财务公司25周年：加速生长的产融果实顺水鱼财经

董云峰

从1987年中国第一家财务公司诞生至今，财务公司这个群体已经走过25周年。

据中国' target='_blank' >银监会2011年年报，截至去年末，我国共有127家财务公司，相比年初增加了20家，行业群体日渐庞大；相形之下，我国' 信托公司66家，金融租赁公司18家，货币经纪公司4家，汽车金融公司14家。

财务公司的诞生，还标志着中国产融结合的开端。历经25年，我国产融结合渐成浪潮，越来越多的企业集团加入进来，尤以中石油、' target='_blank' >国家电网为代表的央企，已经形成根基深厚的金融控股架构。

异军突起

根据银监会颁布的《企业集团财务公司管理办法》，财务公司是指以加强企业集团资金集中管理和提高企业集团资金使用效率为目的，为企业集团成员单位提供财务管理服务的非' 银行金融机构。

历史上，1987年被视为中国财务公司元年。1987年5月7日，' target='_blank' >中国人民银行批准成立全国第一家企业集团财务公司——' howImage('stock','1_600006',this,event,'1770') 东风汽车(' 600006,' 股吧)财务公司（下称“东风财务”），从此我国大型企业集团开始运用自己的金融机构融通企业内部资金。随着东风财务的诞生，一个全新的金融机构序列出现了，中国产业资本和金融资本迈出了融合的第一步。

在东风财务之后，财务公司行业从最初的8家起步，发展到现在的130家左右。长期从事财务公司研究的行业资深人士刘植向《第一财经日报》记者介绍，其间大致经历了四个主要的历史阶段：概念确立与初步探索阶段（1987年~1991年）；快速发展阶段（1991年~1996年）；分业与功能调整阶段（1997年~2003年）；调整功能、强化资金集中管理阶段（2004年至今）。

“尤其是在2006年底财务公司管理办法重新修订后，进一步明确了设立财务公司的操作规程，同时在银监会行政事项审批机制改革的推动下，财务公司行业迎来了高速发展的热潮，短短数年间机构数量增长了64%，资产总量翻了一番。”刘植说。

在机构数量增长的同时，财务公司行业所有制结构越来越多元化。本报记者获得的行业数据显示，截至去年末，' target='_blank' >国资委直管企业集团的财务公司占总数的52%，地方国资委管理企业集团的财务公司占总数的35%，集体或民营资本企业集团的财务公司占总数的9%，外资企业集团的财务公司占总数的4%。

财务公司所属企业集团的行业亦在多元化。早期财务公司所属企业集团主要是制造业和能源行业，如今则发展到了包括电力、电子电器、钢铁、机械制造、建筑建材、交通运输、煤炭和汽车等10余个行业。

据' target='_blank' >央行主管的《金融时报》统计，目前，全国共有130多家大型企业集团设立了财务公司，涉及30多个行业，遍布全国31个省市自治区；2011年末，我国财务公司行业累计实现利润1764亿元；2003年至2011年，全国财务公司整体不良贷款率由4%逐年下降至0.18%；资本充足率由17%逐年提高至24.34%。

数据显示，到今年4月末，全国企业集团财务公司行业所掌握的金融资产总额达到1.73万亿元。“这个资产量显然受到了本轮宏观调控的严重影响，2010年这个数字曾经高达2.2万亿元。”刘植指出，“无论如何，就其资产而言，财务公司在社会经济生活中正扮演着重要的角色。”

实际上，一些大型央企财务公司的体量，已经达到我国中型商业银行水平。年报显示，截至2011年底，中石油集团旗下中油财务公司总资产达到5034.85亿元，吸收存款2403.94亿元，发放贷款及垫款1721.86亿元，去年全年实现净利润35.11亿元。

内部银行

作为企业集团的附属金融机构，许多财务公司逐渐成为企业集团的“内部银行”，一方面集中资金，承担资金管理和调配的职能，另一方面为企业集团提供全方位的金融服务。

按照银监会规定，我国财务公司主要经营范围为：对成员单位办理财务和融资顾问，提供担保、贷款、票据承兑与贴现；办理成员单位之间的委托贷款及委托投资、内部转账结算及相应的结算、清算方案设计；吸收成员单位存款；从事同业拆借等。

