Stanley Fischer首次演讲难掩对宏观审慎政策的担忧顺水鱼财经

Stanley Fischer周四开展了担任美联储副主席以来的首次公开讲话。在讲话中，他对拆分大银行的市场呼声表达了反对意见：

主动去拆分最大的一批银行将是一项非常复杂的任务，而能得到多少回报却是不确定的。

曾是以色列' target='_blank' >央行行长和' target='_blank' >伯南克的导师的Fischer，无论是学术研究还是执掌央行，都深受推崇。在发言中，他呼吁开展更多研究，以确保美联储在使用监管性“宏观审慎”政策，而非更高的利率来尝试解决资产价格上涨的问题。他认为，这类政策会更加有效。

在谈及自己担任以色列央行行长的工作经验时, Fischer表示，遏制任何潜在的房地产泡沫的努力应该着眼在供应一面, “旨在减少对于房地产市场需求的措施通常都是在政治上敏感的”。

为' 英国《' 金融时报》撰写' 博客的Robin Harding认为，Fischer谈及在以色列实施“宏观审慎”政策的内容，是本次讲话的最大亮点。因为以色列央行曾采取一系列的政策限制房贷，试图避免房地产泡沫。他的讲话谈及了三大经验教训：

第一，以色列央行并未观察到足够好的实证经验可以检验“宏观审慎”政策是否有效。这很可能是许多国家央行都面临的问题，因为近些年来我们使用这些工具的经验仍然十分有限。因此决策者们在决定是否使用这类政策时可能会特别谨慎。

第二，旨在减少对于房地产市场需求的政策通常都是在政治上很敏感的。使用这些政策需要十分谨慎或是目标十分明确，以及/或者由政府对因实施此类“宏观审慎”政策而买不起房的人进行补贴补偿。

第三，要应对实施“宏观审慎”政策造成的问题，通常需要多个监管部门和机构的合作。

Harding称，在第二和第三点上，Fischer显露出了些许怀疑。因为，很难想象国会会为因美联储决策而遭受损失的人进行补贴。至于第三点，Fischer的建议是给予金融稳定监督委员会更大的权力。Harding认为，这样的改革也不太可能很快会在国会获得通过发生。

所谓的宏观审慎政策正日益成为各大央行收紧宽松政策的防线。华尔街见闻本月初介绍过，从美联储到欧洲央行，到英国央行，都传递出将以宏观审慎政策以应对金融稳定风险的信号。

美联储主席' target='_blank' >耶伦表示：

货币政策作为一项政策工具，在维护金融稳定上，面临重大限制。所谓的宏观审慎政策应该担任“主角”。

欧洲央行行长' target='_blank' >德拉吉说：

维护金融稳定风险的第一道防线应该是宏观审慎政策，我不认为人们现在会同意提高利率。

除此之外，英国央行副行长JonCunliffe也表示：

采用紧缩的货币政策来遏制资产价格可能会损害经济。因此，紧缩货币政策应被视为维护稳定的最后一条防线。

' 美国银行策略师在给客户的报告中表示：

美联储、欧洲央行和瑞典央行正在向人们传达一个信息，宏观审慎政策将会被用以应对金融稳定风险。而货币政策将仍然保持宽松，直至经济实质复苏，通胀达到目标。我们认为经济数据，而非资产价格将是货币政策的决定因素。