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宏观股指：中美发表联合声明，折中方案长利大于短弊

黑色品种：宏观利好支撑，黑色系或企稳反弹

有色金属：多空交织，有色震荡延续

化工品种：中美联合声明利空油价，炒作因素减弱化工品面临回调

棉纺：中美联合声明' 农产品(' 000061,' 股吧)进口政策松口，检测系统上调18/19年度进口预期

鸡蛋：' 现货全面下跌，' 期货宽幅震荡

宏观股指

中美发表联合声明，折中方案长利大于短弊

中美贸易争端取得阶段性成果。中美两国5月19日在华盛顿就双边经贸磋商发表联合声明。声明主要内容有：

双方同意，将采取有效措施实质性减少美对华货物贸易逆差。为满足中国人民不断增长的消费需求和促进高质量经济发展，中方将大量增加自美购买商品和服务。这也有助于' 美国经济增长和就业；

双方同意有意义地增加美国农产品和能源出口，美方将派团赴华讨论具体事项；

双方就扩大制造业产品和服务贸易进行了讨论，就创造有利条件增加上述领域的贸易达成共识；

双方高度重视知识产权保护，同意加强合作。中方将推进包括《专利法》在内的相关' 法律法规修订工作；

双方同意鼓励双向投资，将努力创造公平竞争营商环境；

双方同意继续就此保持高层沟通，积极寻求解决各自关注的经贸问题。

从声明来看，中国主要将采取扩大自美进口的方式缩小贸易顺差，短期GDP增速将受到小幅影响，但不改变企业整体内生韧性的盈利改善趋势。不过相比于谈判前的关税方案，目前方案的影响较为可控，给予国内技术发展和各项机制改革改善更多的时间和动力，长利大于短弊，是折中的共识。扩大自美进口可能集中在农产品、能源、服务贸易等领域。站在合作的立场上达成阶段性和框架性的共识，有助于市场风险偏好进一步修复，震荡上行。

黑色品种

宏观利好支撑，黑色系或企稳反弹

' 钢材：本周期螺偏弱震荡，现货价格整体小幅下行，截止周五螺纹全国均价4140元/吨，环比上周下降6元/吨。需求端，成交量继续放量，但相比五月初的盛况下滑明显，本周上海线螺采购量20400吨。供应端，高炉开工继续小幅增加，全国高炉开工率70.17%，环比增加0.19%，其中唐山高炉开工率74.39%，环比增加1.83%。库存方面，本周主要城市 ' 螺纹钢社会库存607.19万吨，周度环比下降45.23万吨，继续保持较高降幅。

本周基本面继续保持了良好态势，现货价格持稳，盘面价格在多空因素交织的情况下并没有显示出明显趋势。供给端，在高利润驱使下高炉和电炉产能都在持续释放，但本周中钢协及工信部相继表态目前钢材产量过高，不利于去产能政策执行，进一步压缩产能的态度明确，而18-19日召开的环保大会上国家领导人也再次强调环保是重中之重，因此近期徐州即将复产的消息有可能落空，即便落实也将面临诸多限制，未来在政策主导下产量的上升趋势大概率被遏制，同时在钢厂低库存的状态下，钢厂的挺价意愿也会进一步被强化。需求端，成交量虽然在下滑，但雨季需求转淡的预期迟迟没有兑现，从近期调研的情况看，' 房地产也正处于加班加点开工的状态，需求十分稳定。库存历经数周连续快速的下降，下周库存量将进入“5”字头，对市场的影响边际递减。

综合来看，在中美贸易战达成和解的大背景下，螺纹即便在传统淡季也很难走出持续下行的大趋势，而在环保将继续压制产能、库存即将降至安全区间及期货高度贴水等多重利好因素的支撑下，螺纹有可能企稳反弹，再次冲高，预计下周螺纹将引领黑色系，偏强震荡，可逢低做多，3550止损。风险因素：南方雨季影响扩大，钢铁产量继续抬升。

铁矿石：本周连铁短暂冲高后弱势震荡，现货价格稳中有涨，周五' 日照港(' 600017,' 股吧)PB粉报价472元/吨，环比上周涨5元/吨。供应方面，本周北方主要港口到货量910.0万吨，环比下降198.8万吨，四大矿山发货量1896.4万吨，环比下降210.7万吨。库存方面，港口日均疏港量283.5万吨，环比增加11.67万吨，库存总量依旧高位运行，全国45个港口铁矿石库存为15756.47万吨，环比上周下降119.92万吨，下游主要钢厂进口矿可用天数26.0天，环比上涨0.5天。