除此之外，符合条件的财务公司，经批准后，可以发行财务公司债券，承销成员单位的企业债券，对金融机构进行股权投资、有价证券投资，以及为成员单位产品提供消费信贷、买方信贷及融资租赁。

银监会同时设置了业务“禁区”：不得从事离岸业务，除协助成员单位收付外不得从事任何形式的资金跨境业务，不得办理实业投资、贸易等非金融业务。

按照中国财务公司协会常务副会长' target='_blank' >王岩玲的概括，财务公司具有以下四大职能：一、发挥资金结算功能，降低企业集团财务管理成本；二、发挥资金管理功能，提升企业集团资金管控水平；三、发挥资金融通功能，促进企业集团金融资源合理配置；四、发挥综合服务功能，提高企业集团资金运作效益，帮助企业集团实现资金保值增值。

刘植向本报记者表示，有限的服务对象是其区别于商业银行和其他非银行金融机构的典型特征。然而，由于财务公司对于集团企业管理的支撑作用明显，故而往往被集团企业赋予更多管理上的职能，也就是财务公司所获得的集团企业内部职能。

随着财务公司管理水平的提高，集团企业倾向于将更大的集团内经济资源管理权和调配权交由财务公司行使，除基本的法定业务或服务外，还将诸如年金管理、债券发行、组建贷款银团、战略投资者引入等职能赋予财务公司，扩张了财务公司的业务范围。

锦江国际集团财务公司（下称“锦江财务”）副总裁侯儒波向本报记者表示，财务公司作为一种金融机构，能够使企业集团本身获得一定的金融能力，其风险管控意识会大大增强，能够帮助集团做强做大。

刘植告诉本报记者，目前财务公司服务手段已经由简单的“存贷结”发展到资金集中管理、风险综合控制、投资理财、财务顾问等全方位金融服务。而在财务公司参与到金融市场之后，可以凭借其掌握的经济和金融资源获得更多的利润，成为重要的机构投资者。

侯儒波指出，目前财务公司所扮演的角色日益全面，开始囊括财务顾问、并购服务与战略规划，逐渐发展为企业集团内部的金融专家。“有些业务，外部的金融机构就算再专业，和企业再熟悉，也不可能做到，因为涉及到内部商业机密，但如果交给自己的财务公司去做，就不涉及这个问题，这是银行无法取代的。”

不过，侯儒波强调：“尽管财务公司在规模和利润上赶不上商业银行，但不能以规模和利润来衡量财务公司的作用。”

“财务公司可以被视为产业资本延伸的最直接产物，同时财务公司又以其与产业资本的紧密结合和所处的不可替代的资源管理者地位，在产业经济部门居于不可比拟的高端。”刘植说。

趋之若鹜

银监会年报显示，仅2011年，全国共有20家新的财务公司开业，新增机构数量创下历史新高。据本报记者不完全统计，今年一季度，银监会批准了中国移动通信集团财务公司、' howImage('stock','1_600022',this,event,'1770') 山东钢铁(' 600022,' 股吧)集团财务有限公司、郑州' target='_blank' >宇通集团财务公司与国药集团财务公司开业；批准' howImage('stock','1_601766',this,event,'1770') 中国南车(' 601766,' 股吧)集团筹建财务公司；同时批准中国长城财务公司与三江航天集团财务公司重组，二者分别变更为' howImage('stock','1_601186',this,event,'1770') 中国铁建(' 601186,' 股吧)财务公司与山东省商业集团财务公司。

与此同时，越来越多的上市公司开始发起设立财务公司，并且出手不凡。5月8日，' howImage('stock','1_600395',this,event,'1770') 盘江股份(' 600395,' 股吧)（600395.SH）发布公告显示，公司拟与盘江集团共同投资设立贵州盘江集团财务有限公司，拟注册资本5亿元；5月17日，' howImage('stock','2_000825',this,event,'1770') 太钢不锈(' 000825,' 股吧)（000825.SZ）发布公告，公司拟与太钢集团共同投资设立财务公司，拟注册资本10亿元。

财务公司究竟魔力何在，足以吸引这么多企业集团竞相追逐？

新成立的' target='_blank' >开滦集团财务公司（下称“开滦财务”）或许可以说明这一问题。据当地媒体报道，自今年1月份正式运转以来，开滦财务“有效提高了企业资金使用效率，并实现了资金增值，今年前4个月，公司实现利润2000多万元”。

