大公下调希腊国家信用等级顺水鱼财经

下调希腊国家信用等级的主要原因阐述如下：

一、经济衰退程度进一步加深，中期内难以恢复正增长。紧缩财政和结构改革带来的国内需求下滑已经使希腊经济陷入深度衰退，2011年前两个季度国内生产总值同比分别下滑了8.1%和7.3%。目前财政紧缩和结构改革与经济衰退已经形成恶性循环，并将整个经济推到了崩溃的边缘，预计2011年希腊经济的衰退程度将达到7.8%，这将是希腊经济连续第三年衰退，而且衰退幅度将远超中期财政战略中4.8%的目标，在当前以紧缩为主的政策框架下，预计未来两年的经济衰退分别为7.2% 和6.8%，中期内希腊经济将难以恢复正增长。

二、政府将无法实现2011年财政紧缩目标，而且中期财政减赤目标实现的可能性也很低。为继续削减财政赤字，希腊计划在中期财政战略中推行148亿' 欧元的支出削减和134亿欧元的税收增加计划，但目前看来，一方面国内强烈的反对压力使削减福利开支和工资等计划难以完全实现，另一方面经济的急速衰退和居民收入的减少也影响了政府税收的增长，预计2011年希腊各级政府财政赤字率将达到9.2%，远超7.5%的预定目标，未来两年的赤字率将分别为8.5%和7.9%，且中期内仍将维持在高位。

三、新一轮救助方案将无法使希腊各级政府债务重新回到可持续的发展轨道上。庞大的债务存量带来了沉重的利息支付压力，此外对赤字进行的融资和对银行业的救助也进一步加重了政府的债务负担，目前希腊债务增长已经失控。2011年10月末欧盟峰会出台了新一轮希腊债务危机应对措施，希望通过针对私人债权人的债务重组减轻希腊各级政府的债务负担，但由于债务减记方案仅针对私人债权人所持有的债务，且减记的规模不足以实质性减轻各级政府的债务负担，因此无法在中长期内使希腊恢复偿付能力，峰会方案中提出的在2020年将希腊各级政府负债率降至120%的目标也难以实现。

四、社会动荡加剧，政府对经济和社会发展的掌控能力大幅削弱，增加了援助方案的执行难度。联合政府的组建和即将举行的大选增加了未来政治发展方向的不确定性，而积重难返的债务问题、国内脆弱的民众心理和急剧恶化的社会秩序都已极大地压缩了政策选择的空间，中期内希腊不仅难以回到稳定发展的道路上，而且脱离现有援助框架的风险也在进一步增加。

鉴于新一轮援助方案中的债务重组计划具有形成违约的可能性，而且为实现减赤目标而实行的多轮紧缩和结构改革引发了国内强烈的抵触情绪，致使社会环境动荡加剧，希腊有可能因为国内的突发事件而出现无序违约。因此，大公对未来1-2年内希腊的本、外币国家信用评级展望均为负面，如果希腊政府的债务重组行为被大公认定为违约，大公会将其级别下降到最低级D。

大公国际资信评估有限公司

二〇一一年十一月二十二日

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