欧央行或将向常规货币政策工具回归顺水鱼财经

' 欧洲央行计划撤出400亿救市资金，而这只是解除对' 欧元区金融体系紧急援助的第一步，或许欧洲' target='_blank' >央行开始向更常规货币政策工具回归。

去年欧洲央行11月宣布启动一项总额400亿' 欧元“资产担保债券”购买计划，以纾缓欧元区债务危机。迄今为止，欧洲央行购买“资产担保债券”的总金额尚不足90亿欧元。计划购买量严重不足，使欧洲央行亦正讨论一项“退出策略”，显示可能放弃该计划。

“资产担保债券”是受到一些机构投资者青睐的、得到资产池担保的债券，该计划于去年11月启动，原计划最迟执行至2012年10月。在该计划启动之后，欧洲央行又在2011年12月和2012年2月两次进行3年期长期再融资操作(LTRO)，向欧元区银行提供巨额低息贷款注入了1万亿欧元，已使得资产购买计划显得过时。

欧洲央行管理委员会成员的公开表态已证实，关于退出策略的讨论已经开始，尽管还没有决定策略细节和时机。由于欧元区危机仍面临再次爆发的风险，欧洲央行将会谨慎行事。欧央行行长' target='_blank' >德拉基也曾在月初时再次发出警告称，欧洲央行的非常规货币政策并不是万能的，必须逐渐回归正常、传统的央行政策。

德拉基称，货币政策并不是万能的，我们并不希望代替政府的财政行动和银行的资本重组。国债购买计划既不是永久的，也不是无限的，长期再融资操作(LTRO)也已经完成。央行将逐渐回归正常、传统的央行政策。

德拉基表示，两轮LTRO都产生了有力的效果，LTRO实施后，风险环境已经大幅改善。尤其在降低尾部风险方面产生了非常有力的效果，现在是看政府和银行的时候了。政府、银行及关键决策者都不应当自满。德拉基认为，极低的利率水平料将支撑欧元区经济，但委员们并未在周四的欧洲央行管委会会议上讨论利率变动问题。尽管非常规政策举措为金融市场的大幅改善作出了贡献，但无论如何其并非长久之计。

德拉基三月份的欧央行利率政策声明中对撤回非常规货币政策的态度比先前几次更为激进，这可能意味着欧洲央行回归传统货币政策立场的时机即将到来。这一点可以从欧洲央行的国债购买操作上看出端倪。事实上，欧洲央行已经连续3周未进行成员国国债购买操作。至于为银行业提供的两次长期再融资操作，似乎也将“到此为止”了。

目前来看，欧债危机的局势取得阶段性稳定是流动性充裕的结果,在欧洲央行两轮再融资操作后,银行系统流动性紧张的问题进一步缓解。但大规模的流动性注入为未来通胀埋下隐患,通胀再度成为欧洲央行的重要监控指标,这也令欧洲央行刺激增长的措施变得更为复杂,进一步宽松的余地也缩小，未来货币政策或将回归正常化。

欧洲央行采用的非常规货币政策的这个特性使之与' 美联储的量化宽松政策有所区别。量化宽松政策是标准利率政策的替代，当央行基准利率接近零时，就没有再下调的空间。

在异常的市场环境下需要非常规货币政策措施，欧洲央行迄今所采用的非常规措施有清晰的界定范围，其主要目的是确保金融市场失灵不会对货币政策传导机制造成严重破坏。因为，传导机制受阻损害央行通过利率政策影响物价的能力。非常规措施是对常规利率政策的补充而非替代，因为其目的不是放松货币政策，而是为了助益常规政策实现其有效性。

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