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宏观股指：政策护航、资金充裕，市场风偏有望逐步回暖

黑色品种：多空交织维持阶段性平衡，成材预计区间震荡

有色金属：紧张情绪有所缓解 有色或有支撑

化工品种：OPEC会议增产不及预期，多空因素转换，化工品料将小幅反弹

橡胶：沪胶' 期货升水人民币胶偏低水平，保持逢高做空思路

豆类' 油脂：美豆优良率史上最高，外弱内强或将持续

棉纺：' 现货市场明稳暗跌气氛清淡；美棉实播面积调研称播面高于预期

鸡蛋：蛋价稳中调整，期货高位震荡

宏观股指

政策护航、资金充裕，市场风偏有望逐步回暖

本周上证指数下跌4.37%出现罕见的五连阴走势，深成指下跌5.36%，' 创业板指数下跌5.60%并创近3年低点1506.62点，周五上证指数成交额1272亿创本轮调整新低。

周日中国人民银行决定从2018年7月5日起通过定向降准0.5个百分点，并鼓励5家国有大型商业银行和12家股份制商业银行运用定向降准和从市场上募集的资金，按照市场化定价原则实施“债转股”项目，预计释放约7000亿流动性。

本周初中美贸易争端升级、股权质押危机以及资金面紧张，是本周市场调整的主要原因。但乐观的是各指数的调整，已基本释放并消化了中美贸易争端升级的预期。调整后的沪深两市整体估值，已全面低于前期上证指数在2638点的时期，使北上资金以及近百家产业资本等长线资金持续进入市场。同时随着跨季资金面逐步充裕、周日央行定向降准释放流动性，预计下周市场风险偏好将逐步回暖，各指数有望出现企稳反弹走势。

黑色品种

多空交织维持阶段性平衡，成材预计区间震荡

钢材

本周受中美贸易战悲观情绪影响，周二开盘黑色系集体大幅下挫，后面价格虽有所修复，但周四社会库存拐点的出现再次打击了市场信心，而政策力度不减，钢厂依旧强势挺价，市场在多股力量的牵制下，整体走势没有表现出明显的方向性。

供给端，环保督察有序推进，唐山地区由于空气污染，钢厂再度执行临时性限产，从全国范围看，当前钢厂在限产和检修的影响之下，供给持续承压，产能依旧无法全面释放。近期市场传闻徐州地区钢厂即将复产，不过目前还没有得到证实。需求端，华中及华东地区正式进入梅雨季，终端需求受到影响，上海线螺采购量降至4月份以后的最低水平，雨季需求走弱的预期正在被证实。库存方面，本周社会库存在经历连续14周的快速下降之后，首次出现正增长，虽然只有0.5万吨的增幅，但依旧严重打击了市场信心，从库存的绝对量来看，目前社会库存已降至年初' target='_blank' >高峰期的一半以下（44%），对市场造成的实质性影响不大。

综合来看，在持续性的政策压力下，钢铁产能无法有效释放，钢厂挺价意愿强烈，库存虽出现拐点，但并没有带来实质性压力，螺纹底部支撑明显，同时需求端的走弱开始兑现，宏观面的悲观情绪犹在，螺纹上行动力不足，预计螺纹维持区间震荡，建议暂时观望，而一旦平衡被打破，可以考虑入场。

铁矿石

本周成材走弱，铁矿石基本面虽有略改观，但整体依旧维持弱势。供应端，进口矿到港资源丰富，六七月正值矿山发货高峰期，四大矿山发货量处于上升趋势，总量上供给过剩的矛盾加剧，同时品种结构性矛盾凸显，市场上低' 铝矿紧缺，在国产低铝矿减产的背景下' 巴西矿受到追捧，溢价抬升。需求端，钢厂进口矿日耗虽略有增长，但在库存饱和及开工受限的情况下，采购意愿不强。港口库存依旧高位运行，压力短期难以缓解。综合来看，铁矿石低位震荡的格局仍将持续，冲高动力不足，同时下方450和430处的支撑明显。

