化工品投资唯原油“马首是瞻”顺水鱼财经

本报记者 张利静

近日，' 大宗商品尤其是' 石油化工品的龙头品种——' 原油期货走势再度出现变数：自上周以来，在60美元/桶-65美元/桶之间承压震荡。受其影响，本周以来，国内化工板块整体表现低迷，PTA主力合约一度跌至近两周低位，' 塑料期货亦触及两个半月低位。

分析人士表示，美元因素及其自身基本面弱势是导致近期原油价格走跌的主要原因，国内化工品' 期货与原油价格相关度近期趋强，并承压走弱。A股市场上，下游化工企业股价走强。原油价格走势将是后期化工品期货及相关股票 标的投资的重要指挥棒。

原油“大哥”拖累化工期货

上周以来，原油期货再次转入震荡调整，截至昨日，' 美国原油期货主力交投于61.12美元/桶，布伦特原油期货主力则在64.26美元/桶一线运行。

方正中期期货原油分析师隋晓影表示，近期原油走弱，一方面源于美元止跌，近期原油与美元走势负相关性明显增强，2月份以来，美元指数走势表现为低位震荡筑底，对油价走势形成一定打压；另一方面，二季度原油基本面整体偏弱，当前原油处于消费淡季，炼厂集中检修，炼油输入量下滑，原油库存重新累积。“同时，从EIA预测中看到，二季度全球原油市场处于供给过剩局面，过剩量达到74万桶/日。”

美国能源资料协会（EIA）周三公布的数据显示，上周美国原油库存增加240万桶，分析师预计为增加270万桶。数据还显示，美国上周原油产量增至1036.9万桶/日的纪录高位。库存的增加及产量触及历史高位，令原油市场承压。

此外，相关分析人士指出，' target='_blank' >特朗普政府触发贸易战引发风险资产抛售，利' target='_blank' >比亚最大油田恢复生产，美国原油产量刷新历史性新高等消息也令原油市场“雪上加霜”。

2月27日以来，国际油价累计下跌约4.6%。国内石油化工品期货同步承压走弱。本周以来，国内化工板块整体表现低迷，PTA主力合约一度跌至近两周低位，塑料期货亦触及两个半月低位。

“基于二季度原油基本面偏弱以及美元可能走强的逻辑，看弱油价中期走势。同时，今年以来，国内化工品与原油价格走势关联性有所增强，不过，从相关性指标来看，仍是沥青、PTA与原油关联性最为紧密，但国内能化板块整体表现弱于原油，这与春节前后下游需求低迷以及市场情绪都有一定关系。而在原油走弱的大背景下，同样看弱未来国内化工板块。”隋晓影对中国证券报记者表示。

值得注意的是，同期，A股石化企业股价走升并跑赢大盘。根据' 同花顺(' 300033,' 股吧)数据统计，2月12日以来，A股化学制品板块及基础化学板块涨幅分别为12.14%、8.92%，同期，沪深300指数涨幅为6%。

美元指挥棒挥向何方

一直以来，美元因素就是原油、' 黄金等大宗商品龙头品种价格的重要指挥棒。在正常情况下，由于原油和黄金具有很强的金融属性，且都是以美元计价，因此美元和黄金、原油往往呈现负相关性关系。

去年以来，美元与这些资产的负相关效应更加凸显。今年年初以来，原油的金融属性再度凸显，与美元指数走势负相关性明显增强。

接下来，美元因素对原油价格影响几何？

一德期货原油分析师陈通对中国证券报记者表示，从美元自身来看，2018年美元指数或将呈现震荡偏弱走势。欧洲央行和日本央行货币超宽松的结束可能快于预期，边际定价的影响下，美元下行风险增加，但美国税改落地叠加美联储持续流动性收缩将对美元形成支撑。

“弱势美元叠加利率上升周期，在此背景下，预计原油等通胀类资产相对权益类资产会有更好的表现。”陈通表示。

2月28日、3月1日，美元指数冲击90无果后再度向下调整，截至昨日交投于89.77一线。

“本周特朗普的经济顾问因不满特朗普对钢' 铝进口征收高额关税且可能引发贸易战而宣布辞职，并引发美元短线走弱。”隋晓影认为，长期来看，美国' 加息周期逐步深化，美元未来再度走强的概率较大，并将压制原油价格表现。

掘金后市化工品投资机会

从近期石油与化工品价格走势来看，二者相关度明显增强。未来，原油价格将如何演绎？又会对化工品市场带来怎样的影响？

对此，陈通分析认为，2018年，弱平衡将是油市供需状况的主基调，原油价格将呈现宽幅震荡格局，但由于弱美元和页岩油盈亏平衡价格的抬升，原油价格重心有望上移。

“而2018年由于供应弹性的恢复，动力煤价格重心料有所下移。基于此判断，建议做多PTA、沥青等石油化工产品，做空' 甲醇等煤化工产品。”陈通说。

从对应的股票 投资来看，“2018年原油价格波动在60美元/桶-70美元/桶的区间，即使美国原油产量增产以及库存的增长会使油价回落，但地缘局势因素、OPEC国家加大减产力度等都可能推高油价，因此，油价将保持缓慢增长，维持在中性区间，对于炼化企业盈利的提升有利。”' 山西证券(' 002500,' 股吧)分析师程俊杰表示。

另外，他建议，随着2017年度业绩陆续发布，可关注业绩良好的低估值公司。

值得关注的是，尽管近期PTA主力合约一度跌至近两周低位，但从长远来看，仍有不少分析人士看好其价格前景及相应的股价表现。

' 申万宏源(' 000166,' 股吧)证券分析师谢建斌、徐睿潇指出，PTA长期盈利改善良好，主要由于四方面原因：一是需求良好，下游涤纶长丝需求良好，聚酯回收料的减少；二是海外美国价格坚挺，乙烯、炼油轻质化，未来原料成本较高；三是复产产能的边际成本较高，财务+折旧费用高；四是化工行业格局整体良好，龙头企业地位突出。