十个角度解读“德拉基讲话”，坚守央行正道不动摇顺水鱼财经

汇通网6月6日讯' 欧洲央行(ECB)行长' target='_blank' >德拉基(Mario Draghi)周三(6月6日)决议后新闻发布会上宣布，延长三个月LTRO措施，对经济愈发不看好，且称全球经济不确定性增大。

德拉基称，金融市场的现状再次恶化，金融市场的总体紧张度与欧洲危机相关，欧洲以外的国家同样有未解决的政策问题。G20峰会传递的消息可能是所有国家都必须解决好自身的问题。

德拉基表示，欧洲' target='_blank' >央行决定延长指定利率、全额拨款的借款政策，将3个月期的长期再融资操作(LTRO)将延续至2012年底。

以下从十个角度解读德拉基讲话。

一、GDP及CPI预期值

德拉基称，欧洲央行下调2013年GDP预期区间上限。他称，欧洲央行将2013年GDP预期区间收窄至0%至2%，3月份时预期0%至2.2%。此外，欧洲央行对2012年' 欧元区GDP增长预期为-0.5%至+0.3%之间，与3月时预期一致。

德拉基称，欧洲央行收窄对2012年通胀预期区间至2.3%至2.5%，3月份时预期2.1%至2.7%。同时，欧洲央行收窄对2013年通胀预期区间至1%至2.2%，3月份时预期0.9%至2.3%。

二、打压较长期限LTRO预期

德拉基还称，不应由该央行来弥补其他机构的不作为。他称：“' 欧元区有些问题与货币政策毫无关系。我们必需认识到这一点，而且我认为不应由货币政策来弥补其他机构的不作为。”

在被问及另一轮长期再融资操作(LTRO)时，德拉基称目前许多压力指标要略好于去年11月，但又称，“但问题在于这些衡量指标是否确实有效”。

而且，他称，扩大(融资)资格的政策未能被充分利用，认为LTRO2所提供的机会没有完全耗尽。LTRO及欧洲央行资产购买计划仍合适，是暂时的及有限的。欧洲央行没有解决危机的“银色子弹”。

分析认为，这意味着目前不大可能出台又一轮长期廉价贷款操作。去年欧洲央行两次出台了三年期再融资低利率贷款操作，给欧洲银行业提供了很大的资金资助。

三、坚守央行正道

德拉基称，欧洲央行已准备好根据事态发展采取行动，央行主要话题是流动性控制和金融市场紧张度。

他称，一些欧元区国家经历了金融市场分裂和流动性短缺，LTRO已经阻止了更严重的经济崩坏和信贷紧缩，信贷流动看起来已趋于稳定，对企业和家庭的贷款“小有进步”。

但他同时指出，而欧元区的一些问题与货币政策无关；欧洲央行与欧元区各政府间并无政治交易。用货币政策来顶替其他政策的缺位是不正确的。

四、评估经济

德拉基称，欧元区经济增长依旧疲软；经济前景的下行风险增加，欧元区经济的潜在疲软或许源于信贷萎缩，信贷萎缩始于去年，信贷需求低迷可能在未来持续。而经济前景取决于下行风险的消长，也是取决于欧元区形势的扭转。季度专家预测规划(Staff Projection)的基础未有改变。

他称，注意到了好坏不一的' 数据之间的矛盾；资产负债表的调整也将损害增长动能；欧元区债务紧张度和信贷环境将损害增长；资产负债表的调整及高失业率将抑制经济增长；我们将密切监控经济形势的发展。

不过，他表示，外部需求仍具活力，预计欧元区经济活动今年将逐步恢复。此外，他称，资金数据显示资产负债表调整混乱并未变为现实。

五、评论通胀

德拉基表示，物价的发展符合物价稳定目标。2012年通胀率可能保持在2%上方。央行将继续以稳定物价为目标实施货币政策。

他称，潜在的物价压力应仍然减弱；欧洲央行仍预期通胀会在2013年初降至2%以下，超目标的通胀源于' 大宗商品价格和间接税。但通胀预期比以前更加稳定，通胀上行可能将停步并下降。通胀率预期的风险“总体平衡”，而通胀下行的风险与经济增长疲软相关。

六、评估利率

德拉基称，维持利率不变的决议是在广泛一致的基础上作出的，但周三的会议讨论了降息，有一些委员倾向于下调利率但不是多数，一些成员国原本倾向于认为今天会降息。

他称，我们绝不预先承诺(采取行动)。当前名义利率依然非常低；我们现在仍是负利率状态；货币扩张的潜在步伐依然保持克制。

七、改革及增长建议

德拉基称，财政整固已取得引人注目的进展，但强调称，继续财政整固和重获竞争力非常重要；财政整固不应当只依靠增税，深化改革带来增长，并能创造就业；有竞争力的产品和劳动市场改革会刺激经济增长。

他称，没有解决危机的速效药。当前明显弥漫着对金融市场的担忧，但当前形势已与当年雷曼兄弟不同。我们现在已经知道问题出在哪儿。

八、对银行业援助的立场

他表示，向EFSF求援的决定必须基于资本重组银行的真实需求；西班牙政府评估出的所需资金必须是真实的。他称，敦促政府申请EFSF援助不是央行的职责；要不要寻求EFSF援助应由西班牙自己决定；西班牙应根据对银行业需求的实际评估来决定是否求助。

他还表示，银行间市场功能紊乱，必须评估银行业的融资状况；央行相信' 欧盟委员会的工作是一项长期进程的开始，ESM若想切实管控银行，就需要改变章程。

他表示，受困国家已经取得了相当大的进步，需要继续坚持。对希腊银行业资本重组表示欢迎；对爱尔兰公投结果非常欣慰，爱尔兰的国债收益率下降幅度超过其他国家，爱尔兰回归市场的时间可能比预期的9个月更短。

九、是否加深一体化？

德拉基称，对欧元区而言，目前已经来到需要决定是否希望进一步一体化的抉择性时刻；当我们决定好要齐头并进时，一体化将水到' target='_blank' >渠成。

他称，不应该看淡欧元卓越不凡的优势，欧盟领导人应该会在下次(6月28-29日)峰会上澄清欧元的前景和对未来的观点。阐明欧元的未来有助于欧洲领导人解决危机；自身有一个目标毫无疑问将增进欧元区稳定。长远视角是政策行动的出发点。

十、德拉基讲话令人意外吗？

德拉基讲话后，欧元等风险资产回吐此前涨幅，因其下调经济预期的同时，暗示不会推出三年期LTRO等支持措施，并强调坚守央行维稳物价的正道，将解决问题的包袱丢回给成员国政府。一些成员国预期今日降息，但没有降息。市场期待推出LTRO，但似乎希望又不大。

不过，理智地想想，这也是符合市场此前预期的。考虑到欧盟首脑峰会将会在6月28至29日举行，欧洲央行选择按兵不动，是为施压欧洲政治首脑们，希望他们做出行动表率。

而且，央行行长德拉基此前的表态也有迹可循。在上周四(5月30日)于欧洲议会发表讲话时，德拉基直言不讳地说，没有进一步一体化，欧元区当前的环境是不可持续的。他强调：“下一步该由我们的领导们来明确，欧元将会在若干年后变成什么样子。”德拉基表明，欧洲央行无法再来填补欧元区缺乏财政纪律和治理的“空白”了。

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