货币政策已无余地
2008年金融危机爆发时,美国基准利率水平还在5%左右,这就给" 美联储(Fed)留出了降息的空间。但是目前,美国利率水平几乎为0。这表明,若经济步入衰退,美联储不能再通过降息来提振经济了。而在QE3方面,美联储也面临着诸多限制。例如,美联储面临的政治压力加大,可选措施几近干涸。
此外,全球其他" 央行也面临着相似的处境," 欧洲央行," 日本央行和" 英国央行的利率水平几乎都处于历史低位。在德国的阻挠下,欧洲央行不可能执行QE政策,英国央行已经开始了QE,但收效甚微。
各大央行似乎已经用完了政策弹药。
中国救世意愿降低
2008年,中国还有能力,也有意愿带领全球经济走出衰退,重回增长轨道。当时,中国下调了基准利率,出台4万亿救市计划。但今时今日,中国已经不可能大幅降息了,因通胀已开始造成社会不稳,是中国政府最为头痛的问题。中国已经自身难保,更遑论救世。
财政政策枯竭
就像各大央行已经用完弹药一样,财政机构也是。全球很多国家已不能够再提高赤字上限。2008年,各国政府还能够出台大规模经济刺激计划及援助方案以提振经济。但现在,他们已经没钱帮助实体经济了," 欧盟成员国意大利和西班牙最为典型。
" 欧元区很多国家已经开始陷入衰退,但政府无力出资刺激经济。在这种情况下,意大利和西班牙等国正在执行大规模财政紧缩,这将进一步打压经济增长。
意大利等国的疲弱不堪还将拖累欧盟其它国家,如德国,法国和英国。不幸的是,在支付那么多援金之后,这些国家也没钱刺激本国经济发展了。
银行担保无路可走
2008年,美国政府还能够通过向银行系统中注入流动性来阻止银行危机。欧洲因体制不同,没有这样的权威机构。今时今日,各大央行减少了为银行系统提供担保的责任。这就面临着一个问题:欧猪五国的银行难保,因政府已经没有资金了。尽管银行存款可以安然过冬,但股市和债市难逃厄运。即使的德国和法国这样的国家,也是资金有限。
政策不一
2008年还有统一的政策支撑经济。尽管不是每个人都支持政府决策,但很多决策都能够执行,如救助房地美(Freddie)和房利美(Fannie)。就" 欧元区来看,任何决策都须所有成员国通过,但各国都在保卫自己的利益,这种情况在当前更甚,所以政策制定者根本无力控制欧债危机。
结论:目前状况已经比2008年糟糕的多,现在最谨慎的做法是降低风险,选择避险资产,如美国国债和" 美元等。值得一提的是,黄金目前已经不是可以投资的避险资产了。