童长征：橡胶需求被低估？关注时机与数据变化捕捉橡胶大行情！顺水鱼财经

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嘉宾 | 中信" 期货高级研究员 童长征

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“今年有一点被大家忽略的，那就是需求。在过去这一段时间以来，我们包括整体市场的情绪，可能都低估了需求的增速，它比我们想象的，要更高。”中信期货高级研究员童长征这样告诉我们扑克内容小分队的小编，“其实也就是在两三个星期前，我做出了一些修正，从原先的空头观点，转变为现在的多头观点。”那么，已经焦灼有一段时间的橡胶行情，究竟何时才能突破？为何又说低估了今年真正的需求？真正上涨的时机又在哪里？

核心观点

1.目前低开工率一方面有高温的影响，另一方面是环保因素的影响，同时也受到用工因素的影响，用工短缺，还有就是原料因素的影响。可以看到，开工率受到很多方面的制约。但是，却唯独不是受到需求方面的影响，下游的需求还是比较好的。

2.从去年的数据来看，最终9月合约的成交量，不会很高，去年也是在9、10两个月份老胶库存加速流出。交割方面，09合约期现价差大约在100-200之间，没有形成非常大的价差，所以最终的交割量应该会如往年一样正常。

3.9-1合约创出的历史最大价差，最大的获益者是做期现套利的贸易商。

4.认为今年有一点被大家忽略的，那就是需求。在过去这一段时间以来，我们包括整体市场的情绪，可能都低估了需求的增速，它比我们想象的，要更高。

5.现阶段是触底震动调整的阶段，我们只需要等待时机以及关注后续需求、数据等一些变化，最终去捕捉一个上涨行情。

6.盘面操作上，仍建议逢低买入，这个“低”，在1801合约上，如果能跌到16000以下，达到15800附近，就是比较理想的买入时机。

PUOKE 专访重磅嘉宾
数据变化捕捉橡胶大行情！ src="http://i0.hexun.com/2017-08-29/190640050.jpg"> 童长征，中信期货高级研究员，毕业于" 北京大学经济学院金融学系，10余年期货从业经验，7年橡胶研究经验，多次获得" 上海期货交易所、大连商品交易所、《证券时报》、《期货日报》、《上海证券报》等多家媒体和机构优秀分析师奖项。熟悉橡胶上下游产业链基本情况，非常好地阐释了橡胶供求情况,并运用于实际,准确预测橡胶走势；具备前瞻性、及时性、对方向把握较好；自成体系、有独立观点、深入浅出、具操作性；数据翔实、逻辑性强，对投资的指导意义强。

完整采访内容：

扑克财经：首先，想请您为我们分析一下基本面的情况。

嘉宾 童长征：橡胶基本面的情况，目前来看，我个人认为还是可以的。从供应方面来讲，考虑到季节性因素，现在应该是属于逐渐增长的过程，产量在逐渐增加。例如主产地" 泰国，到十一月份左右，产量应该都会持续增加。但是最近这一段时间，因为泰国降水强度较大，所以导致了橡胶原料产量有所降低，原料价格偏高。

从需求方面来讲，我们的需求主要还是体现在轮胎上面，因为轮胎消费占据了天胶产量的70%左右。事实上，轮胎这块儿的情况也确实是比较复杂一点。从轮胎厂开工率来看的话，我们大家都知道，工厂的开工率仍然比较低，大概在60%多的水平。低开工率一方面是有高温的影响，另一方面就是环保因素的影响，同时也受到用工因素的影响，用工短缺，还有就是原料因素的影响。可以看到，开工率受到很多方面的制约。但是，却唯独不是受到需求方面的影响，下游的需求还是比较好的。因为7、8月份是高温期，这时，轮胎的磨损率偏高，所以这个阶段，轮胎的需求是比较好的。

轮胎需求较好，工厂的开工率却一直偏低，最终就会表现为成品库存的下降。同时，在最近" 现货市场轮胎的价格上也得到了一定的反应。

因此，总体来讲，橡胶基本面的情况跟当初的预期相比，还是比较理想的。可能在现货市场当中未能表现的那么突出，但这是因为这些仍属于预期的过程当中。

扑克财经：有观点认为，因为橡胶原料大涨，轮胎企业的现金流问题很大，我们看到现在他们主动降原料和产成品库存的主要原因就是没钱，同样现在胶价如果受资金或者其它因素大幅拉升的话他们也没钱大幅补库存，低库存将是常态化，对此，您怎么看？