本周铁矿石基本面依旧维持弱势，但略有改观。供应端，主要港口到港量小幅下滑；需求端，钢厂虽然库存充足，但开工持续回升，采购意愿略有提升；矿石港口库存依旧高位运行，压力短期难以缓解。

综合来看，下周受螺纹带动，铁矿石可能企稳反弹，但自身基本面的弱势制约了上行的空间。

有色金属

多空交织 有色震荡延续

' 铜：中美经贸磋商的最大成果是双方达成共识，不打贸易战，并停止互相加征关税。中美双方将在能源、农产品、医疗、高科技产品、金融等领域加强贸易合作。这既可以推动我国经济转向高质量发展，满足人民的需要，也有利于美方削减贸易赤字，是双赢的选择。同时双方还将继续加强相互投资和深化知识产权保护领域的合作。这不仅有利于中美两国，也有利于全球经济贸易的稳定繁荣。此次贸易谈判结果料对铜价有积极影响。本周市场人士共赴香港LME会议，各方交投活跃， 炼厂对三季度货源已有所期许，Vedenta旗下Tuticorinli炼厂的关停在供应端给中国现货市场带来补给，贸易商出货力度有所上升，现货TC水涨船高，较上周涨3美元/吨，RC报7.4-8.1美分/磅。近期国内现货铜市场国产货较为充沛，当前进口铜利润成本过于高昂，暂时遏制了国外电解铜对于国内现货铜市场的冲击。由于市场货源并不多，本周持货商方面挺价意愿也较为强烈，后半周现货铜贴水迅速收窄，好铜偶有平水乃至小幅升水的报价。当然周内供需双方观点分歧较大，且要价十分坚决，双方僵持不下，短期市场成交陷入僵局。由于当前国内市场废铜货源较为紧张，而厂家方面欠款问题又较为严重，一旦贸易商大量出货很可能就会面临着收货难以及资金紧张的双重被动局面。因此本周贸易商大多维持谨慎观望态势，实际市场货源并不充足。

综合来看，铜价的走势延续震荡，废铜供需两淡，美元持续高位令铜价承压明显，中美贸易谈判取得较好进展。料下周铜价震荡依旧，下游可逢低备货，关注50500元支撑。

镍：基本面上，世界金属统计局周三公布的报告显示，2018年1-3月全球镍市场供应短缺，表观需求量较产量超出3.2万吨.2017年全年供应短缺9.6万吨。国际镍业研究组织(INSG)周四称，3月份全球镍市供应缺口扩大至1.57万吨，2月供应短缺修正为6600吨。上游供应方面，从镍矿来看，' 菲律宾、印尼供应变化不大，整体保持平稳运行；而镍铁方面由于山东临沂地区环保整治的影响，供应收紧，因此低品位镍矿价格上调明显，镍铁厂冶炼利润仍处于较好的水平。下游不锈钢受青山印尼产量回流减少和钢厂检修停产影响，去库存速度加快。目前两市显性库存已低于34万吨，镍价上涨仍有较强支撑，预计下周沪镍将维持强势运行，主要运行区间在105000-113000元/吨。

' 锌：锌精矿供应紧张局面持续，无明显改善；冶炼厂检修增加对锌锭供应的影响或在下周有较为明显的体现，持货商挺价可能成为下周常态，国内锌或将保持较高升水。这为锌价向上突破提供支撑。但是伦锌较为弱势，内外比价之下，进口锌存在继续流入国内的基础和动力，这势必会对国内库存和锌价形成冲击，削弱锌价的支撑因素。上述对锌价的不利影响已经在本周有所体现，并会在下周继续得到体现。总体来看，目前锌价仍然维持上部有顶、下部有底的局面不变，锌价向上突破阻力较大，下方支撑因素也较强。

多空因素交织之下，下周仍看锌价偏强震荡，预计沪锌主力合约波动区间23000-24500元/吨。若下周进口锌大量流入或冶炼厂减产不及预期，锌价下行概率会增加。

化工品种

中美联合声明利空油价，炒作因素减弱化工品面临回调

' 原油：本周原油市场在利多主导的背景下延续上涨态势，布伦特油价首次突破80美金关口，但多头利的效用在逐步削弱。首先梳理原油市场多空博弈论战，周末中美关于贸易摩擦达成的协议或将在短期对油价利空。协议中提到，双方同意有意义地增加美国农产品和能源出口，美方将派团赴华讨论具体事项，协议利多美国页岩气能源的出口。

