本刊记者 马曼然
从2007年以来,我们发现美元指数与上证指数呈现明显的负相关关系,正如附图所示,上证指数2008年10月的底对应美元指数的高点, 而2009年3、4季度的顶部对应着美元指数的底部,同时包括上证指数2010年7月份的2319点底部,2011年4月份的顶部,都与美元指数的顶底呈反相关关系。
美元指数是通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率,来衡量美元的强弱程度,从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。换句话说美元指数是反映美国经济运行状况的一个主要指标。
笔者研究后发现几个主要原因:首先,美元指数走强或走弱会导致全球资本流动的方向发生改变。若美元走强,则国际资本从发展中国家撤出,流入美国;而美元走弱,则国际资本从美国流向发展中国家。我们还发现不仅是中国,大多数发展中国家的股票 指数与美元指数都呈现负相关关系。据统计,美元与巴西圣保罗指数、印度孟买指数呈现强负相关,相关系数的绝对值都大于0.8。
微观上看,随着美元指数的下跌,很多跨国资产会抛售部分美元资产,购入' 人民币等升值货币资产,从而影响资本市场。由于对人民币升值的预期,国内一些有钱的居民也会推迟进口商品消费或减少海外投资。有的进出口企业会在国际贸易中预收货款或推迟付款。这些都会使生产和投资中产生一部分闲置资金,增加储蓄,同样增加了资金供应量。
其二,美元指数走强会导致' 大宗商品价格下跌,从而传导到股市,引起股价的下跌;美元走弱,则大宗商品价格上涨,刺激股市上升。这里的核心问题是美元是国际货币,全球的主要商品都是以美元来标价的,因此,美元与大宗商品价格之间的关系好像是一枚硬币的正反两面。
由于农产品价格除了美元走势外,还受产量影响,所以受美元指数影响最明显的还是金属和其他大宗工业品。而我国很多有色金属类的股票 ,特别是' howImage('stock','2_000960',this,event,'1770') 锡业股份(' 000960,' 股吧)等产量占世界首位的有色金属类公司。另外美元指数对美国日本等股市影响很大,而外盘的波动也不可避免得对国内股市产生影响。
从最近的局势看,美元再度走弱是大概率事件。美国上周公布的初请失业金' 数据表明,尽管正在逐渐失去动能,但美国经济依然在增长并且在创造就业岗位。' 美联储有开始有启动QE3的迹象。美国经济的复苏似乎也到了一个节点上,最近' target='_blank' >巴菲特减持消费股,并表示对美国经济的担忧,同时美元指数再度回到了历史高位附近,有向下调整的动力。
对于中国而言,当美元走弱,人民币的升值压力增强。同时,大宗商品价格反弹还对应着煤炭、石油、有色、钢铁等行业股价的反弹,股市自然反弹。