朱皓：空头主导近期贵金属 明年主升浪上涨将发生在这个时间点顺水鱼财经

上海鑫慎投资咨询有限公司创始人，具有多年的海内外金融市场分析经验，尤其对贵金属市场有着深入的研究。

1、明年全球经济整体依然处于扩张状态，发达国家经济处于扩张的中后期，尤其" 美国税改政策的进一步推进，促使美国海外3万亿美元企业留存利润的部分回流，中期显著提升美国经济0.1-0.2个百分点。

2、美国税改的进一步推进短期将是利空贵金属。后期还要关注美联储12月" 加息，预计12月美联储加息以靴子落地，利空出尽为预期。

3、明年的贵金属主导因素依然是美国的财政政策和美联储的货币政策的变化，以及全球主要经济体通胀预期的走势。

4、年底之前，在盘面操作上。短期可以空贵金属，从中长期角度看美联储12月加息第一次买入、税改法案正式落实后第二次买入，后市尤其重点买白银，明年会有比较好的空间。
  详细采访内容

大宗内参：最新的数据显示，今年全球经济逐步复苏，那么明年情况将如何呢？明年各央行的货币政策会有什么新的亮点吗？

朱皓：明年全球经济整体依然处于扩张状态，发达国家经济处于扩张的中后期，尤其美国税改政策的进一步推进，促使美国海外3万亿美元企业留存利润的部分回流，将逆转美国全社会储蓄率下降的趋势，中期显著提升美国经济0.1-0.2个百分点，推动美元持续半年左右的升值，此次美元升值是跨境资本流动并非由利差推动，将对" 新兴市场的冲击影响较小。但税改预期会带来美国政府财政赤字恶化的预期，短期会增加美债供给，有利于美债收益率上行，随着后期利率上行幅度过快会抑制企业支出和提升美国" 房地产按揭贷利率，影响后期的经济扩张。

明年美联储整体依然维持货币政策收紧的预期，因税改会推动美债利率上行，尤其短期利率的上行速度过快将会冲击美国居民部门，因美国居民部门次级贷违约率已经处于2008年-2009年的水平，目前短期利率已经对居民部门的冲击开始显现，为平滑两者影响、美联储需要配合税改政策的进一步推进，预计美联储12月加息后将放缓2018-2019年的加息节奏，整体美联储维持温和加息的节奏。

对于欧日央行来说，明年整体也维持货币政策开始琢步收紧的预期，在全球" 农产品(" 000061," 股吧)价格和原油等工业品价格的上涨，以及全球经济强劲扩张的背景下，将会共同推动全球通胀预期的走强，加速欧日央行的货币政策收紧预期，但是整体节奏是日央行在全球央行紧缩的背景下货币政策收紧预期较慢。

朱皓：美联储主席的变动不会对美联储货币政策有根本性的变化，整体明年美联储维持温和加息节奏。

大宗内参：2017年只剩下一个月的时间，那么对于今年的贵金属市场，您认为有什么方面可以借鉴关注的吗？您认为明年的贵金属市场的主导因素将会是什么呢？

朱皓：接下来关注美国税改的进一步推进，短期将是利空贵金属。后期还要关注美联储12月加息，预计12月美联储加息以靴子落地，利空出尽为预期，后市要关注美联储对2018年的经济增长预期和通胀预期的变化、以及加息节奏的预期。

政治上方面，后市贵金属主要关注美国中期选举、朝鲜局势的扰动对避险情绪的推升以及中东地区的不稳定会推升原" 油价格的上涨，进而推高通胀预期。

明年贵金属市场的主导因素依然是美国的财政政策和美联储的货币政策的变化，以及全球主要经济体通胀预期的走势。预计明年通胀预期将跑赢名义利率、实际利率大方向向下。

大宗内参：从现在的市场来分析，对于贵金属的后期走势，您如何看呢？

朱皓：短期贵金属偏空的看法，第一底部在美联储12月加息后、第二底部在美国税改法案彻底闯过成功后正式落实时，预计在圣诞节左右，从技术看底部的低点可能在1200-1190区间。

明年整体维持看多的思路，但是上半年大概率依然处于震荡的格局，预计在明年二季度后有一波明显的主升浪上涨行情。

年底之前，在盘面操作上。

短期可以空贵金属，从中长期角度看美联储12月加息第一次买入、税改法案正式落实后第二次买入，后市尤其重点买白银，明年会有比较好的空间。

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