(期货日报)量化投资助力资管发展顺水鱼财经

11月18日，新湖' 期货和中国绝对收益投资管理协会在上海联合举办了“申城论剑”——第九届衍生品对冲投资（国际）论坛暨中国绝对收益投资管理协会第七届年会。在论坛上，有关专家就量化投资在中国市场的运行情况及存在的问题进行了讨论，对量化投资的发展前景及量化投资对资产管理发展起到的积极作用给予了肯定。

上海理石投资管理有限公司执行董事兼总裁周理介绍，2011年以来，各大公'私募基金、' 券商与期货公司开始纷纷组建自己的量化投研团队，自此量化基金产品的发行开始掀起热潮。据wind数据统计，截至今年2月23日，市面上共有145只量化基金，相较一年前83只与两年前36只的发行量，量化基金产品数量在近两年增长了3倍多。在此期间量化基金的快速发展除了得益于有关技术的成熟运用外，衍生品监管政策的变化也对此产生了一定的影响。

但在快速发展的同时，量化投资策略在市场中也遇到了不少问题，主要是模型同质化与羊群效应两大类。周理表示，2017年第二季度，以金融板块为代表的大盘蓝筹持续大幅上涨，而此前数年表现优异的小市值因子失效，中小板块表现疲软，造成通过选股模型建立的股票 组合多头大幅跑输于对冲的股票 指数沪深300，量化对冲策略持续出现大幅亏损。

北京大学汇丰' 商学院副教授凃志勇表示，模型同质化是导致量化基金产品收益水平长期趋向平均化甚至是出现亏损的主要原因。同质化模型会导致市场上交易信号和行为的趋同从而使得此策略的收益率下降，生命周期缩短。并且，模型同质化、交易自动化与高速化可能在小概率黑天鹅事件出现时加大市场波动，造成资产价格的加速下跌。

虽然量化投资发展近期遇到了诸多问题，但与会专家一致认为其对资产管理发展的积极作用依然显著，并且在大类资产配置、高频交易、被动交易中有着不可替代的作用。

周理表示，量化投资相较于传统投资的优势主要体现在纪律性、系统性、概率取胜等方面。纪律性与系统性是借助量化投资的模型策略与计算机等硬件辅助来实现规范化和多维度的投资体系；概率取胜则是计算机会根据历史数据对每次交易胜率进行精准计算从而提高长期的整体胜率水平，较相同条件下人为判断的胜率提高显著。

对于高频交易与被动交易而言，量化投资拥有着先天优势。' 大智慧(' 601519,' 股吧)中国私募基金研究所所长洪荣表示，以速度取胜，利用第一流的计算机网络系统，捕捉市场上不同证券的定价偏差获利是被动交易与高频交易的重要获利策略，而这些策略正是通过量化投资的手段实现的。

另外据有关专家表示，国外一些养老基金除了配置股票 与债券等稳健型资产外，也开始购买量化投资型产品，很多主权类基金进入中国A股更是把量化型产品作为必须配置。在此次大会的主论坛上，上海' target='_blank' >申毅投资股份有限公司CEO申毅表示，其公司今年9月份在' 美国路演时发现，中国CTA策略产品引起了美国养老基金的广泛兴趣。