欧债危机下的欧洲银行危机顺水鱼财经

欧债危机蔓延至银行业

2009年底，三大评级公司先后调低了希腊的主权信用评级，希腊债务危机爆发。此后的一年多时间，虽然' 欧盟、' 欧洲央行和IMF已经展开数轮救助，危机反而愈演愈烈，又从希腊蔓延至“欧猪五国”（PIIGS，即葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊和西班牙），演变成为欧洲主权债务危机。

从2011年第三季度开始，欧债危机进入新的阶段，其中两个事件具有标志性意义：一是2011年9月19日，标普将意大利的主权信用评级由A+下调至A，意大利成为2011年以来第六个被下调评级的' 欧元区国家，与其他国家不同的是，意大利是' 欧元区第三大经济体，这意味着欧洲债务危机由边缘国家蔓延至核心国家。二是2011年9月14日，穆迪下调了法国农业信贷银行和法国' howImage('stock','1_601166',this,event,'1770') 兴业银行(' 601166,' 股吧)的信用评级，这是欧债危机爆发以来欧洲银行业的评级首次被调低，标志着危机由国债市场传递到银行间市场，市场出现新的风险点。

由于欧洲主要商业银行均持有“欧猪五国”的大量国债，且彼此之间互相持有对方发行的债券，使得债务危机很容易传递至银行业，并引发银行业的系统性风险。2011年9月中旬以来，又有意大利、葡萄牙、西班牙、英国等国的数十家银行先后遭遇评级下调。欧洲多数银行股在8、9月份大幅下降，自年初至9月底平均降幅约为40%；欧洲银行的违约风险也大幅攀升，一些银行的CDS（信用违约掉期）息差2011年以来已扩大了200多个基点。由于市场流动性继续衰竭，部分银行遭遇流动性危机并被迫破产，法国和比利时合资的德克夏银行成为这轮金融风潮中率先倒下的银行。

欧洲银行危机的传导路径

在此之前，欧元区对于银行业的风险已经有所警惕。2011年上半年，欧盟银行管理局曾对91家银行进行过压力测试。从测试结果来看，仅有8家银行核心资本充足率低于6%，资金缺口约为25亿欧元，银行业重组必要性很小。但从事后来看，这一结果明显偏乐观，首先是它的假设情境比较温和，没有将主权债务违约的可能性考虑进去；其次，它测试的只是单家银行暴露在风险中的状况，而忽略了银行体系的系统性风险。

9月份之后，债务危机愈演愈烈，希腊出现债务违约的可能性急剧上升，核心国家也遭受感染，这使银行业所面临的风险提高至新的等级。目前来看，风险主要通过以下三条渠道由国债市场向银行业传导：第一，欧洲各家银行均持有大量的国债，随着“欧猪五国”国债价格的下跌以及违约可能性的攀升，直接导致银行业的资产损失；第二，欧洲银行对批发市场融资依赖度较高，并通常以所持债券作为抵押，向' target='_blank' >央行借贷或同业拆借，国债价值降低将推升融资成本；第三，由于政府陷入财政危机，自顾不暇，在银行发生危机后向其提供担保或救援的能力在不断降低，导致银行评级受到影响。

危机之下的欧洲银行业，主要面临两个方面的困境：第一，流动性枯竭。欧洲银行业吸储能力较差，资金近六成来自同业拆借，由于遭遇评级下调和市场风险扩大，交易对手收缩了彼此之间的交易规模。衡量银行间市场流动性的指标，即欧元区银行间3月期同业拆借利率（EURIBOR）与隔夜指数掉期利率（OIS）在2011年9月23日达到89个基点，是2009年3月份以来的最高点。与此同时，来自欧洲之外的融资规模也开始减少，美国货币市场自2011年5月份起就大幅削减了对欧洲的风险敞口，截至8月底，美国最大的十只货币市场基金对欧洲银行的短期贷款总额较7月底下降了8%，较5月底下降27%，这使欧元区银行间市场的流动性大幅降低。第二，资本金不足。欧洲目前仍然采取以市定价（Mark to Market）的会计准则和以风险价值（Value at Risk）为基础的资产负债管理模式，随着风险激增，银行开始在市场上抛售资产，进而导致资产价格螺旋式下跌，坏账率随之提高，银行的资本充足率下降。为了达到巴塞尔协议Ⅲ的标准和应对风险，银行最近被迫收缩资产负债表，业务经营出现困难。据统计，2011年以来欧洲银行业的裁员已经突破7万人。

欧洲银行危机的外溢效应

欧元区以间接融资为主，银行业在金融系统中的地位极为重要，而欧元区银行业在全球金融系统中的地位也举足轻重，如果任由银行危机蔓延，将会对欧洲经济乃至全球经济造成极大的冲击。所以，必须警惕银行危机的外溢效应。

首先，必须警惕银行危机与债务危机之间的螺旋链条。上文已经提到，债务危机是引发银行危机的主要原因，但是，如果银行危机继续恶化甚至大批倒闭的话，必然要求政府展开救助，这将会对本身财政状况就已捉襟见肘的各国政府造成新的负担。而如果政府的财政赤字继续攀升，债务危机的风险将会加大，对于手中持有国债的银行又将形成新的威胁，银行危机与债务危机之间可能出现螺旋上升的链条。

其次，必须警惕银行危机诱发国际金融危机的风险。根据国际清算银行《BIS》的统计，截至2011年第一季度，欧洲银行业总资产为16.48万亿' 美元，占全球银行业总资产的52.57%。欧元区银行存款的34.2%和贷款的31.1%都是非欧元业务，其中美元存款高达3.4万亿美元。因此，如果欧洲银行业陷入危机，将会威胁到全球金融业的安全……（全文请阅读《中国金融》印刷版2011年第21期）

作者单位：中国' howImage('stock','1_601288',this,event,'1770') 农业银行(' 601288,' 股吧)战略规划部