从基本面数据来看，本周内较为重要的是两大机构月报出台。虽然OPEC和IEA相继下调全球原油需求增速预期，但两大机构发布的数据均显示，全球原油库存已经接近过去5年均值水平。库存低位成为支撑油价的一大重要因素。OPEC最新月报显示，欧佩克4月原油产出增加1.2万桶/日至3193万桶/日。减产执行率连续两个月超150%。而且，美国原油和成品油库存连续两周出现全面下滑，市场对夏季消费' target='_blank' >高峰产生乐观预期。

另外，地缘政治炒作热度减弱，后期焦点有所转移，目前市场关注美国是否会因为委内瑞拉大选而制裁该国，这或导致原油产量进一步下滑。5.20委内瑞拉大选在美国看来更多是一场骗局，美国扬言将与其他国家一道对委内瑞拉实施更严厉的制裁。

综合来看，油价的基本面支撑基础仍在，但短期炒作热度减弱下，油价高位上行的风险不断累积，叠加刚出台的贸易协议可能带来的商品转向，油价短期观望为主。

PTA：本周PTA期货价格冲高回落，在成本端油价的支撑现货逐步减弱的基础下，基本面暂无新的利多炒作，PTA市场表现一般。供给端仍然是装置检修占主导，本周亚东石化75万吨装置在5月15日短停，整体装置开工率有所下滑，周内重启后，下周备受关注的大装置也将进入检修，因此整体开工率将以低位为主。具体装置上，逸盛大化两套PTA装置将进入检修，涉及产能总计600万吨。

下游需求上，原料行情带动涤丝价格走高，6月份存在多套聚酯新增产能投产预期，聚酯装置开工率继续维持高位。再者，本周聚酯市场整体产销并未出现大起大落的行情，因此库存变化并不大，目前涤纶长丝市场整体库存仍处于偏低水平。

综合成本端及供需基本面来看，油价支撑削弱，但PTA短期仍是去库存格局，因此价格仍有支撑。短期更多受到宏观政治对' 大宗商品的影响氛围为主，操作上前期多单止盈后继续观望。

棉纺

中美联合声明农产品进口政策松口，检测系统上调18/19年度进口预期

上周，投机资金借助天气借口炒作将郑棉拉涨1005点，涨幅6.40%。该行为隐含驱动力为进口政策和安全库存政策，爆发时间点选择则处' target='_blank' >于正套主力大部分入场之后。19日中美两国发布联合声明，明确指出同意有意义地增加美国农产品出口，具体事项后期详谈。同时，检测系统的5月最新供需平衡表中上调中国 ' 棉花进口量至172.2万吨。这一消息面预示着18/19年度悬而未决的进口政策基本定向，多头炒作失去其内在基础之一。储备棉疆棉投放量连续三日增长，成交率连日攀升，纺企成交率依旧处于低谷（27%、31%、41%），供应方面截止目前已通过轮出方式投放新疆棉45.23万吨、地产棉35.41万吨。下游纱布淡季预期加强，但纱布库存偏低，一定阶段内仍会保持开机起到中性利多作用。

策略：空单持有，阶段式减仓，减仓目标位16650-16250-15700

生鲜

现货全面下跌，期货宽幅震荡

上周临近周末时，蛋价打破平稳走势，出现强势下跌。截止周五，以广东和北京为代表的销区、河北和辽宁为代表的产区跌幅最大，跌幅分别为13.50%，6.27%，9.55%和7.41%。在周六价格总体稳定，部分地区延续了周五的下跌趋势，继续小幅下滑；截止周日，各地蛋价涨跌互现。目前部分地区到货正常，走货加快，贸易商对后期蛋价存有看涨预期。根据终端市场反馈，目前大蛋到货不多，小蛋开始增多。

上周盘面继续宽幅震荡，目前JD1806合约已进入了交割前月的限仓期；06/07/08/09合约都出现了下跌后反弹的行情，甚至09合约反弹的幅度修复了整周的下跌行情，但还不足以认定09合约将进入新一轮的上涨行情。后期持续关注现货价格走势，以及小蛋供应和端午的需求情况。在现货供需格局明朗之前，或将延续偏强震荡走势，前期空单可择机离场；短线操作风险增加，建议以观望为宜；JD9-1套利暂时观望。

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