解禁洪峰将至央行按兵 不动准备金率上调预期升温(图)顺水鱼财经

⊙记者 丰和 ○编辑 杨刚

面对汹涌而至的解禁资金，公开市场仍然按兵不动。今天，一年央行票据仍保持10亿元的地量发行规模，保持十一周不变。流动性重归宽松局面再现，令市场对准备金率上调预期升温。

本周，公开市场资金到期规模将高达2050亿元，创上半年最高单周到期纪录。然而，央行票据发行规模却始终不见放量，一年央票发行量仍然为10亿元地量。不止是本周，自上周以来，面对流动性宽松的局面，公开市场央行票据发行规模始终未见增加，无论是一年央票还是三月央票，发行量均为10亿元。

由于市场流动性重归宽裕，最近两周来，银行间回购市场资金价格骤降，昨天隔夜资金已跌至1.7981%，回复到去年10月份时的水平。流动性的大幅度增加，使机构对央票的需求快速升温。一位市场资深交易员昨天表示，目前二级市场的需求主要集中在三年以内的央行票据。另据记者了解，近期已有一些机构开始呼吁央行重启三年央票的发行。

统计显示，今年以来公开市场已连续九周向市场净投放流动性，累计投放量达到了8130亿元，即使考虑到两次准备金率上缴，仍有约千亿资金未对冲。同时，进入3月份后，公开市场将迎来资金解禁高峰，仅3、4两月到期解禁资金就将接近1.2万亿元，如此大规模的资金投放，必然需要回笼工具对冲。

业内人士分析认为，近期公开市场按兵不动可能是出于多种原因。一是，尽管目前在二级市场上，机构对央票的需求增加，但是在一级市场上，由于存在' 加息预期，机构对央票发行利率要求较高，而央票利率进一步上升将增加央行对冲成本，因此央票发行规模难以在短时间内放大。二是，在公开市场短期内暂无法发挥作用的情况下，准备金率仍不失为首选对冲工具。因此，不排除央行先放松市场流动性，然后再上调准备金率，以免短期资金压力过大，造成资金价格大起大落。同时，也有利于稳定央票二级市场利率，进一步扭转一、二级市场利差倒挂局面，引导公开市场一级交易商的预期。