雷毅：螺纹供需错配预期越来越热 焦炭明年应该这么玩！顺水鱼财经

曾在大型焦化厂期货部任职，后经营' 钢材贸易，有着深厚的黑色产业背景，现主要从事煤焦钢的研究与期现结合业务，有着丰富的理论和实战经验，在期货日报发表多篇文章，对焦炭行情判断精准独到。

1. 焦炭' 现货这一轮涨价是从11月中旬开始的，首先是从贸易商补库开始，贸易商预期钢厂在3月份复产有补库的需求，所以提前进行囤货，带动了现货价格上涨，之后钢厂是从十二月份开始补库的带动了价格进一步上涨。

2.钢厂的补库还会持续到一月份，节奏大概是南方钢厂完成补库，接下来是山东地区钢厂补完，最后河北唐山地区的钢厂补库完成，那时候焦炭的现货价格会见到拐点。

3.复产肯定有一定周期，首先得先囤够原料' 焦煤，这也是最近焦煤一直强势的原因之一，等这些焦化厂提产到焦炭出现到市场上，影响可能体现在1月中下旬以后。

4.所以我们预计2018年焦炭还会维持较大波动，区间大概在1500-2500之间，1500主要考虑到生产成本和环保成本的不断提高抬高了底部。而价格在2500甚至到2600大概率是焦炭的顶部。
详细采访内容

大宗内参：从11月份中旬开始，焦炭的价格经历了6轮的上涨，那么这一轮上涨的主要推动力是什么的呢？后期会有什么变化么？

雷毅：焦炭现货这一轮涨价是从11月中旬开始的，首先是从贸易商补库开始，贸易商预期钢厂在3月份复产有补库的需求，所以提前进行囤货，带动了现货价格上涨，之后钢厂是从十二月份开始补库的带动了价格进一步上涨。按规定钢厂会在明年3月15号复产，但是2月份过年放假运输困难，所以钢厂最迟要在1月份进行补库，现货价格在11月被贸易商抬高之后，钢厂以防运输困难货源紧张，从12月份就陆续开始了补库，从日钢在12月就上调500块的频率来看焦炭现货确实紧张，所以这一波行情就是由贸易商囤货启动上涨，进而促使钢厂提前补库所推动的。

有消息称，明天河北地区某大型焦化企业焦炭价格提涨100，涨完准一冶金焦承兑出厂含税报2300元/吨，第七轮涨过后本轮累计涨幅750元/吨。可以说在这个价格下，贸易商继续囤货的积极性大幅下降，有个别贸易商已经开始抛货兑现利润，而钢厂方面，如果焦炭价格继续上涨，那么接受度也在不断下降，港口一级焦2400元/吨左右成交较少，大概率见顶了。但同时钢厂的补库还会持续到一月份，节奏大概是南方钢厂完成补库，接下来是山东地区钢厂补完，最后河北唐山地区的钢厂补库完成，那时候焦炭的现货价格会见到拐点。

大宗内参：有观点认为焦化厂开工会提高，对焦炭的价格造成冲击，您对此怎么看？现在整个焦炭的供需情况如何？

雷毅：目前山西地区焦化厂基本都没有什么库存，订单充足，很多焦化厂订单都排到1月底了，而且焦化厂的利润也非常好，差不多在300-400元/吨，所以极大的刺激了开工率，据我们观测的山西省焦化厂的开工率应该提到了75%左右，而且焦炭整体库存也见底开始拐头向上，但是幅度不大，开工率的提高确实会对价格造成一定冲击，但目前仍然是一个紧平衡的状态。

大宗内参：有观点认为明年在限产季如果环境天气较好，钢厂的限产力度可能会提前松动，焦化厂企业会不会有这样的情况？会对市场有什么样的影响呢？

雷毅：上周经信委给山西地区焦化企业召开会议摸底，昨天已经口头通知太原、临汾、长治地区有供气任务的企业，在环保达标的情况下可提产。另据我们了解的情况，前期因为环保不达标闷炉的焦化厂最近也在筹备复产，但是复产肯定有一定周期，首先得先囤够原料焦煤，这也是最近焦煤一直强势的原因之一，等这些焦化厂提产到焦炭出现到市场上，影响可能体现在1月中下旬以后，对当前价格影响相对有限，只是影响市场情绪。
 大宗内参：对于明年的焦炭市场行情，您有什么样的期望呢？

雷毅：因为焦炭这个品种杠杆率大，波动高，所以广大投资者对焦炭这个品种十分青睐。今年后半年焦炭波动大的一个主要原因是：今年环保要求所有的焦炭厂都必须对焦炭和焦煤的露天存放要加盖焦棚，而这个焦棚投资非常大，大概在1-2个亿。这就导致焦化厂的库存量不会大，而需求一旦集中爆发，库存很快就会消耗完，价格就会剧烈上涨。而如果需求转淡，焦化厂库存累计满库的时候，就需要通过不断降价的方法去清库。

所以我们预计2018年焦炭还会维持较大波动，区间大概在1500-2500之间，1500主要考虑到生产成本和环保成本的不断提高抬高了底部。而价格在2500甚至到2600大概率是焦炭的顶部，价格高了以后，钢厂的接受度会降低，放缓采购节奏，而焦炭产能会迅速复苏，对价格形成压制。

大宗内参：在目前阶段，我们在焦炭这一品种上要注意哪些问题呢？有哪些投资机会呢？

雷毅：目前1801合约已经马上要交割了，和现货的价格基本是一样的，我们主要讨论1805合约。1805合约现在主要在2000-2200这个区间内震荡，方向的话还是要看“老大哥” ' 螺纹钢，因为焦炭的下游比较单一只有钢厂，所以定价权在钢厂，而钢厂对于炉料的态度在于钢厂利润。

从我们对钢材的判断，在2018年3月可能会有一个复产不及预期，而需求逐渐恢复后的供需错配，因为钢厂是3月15日复产，但是3月份还有“' 两会”要召开，河北地区钢厂不一定可以复产，而且复产之后要7-10天才能把产量提起来，所以可能要到4月份才能恢复正常生产。而在春节之后，3月工地会陆续开工，钢材需求开始释放，而钢材库存又处于一个极低的水平，这样的一个供需错配会是未来螺纹可供炒作的热点。

如果螺纹在这个预期的炒作下可以有一波行情，那么焦炭也会有一轮上涨行情。

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