据介绍，开滦财务推进集团公司跨区域资金集中，资金集中规模稳步扩大，集中度大幅度提升，目前达到50%；开滦财务还实现了对全集团资金的统一调度，积极开发理财渠道和和产品，开展同业理财，实现了资金增值。

同样成立不久的' howImage('stock','1_600600',this,event,'1770') 青岛啤酒(' 600600,' 股吧)财务公司，近期对外宣称，“短短半年时间就实现了公司资产总额42.03亿元，经营收入6015万元，利润4168万元，当年开业当年盈利，超额完成既定目标。”该公司计划逐步开展投资业务、同业拆借等业务，逐步为成员单位提供担保、财务顾问等延伸金融服务，并延伸集团企业产业链票据等金融服务。

上海一家财务公司负责人向本报记者表示：“财务公司能够提高企业集团的资金管理效率与整体管理能力，并且能够创造不菲的收益。这是企业集团热衷于设立财务公司的主要原因。”

侯儒波告诉本报记者，近年来中国经济维持了快速增长，产业大发展为财务公司的迅速成长创造了前提。而本轮金融危机以来，国内企业集团进一步认识到风险管控的重要性，财务公司的价值得到重视。

“财务公司在企业集团内部发挥了重要功能，显著降低了资金成本。这两年，流动性比较紧张，财务公司的作用显得更为重要，不仅能够参与到债券发行定价，还可以增强集团对银行的议价能力。”侯儒波表示。

据侯儒波介绍，除了为集团上下游企业和客户提供金融服务，带动集团产业发展，财务公司的角色越来越全面。近年来，在锦江国际集团“走出去”的进程中，锦江财务承担了投融资顾问等职能，发挥了重要作用。

“打个比方，我们集团到海外做一起大型并购，如果请外资投行做财务顾问，可能收费要上千万美元，但如果由自己的财务公司来做，可能只会向集团收取数百万元。”侯儒波说。

多位财务公司人士还向本报记者指出，目前许多企业集团做大之后，都希望拥有金融牌照，由于进入银行业和保险业难度很大，因此转而寻求设立财务公司，这也是近年来财务公司数量大增的一个重要因素。

量力而行

从相关监管部门的最新表态来看，对于财务公司的未来，“立足企业集团”这一核心定位始终未变。

央行研究局局长张健华上月在接受《金融时报》采访时指出，财务公司在我国目前的金融体系中具有独特的地位和作用，有其存在和发展的必要性，但财务公司必须有其业务重点，也就是量力而行，不能成为金融“百货公司”。

“财务公司必须立足于集团、服务于集团，如果脱离了企业集团的范围，财务公司就失去其特点，也就没有独立存在的意义了。”张健华说。

张健华指出，面对国际化竞争日益加剧、国内打破垄断的紧迫局面，财务公司要有清醒的认识，不能盲目扩张，要量力而行；应当通过差异化经营，培养自己独特的' 竞争优势。

在刘植看来，财务公司行业虽然按照银监会的要求，引进了大批的专业风险管理人员，但受限于自身实力，难以像商业银行一样，按照巴塞尔协议的要求建立起完备的风险评价与管理体系。然而，作为金融市场中平等的参与者，其所面对的风险或回馈给市场的风险，又与商业银行别无二致。

“无论监管制度如何调整，财务公司立足集团、服务集团的机构特性始终如一。”银监会非银部副主任张电中近期撰文称，银监会将继续秉持“一手抓风险防范，一手抓科学发展”的原则，重视研究财务公司的发展要求，合理支持财务公司开展金融创新。

需要指出的是，上述大型财务公司高管建议银监会尽快修改《企业集团财务公司管理办法》。“办法是2004年制定的，其间在2006年做了微调，这些年来，我国经济金融格局发生了巨大变化，办法有必要与时俱进，不然无法满足财务公司的发展需求。”

多位财务公司人士还向本报记者呼吁，希望能够在立足集团内部的前提下，进一步扩大财务公司的业务范围，例如放开离岸业务，以提高财务公司服务能力；同时建议允许财务公司进一步发挥融资职能，帮助财务公司打造为集团司库；此外，希望能够适当降低财务公司存款准备金率。