当心美国的“财政悬崖”顺水鱼财经

英国《金融时报》网站5月7日发表署名文章《当心美国的“财政悬崖” 》，主要内容如下：

就目前而言，欧洲选民搅动着市场。很快，投资者将会对佛罗里达州和俄亥俄州感到不安。今年11月举行的美国大选将会对经济造成异乎寻常地直接且重大的影响。一家投行最近在电话会议临近结束时建议客户“买入波动性”，言外之意：保持焦虑。

其中原因不难理解。如果不采取立法行动的话，乔治W布什(George W. Bush)在任时推出的减税政策将于今年年底到期这意味着美国国会必需提出一部总统愿意签署的税法草案。去年出台的削减支出法案也将生效，除非再通过" 法律上的变动将其废除。其他推动经济复苏的举措从暂停征收薪资税到暂时延长失业救济金期限也将接近尾声。更糟糕的是，美国联邦政府将再次面临债务上限问题。去年夏天，美国政坛围绕提高债务上限的问题吵得不可开交，这种不合时宜的争斗致使美国失去了AAA级信用评级。

如果这些压力能够迫使华盛顿方面达成妥协，那么它们并不一定是坏事。但目前的兆头并不好。两党候选人均热衷于媒体宣传，而不是去寻求消除税收漏洞并规范医疗支出这是解决预算问题的任何明智方案所要考虑的两个要素。

最终可能出现的大选结果也令人难以安心。美国大选最可靠的“风向标”是爱荷华州政治" 期货市场。它告诉我们，巴拉克" 奥巴马(Barack Obama)或许会连任，共和党将把持众议院，甚至会掌控参议院。在这种情况下，每一方都会觉得自己赢得了授权。双方都不会乐于作出让步，尤其是不会在有限的时间里就一项复杂的问题作出妥协。

如果僵局阻碍了立法行动，我们将会面临被称为“财政悬崖”或是“财税大杀器”(Taxmageddon)的局面。或是，如果僵局促使有关方面采取了行动，但却避开了根本性问题，后果同样可能极为严重。总统和国会可能会拖延时间，延长现行税法及支出相关法律的有效期，而不去着手解决医疗问题或税收漏洞。如此一来，联邦政府将再次证明自己无力恢复财政状况。再一次的评级下调将指日可待。

哪一种结果更令人不安？在欧元区，答案显而易见：过早的财政紧缩致使债务与国内生产总值(GDP)之比进一步恶化。但美国不是欧洲，美国国会预算办公室(Congressional Budget Office)的最新预测就清楚地表明了这一点。它在“基准”预测中认为，减税方案将按期结束，国会不会取消已经出台的削减支出计划，并预计美国经济明年的实际增长率为1%。这种预测有它的道理，因为随着消费者逐渐消化税收变化造成的影响，政府储蓄的激增将在一定程度上被家庭储蓄的下降所抵消。由于国会预算办公室是在去年12月做出上述预测的，此后国会通过了更多的刺激方案，自那之后“悬崖”变得更为险峻，这也让1%的预测增速看起来有些过于乐观。最有可能出现的情况是，2013年上半年将经历一场温和的衰退。

当然，即便是一场温和的衰退也是令人痛苦的。长期失业将使劳动者永远离开工作岗位。但另一种可能出现的情形也并不乐观。国会预算办公室的分析表明，如果避开了财政“悬崖”，经济增长最初会比较强劲，但联邦债务与GDP之比将迅速失控。联邦债务（不包括政府持有的部分）目前为GDP的73%。这一比例将在十年内升至90%以上。支付债务利息所产生的成本将拖累未来的增长。在接踵而至的数次信用降级后，投资者可能要求获得更高的国债收益率，从而进一步加剧债务负担。

诚然，上一次下调评级之后，并未发生什么大事。然而，如果“财税大杀器”得以避免，明年的情形可能会有所不同。届时将不会有定量宽松举措来支撑国债市场，利率可能已经在上升；因此评级机构下调评级将令美国国债措手不及。人们还担心，美联储(Fed)在确定何时退出异常宽松的政策时会出现判断失误，从而引发通胀飙升，这将为债券市场的跳水埋下隐患。

简言之，大选结束后，国会议员即将届满离任，如果在此期间出现僵局，可能产生两种后果：要么陷入衰退，要么导致市场动荡。要想摆脱这种两难境地，首先应该避免出现僵局。然而，这需要赋予政客们权力，让他们去进行明智的财政改革。现在就需要这样做。