有色金属

紧张情绪有所缓解 有色或有支撑

铜

宏观上' 美国经济当前一枝独秀，美联储维持鹰派表态，美元强势。消息面暂时平静，' 铜价近期仍主要跟随宏观面波动。国内方面，为加大对小微企业的支持力度，央行定向降准。或对当前贸易战紧张情绪有所缓解。下周关注 5 月规模以上企业利润同比和贸易战进展，从 4 月规模以上企业利润同比数据来看，5 月数据大概率向好，或将改善当前的负面情绪，注入信心提振。我国统计局公布的前 5 月精铜产量同比增长11%，环比微减，现货市场依然维持供过于求格局，短期来看对盘面支撑有限。目前沪铜持仓减至 67 万手低位，资金离场，一方面是市场避险情绪仍较重，更重要的是下周面临年中将至，资金面趋紧，料部分空头将会撤出。

现货方面，下周将迎来年中最后一周，周一为大多数企业最后长单交付日，为完成长单还是会有一定的贸易流量。本周 SHFE 库存周报显示在连续两周库存下降后出现增加，周度增加 2377 吨至 25.5 万余吨，供大于求格局将持续。但随着月末最后结算日的趋近，市场恐将受困于资金压力，换现意愿会增强。下游买盘恐难有实质性改善，市场会有压价空间和机会，料下周现货市场报价较本周略有下调，预计现货将在贴水 180~120元/吨，下月票因素也会愈加突出，价差也将在 20 元/吨一线。

整体看沪铜将继续测试 60 日均线支撑位，预计下周将整体运行于 51300~52500 元/吨。伦铜自高位连续两周直线下挫 7%，若贸易战无进一步白热化争端，伦铜大概率将企稳回升，否则下方仍有回调空间，预计下周伦铜将整体运行于 6750~6920 美元/吨。

镍

本周镍价先抑后扬，贸易战对镍带来的影响有限，镍基本面仍偏强。世界金属统计局(WBMS)周三公布的报告显示，2018年1-4月全球镍市场供应短缺4.3万吨，2017年全年供应短缺9.6万吨。国际镍业研究组织(INSG)周三称今年1-4月，全球镍市供应缺口从上年同期的37,800吨扩大至52,600吨。

从镍铁镍矿来看，前期镍铁受环保限产影响，经过一轮涨价后以持稳为主，而镍矿由于受印尼斋月的影响，发货预期下降，价格有所攀升。但随着斋月结束以及' 菲律宾供应量充足，上涨幅度有限。不锈钢方面，近期热轧波动比较频繁，冷轧相对较稳，总体不锈钢需求偏弱，目前贸易战主要影响人气，镍直接受到伤害不大，况且央行出台定向降准，对大宗有积极影响。随着镍仓单的进一步下降，精炼镍自我支撑逻辑更为显著，在镍豆还不能进行交割的情况下，多头仍有逼仓底气。整体上，镍价仍处上行趋势，下周镍价仍以偏强运行，11万支撑。

化工品种

OPEC会议增产不及预期，多空因素转换化工品料将小幅反弹

原油

本周油价在OPEC会议的焦点带动下出现行情的转折，端午小长假期间外盘' 原油市场大幅下挫，带动节后内盘能化品集体走弱，叠加中美贸易战的利空发酵，美油前期下破44美元关口位。而万众瞩目的OPEC会议召开，增产事宜定论之后，原油市场迎来大转折。

首先，欧佩克会议决定100%履行减产协议，意味着该组织原油日产量增加约60-70万桶，低于此前预期的100万桶；回顾上一次制定减产协议之时正是2016年11月30日，当时的协议是减少日产量120万桶，2018年5月份协议履行率达到了152%。而会议决定从7月1日起，各成员国在协议履行剩余时间内根据欧佩克12国整体规定水平将协议履行率降低到100%，因此增加的产量仍然不会破坏原油市场的供需平衡状态，会议结果利多油价。

