季节性上涨原因是8月高温导致产蛋率下降。“虽然有一定规模的养殖户都装有先进的养殖设备，但是目前还是有很多养殖户没有安装风机和水帘，或者是虽安装了风机和水帘，但是安装比较粗糙，降温效果并不乐观。”据潘钰烛介绍，从对鸡蛋产量的影响来看，在规模化、恒温化的养殖场里，高温天气对于鸡蛋产量影响不大，下降幅度在3%以内；安装了风机和水帘的养殖场，产量预计会有5%左右的跌幅；没有任何降温设施的养殖场，产量预计下降10%。因此，温度对于鸡蛋供给带来的影响，在未来会随着我国蛋鸡养殖行业规模化程度的不断提升而逐步减小，但是在目前来看还是一个比较重要的影响因素。“根据我们对武汉周边地区高温天数及鸡蛋价格涨幅的统计情况不难发现，鸡蛋现货价格的大幅拉涨跟温度有着非常直接和明显的关系，这里面的逻辑关系或许不仅仅是之前解释的‘高温导致产量下降’这样单薄，但是温度确实是我们在夏季预测鸡蛋现货价格时，需要重点关注的对象。”

针对未来的鸡蛋价格走势，芝华数据禽蛋研究经理杨晓蕾认为，短期来看，蛋价进入季节性上涨周期，养殖户惜售情绪强烈。根据芝华对产区贸易商的监测，目前大部分地区收货较难，其中西南地区、西北地区尤为明显；大部分地区贸易商库存较少，相比前期减少，其中东北地区、西南地区库存很少。需求方面，短期来看，部分食品企业陆续备货，同时蔬菜价格大幅上涨，提振鸡蛋需求。目前大部分地区走货较快，其中华北地区、西北地区较为突出。

“在产蛋鸡存栏量维持低位运行，环保禁养和限养使得部分养殖户被动退出市场，鸡蛋供应由宽松转向偏紧。另一方面，H7N9疫情逐步消散，食品企业陆续备货，蔬菜价格大幅上涨；蛋价处于季节性上涨周期，预计短期蛋价仍将振荡上行。”杨晓蕾说。

D 场外期权有助于企业更精细避险

受制于人才匮乏、操作难度大等诸多原因，养殖户、养殖企业及贸易商直接进入期货市场进行操作难度较大。而场外期权的出现逐步打破了这一瓶颈。长江期货期权业务部副总经理李富在培训会上说，相较于传统的期货套期保值，利用场外期权进行风险管理具有很多优势，如：资金占用相对较少；既能规避风险，又能保留获利机会；买方损失确定，不用追加" 保证金；套期保值效果更加确定等。

“如果要规避价格上涨的风险，可以选择买入期货套保，也可以选择买入看涨期权或卖出看跌期权；反之，如果要规避价格下跌风险，则可以选择卖出期货套保、买入看跌期权或卖出看涨期权。”李富说，通过买入期权，为现货或期货部位进行套期保值，可以保护基础部位，确定最大的损失；通过权利金收入，可以抵补基础部位的损失，但价格风险不能完全规避。对比直接在期货市场上进行操作和进行场外期权业务取得的效果，场外期权相对更加灵活、有针对性。

事实上，据期货日报记者了解，在湖北地区早就有了一些养殖户及贸易商利用场外期权获得收益的成功案例，湖北家和美食品有限公司正是是其中的一个典型，其总经理闫铁山说：“今年3月份，JD1705合约在3700元/吨（合浠水鸡蛋163元/箱）时，我们购买了看跌期权，直接锁定了利润。如果4、5月时现货行情不好，可以有效规避养殖风险。事实上，4、5月的鸡蛋价格确实非常低迷，而我们通过提前购买看跌期权有效地规避了风险。”

“对于企业而言，期货市场是一个风险管理工具，如果能将期货市场‘价格发现’和‘套期保值’两大功能运用恰当，企业就能获得相对稳定的收益。但在实际操作中容易出现投机的思维和情绪，这就忘掉了参与期货市场的初心，因此企业在这方面需要进行严格的划分及风险控制。”闫铁山深有体会地说。

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