3A法国遭遇“黄牌” 欧洲“终极峰会”又成浮云？顺水鱼财经

⊙记者 朱周良 ○编辑 朱贤佳

“终极峰会”似乎并不能成为欧债危机的“终结者”。德国政府周一主动泼冷水淡化市场的乐观预期，凸显了欧洲主要国家在制定全面危机援助计划方面仍存在较大的分歧。而评级机构穆迪也适时出面，对欧元区第二大经济体法国的3A信用评级发出警告。穆迪称，救助欧元区其他国家以及法国本国银行的成本，可能会令法国财政负担加重，导致该国的最高信用评级在3个月内被列入负面观察名单。法国的举债成本和违约担保成本应声飙升。

法国3A评级再遭质疑

周一美欧股市收盘后，评级机构穆迪发出警告说，法国的主权债务状况恶化并且债务负担可能进一步加重，这使法国AAA评级的稳定前景面临压力。

穆迪称，如果救助银行业及其他欧元区成员国的成本让法国的财政预算负担过重，该机构可能在3个月内将法国的债信评级展望列入负面观察名单。列入负面观察名单意味着，法国的AAA评级可能在两年内遭到调降。

尽管穆迪承认，法国的财政实力仍“非常强”，尤其是比照其债务支付能力而言仍然令人放心，但受到全球金融和经济危机冲击，法国的财政实力已经被部分削弱。穆迪称，当前法国的财政状况在AAA评级国家中最为疲弱。

事实上，早在今年8月中旬，也就是美国的3A评级历史性地遭到标普剥夺之后，市场一度盛传法国可能成为下一个丢掉3A评级的国家，该国金融市场也一度剧烈波动。只是在三大机构出面证实保留法国的最高信用评级之后，市场的恐慌情绪才得以缓解。

外媒周一引述德银的一份报告称，法国企业部门已出现财务紧张局面，且盈利能力很弱，总体而言，法国的经济环境正在不断恶化，这可能导致该国在今年年底之前被列入评级“负面观察”名单的风险显著增加。

在穆迪对法国发布降级警告之后，后者的举债成本急速飙升。18日盘中，法国10年期国债较同期德国国债的收益率溢价一度扩大至超过100个基点，创欧元问世以来的最高纪录。而在4月份，这一溢价水平仅为不到30个基点。德国国债是欧洲公认的最安全债券，因此也被作为其他欧元区国家债券的重要定价基准。

用于衡量法国国债违约担保成本的CDS合约周二一度跳升至180个基点以上，上半年的平均水平仅为84个基点。这一水平超过了所有拥有3A最高评级国家，也高于很多AA-国家。

银行业是一大隐患

对法国来说，规模庞大的银行业是一个潜在的“大包袱”。穆迪在周一的声明中指出，之所以考虑将法国列入负面观察名单，一个主要考虑就是怕该国被迫需要花费大量资金救助本国银行业，进而给政府带来高额负债。

本月初，法比卢三国合资的银行德夏银行陷入财务困境，并因此接受了这三国政府总额高达900亿欧元的财政担保，其中法国政府的承担比例近40%。当时一度有人担心，这样的担保会影响到法国的主权信用评级。

知情人士透露，欧洲银行业管理局可能在第三轮欧洲银行压力测试中，将通过测试的核心一级资本比率从5%提高至9%。根据瑞信分析师的测算，这一要求将迫使法国四家最大的银行筹资430亿欧元。其中，法国巴黎银行需要135亿欧元，法国' howImage('stock','1_601166',this,event,'1770') 兴业银行(' 601166,' 股吧)需要128亿欧元，法国人民－储蓄银行需要126亿欧元，法国农业信贷银行需要40亿欧元。

法国银行的股价过去几天连续大跌，其中，该国最大的银行——法国巴黎银行股价过去三天累计下跌超过12%，法国兴业银行股价则下跌近14%。

评级机构惠誉上周宣布，将多家欧美大型跨国金融机构列入负面观察名单，其中就包括法国巴黎银行和法兴银行。惠誉特别提到，法国银行业对希腊、意大利、爱尔兰、葡萄牙和西班牙的跨境主权和非主权风险敞口最大。

杰弗里斯国际的经济学家马歇尔表示，考虑到法国银行体系的庞大规模，该国有可能成为最容易受到降级威胁的欧元区主要国家。

欧洲救助计划再添变数

业内人士指出，如果法国的3A评级被质疑，那么整个欧元区危机援助机制的根基都有可能被动摇。直到本周一，市场对于23日举行的欧盟峰会仍抱有很高的预期。

当前，欧盟正在讨论增强欧洲援助基金的火力，并为债务危机国的部分债券提供担保，但一些分析师担心，这样的做法可能会让法国等财政状况不佳的国家丢掉最高信用评级。

本月迄今，法国国债是欧元区表现最差的国债之一，仅次于希腊和比利时。10年期法国国债本月迄今已下跌2.8%左右。市场猜测，一旦发生主权债违约，欧洲金融稳定基金（EFSF）将为首轮损失提供担保。

研究机构独立策略公司驻伦敦的首席经济学家麦基表示，法国是个关键因素。为债券损失提供担保的做法，会增加法国的或有负债，给该国的信用评级带来下调风险。如果法国失去了AAA的最高评级，德国也会面临更大的压力。

穆迪表示，如果法国的评级被下调，将不利于EFSF保住自身AAA的评级。EFSF通过获得欧元区成员国的担保发行债券，为重债国融资。

伦敦一家管理着1.5亿美元资产的基金经理尼古拉表示，法国的信用状况事实上已经不再匹配3A的最高评级。他表示，欧盟正在考虑为一些重债国的债券提供上万亿欧元的担保，但如果法国的3A评级不保，这样的担保也无从说起。

而德国方面周一的泼冷水，也令投资人对这个周末峰会的乐观预期急剧降温。德国财长朔伊布勒周一警告说，这周末的欧盟峰会并不能产生一项“确定的解决方案”。' target='_blank' >默克尔政府的发言人当天则表示，外界对于23日峰会将解决一切问题的美好预期只是“不能实现的梦想”。