嘉宾 童长征：这个观点反应的应该是一部分轮胎企业，我个人不认为所有的轮胎厂资金流都会紧张，这中间还是有分化的，不能用看到的协会统计的36家轮胎企业去概括整个行业，这也是不太科学以及合理的。

扑克财经：我们知道今年91合约创出了历史最大价差，这对后续行情以及交割是否会产生什么影响？有观点认为今年09合约交割压力不大，您怎么看？

嘉宾 童长征：认为09合约交割压力不大，应该是认为会把交割压力往后移，例如我们有的客户，就打算在11月的合约上去接货，毕竟9月它也不是最后一个合约，还有10月以及11月合约。还有一点，从去年的数据来看，最终9月合约的成交量，也不会有那么高，去年也是在9、10两个月份老胶库存加速流出。交割方面，09合约期现价差大约在100-200之间，没有形成非常大的价差，所以最终交割量的话，应该会如往年一样是正常化的。

而9-1合约创出的历史最大价差，最大的好处应该就是便宜了那些做期现套利的贸易商。3000左右的价差，以后恐怕也少见。如果做期现套利的话，利润率也是很高的，我们大概测算了一下，能达到20%左右，说的夸张一点，都可以可以算是零风险的操作了。

扑克财经：后期橡胶主要的关注点是什么？会对价格产生什么影响？

嘉宾 童长征：我觉得，今年有一点可能被大家忽略的，那就是需求这块，在过去这一段时间以来，我们包括整体市场的情绪，可能都低估了需求的增速，它比我们想象的，要更高。这点，从我个人来讲，我可能也犯了同样的错误。从去年到现在，我一直都认为，始终是供应在主导格局，但是从今年的实际情况来看，供应确实还是很重要，但是需求同样不容忽视，极有可能会成为一匹黑马。

我之所以这么说，最简单的，我们可以看看重卡以及商用车的销售数据，从今年的销售数据看，它们的销售都是非常不错的。按照我们之前的预期来讲的话，今年可能在6月份或者说7月份之前，会是重卡及商用车销售提前释放的时间，等到了7月份以后，就开始出现拐点向下。但是实际的数据公布出来以后，可以发现，7月的销售情况都是非常不错的。当然，8月最终的数据还没出来，但是我们可以从一些报告以及新闻来分析，8月的销售应该也会是相当不错。

东风集团这两天也公布了他们上半年的财报，整体业绩是非常好的。再仔细去分析的话，可以发现，他们乘用车的销量是下降的，同比下降27%左右，这也证明，东风集团上半年收入的增加主要由于商用车市场超预期，商用车整体的需求是非常好的。而这也证明了我刚才说的，今年橡胶的需求，其实是非常不错的。

要注意的一点是，我们也不能简单的认为今年的需求相较于往年释放的时间推迟了，而是，确实是低估了今年的需求，实际的需求是比我们想象中的要更好。我做的这些判断，在未来的行情中，我们会逐一得到验证。

扑克财经：我们知道橡胶已经焦灼一段时间，那么在橡胶的后续走势上，您的观点如何呢？是否还有突破的机会？

嘉宾 童长征：我个人的观点，其实也是在两三个星期之前，做出了一些修正，从原先的空头观点，转变为现在的多头观点。原先我做出的判断是，9月份以后，橡胶的行情能够有起色，但现在来看，在8月份，就出现了触底。到目前为止，我认为还是属于触底行情的阶段，来回震荡，有回落也有反弹，后期如果突破的话，应该是比较长的一段时间。

也就是说，现阶段是触底震动调整的阶段，我们只需要等待时机以及后续需求、数据等一些变化的佐证，最终能够去捕捉一个上涨行情。

扑克财经：盘面操作上，您有什么建议可以与我们分享？

嘉宾 童长征：盘面操作上，我还是建议逢低买入，这个“低”，在1801合约上，如果能跌到16000以下，达到15800附近，就是比较理想的买入时机。当然也还有更低的可能，比如达到15200左右，但是我们也可能很难触摸到这个位置。

而我刚才在前面提到的期现套利的操作，价差达到3000左右的水平，去做套利的完全没有问题的。如果你有销售渠道，你也有资金，能够有补充好" 保证金的能力，那就没问题，直接就可以去干起来了，我已经建议很多客户、朋友去做了。

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