再者，本周EIA库存数据大幅下降，且美国在线钻探油井数量862座，比前周减少1座。

这主要是受到美国运输瓶颈限制，其最大的油田二叠纪盆地页岩油钻井平台连续两周减少，美国在线钻探油井数量下降。

综合来看，油价由前期的利空主导转变为利多主导的基调，下方仍有较强支撑，短期炒作结束后，预计偏强震荡为主，但仍要警惕中美贸易战等宏观风险。

PTA

端午小长假后，PTA在成本端原油带动下大幅下挫。成本端原油对PTA的影响作用增强，在OPEC会议盖棺定论后，PTA料将也会有小幅的反弹。

从自身的供需基本面来看，供给端装置方面，值得注意的是，福海创石化（原腾龙芳烃）160万吨/年PX装置获得200万吨原油凝析油进口配额，预计在7月下旬重新启动芳烃联合装置。而PTA前期检修装置陆续重启，桐昆嘉兴石化110万吨装置节前已经进入检修，预计本周末附近重启。中石化仪征化纤35万吨/年装置在5月底停车检修，于6月16日重启，目前合格品已出，装置运行稳定。后期装置检修支撑减弱。

下游聚酯需求上，节后受到原料端的行情带动，目前多以消化前期库存为主，涤丝产销较上周大幅回落，市场需求不佳，但库存仍维持在偏低水平，整体维持在4-15天。瓶片市场货源紧张情况得到缓解，后期' 三房巷(' 600370,' 股吧)年产50万吨的新装置进行瓶片生产，目前开工五成，还处于检测阶段。

综合各因素来看，PTA成本端将会有较强支撑凸显，供需上看PTA仍在去库存的周期内，但供给上利多炒作已经消化，因此短期PTA小幅反弹后将以区间震荡为主，操作上轮动短线为主。

橡胶

沪胶期货升水人民币胶偏低水平，保持逢高做空思路

本周受中美贸易战摩擦升级等宏观方面因素对' 橡胶形成利空，周二沪胶1809合约跌幅-5.56%，随着青岛上合峰会结束，下游积极补货，价格下跌买盘成交积极，主要是非标套利盘因期现货价差大幅收敛；且套利盘兑现利润明显，09合约两周减仓12万手，并非移仓01合约。

产业基本面：

1，供应方面5月份开始东南亚天然橡胶产区已全面进入开割季，' 泰国、' 越南、柬埔寨多数橡胶园胶树长势良好，6月起全球产区进入旺产季。随着限制出口政策取消，泰国橡胶出口量开始较大幅度增加，与此同时中国天胶进口量也大幅增加；天然橡胶从国外搬迁到国内。

2，库存方面，截至6月15日，青岛保税区橡胶总库存回升到18.22万吨，环比上期增长4%，，市场进入被动累库周期，主要是6月到港的船货数量继续大幅增加（从港口了解到）。

3，需求方面，截止6月22日山东地区轮胎企业全钢胎开工率为78.59%，环比增加8.47%，同比上涨11.05%；主要是青岛上海峰会结束，山东地区钢胎厂开工陆续恢复正常生产。

操作策略：激进投资者09合约贴水或平水人民币胶种，可短线做多；建议设置好盈亏比（4:2）；稳健投资者待在09期现价差扩大1500以上可以做空1809合约，现货库存压力大。

豆类油脂

美豆优良率史上最高，外弱内强或将持续

受15日美国500亿增税清单公布以及随后中国商务部迅速给出的强力回应的影响，周二端午节后国内粕类蛋白接近涨停开盘，但由于现货的疲软，' 豆粕1809周内小幅收涨0.88%收于2994。与国内相反，美豆周内最低跌幅超过-5%随后反弹，周内跌幅-0.91%收于913。

国内近期交易的重点，一个是国内豆粕的供应充足以及库存的高启。持续反常的负基差也让下游观望情绪较为浓烈。另一个是后期贸易战的不确定持续增加，也为后市带来诸多变数。

外盘方面，一个关注点是美国主产区的天气和种植进度。USDA最新公布的每周作物生长报告显示，截至6月10日当周，美国' 大豆生长优良率为74%，前一周为75%，去年同期为66%。当周，美国大豆种植率为93%，前一周为87%，去年同期为91%，五年均值为85%。当周，美国大豆出苗率为83%，前一周为68%，去年同期为74%，五年均值为69%。目前来看，美国大豆作物优良率可能会是史上最高之一。后期美豆单产可能还会有上调的空间。

美盘的其他焦点，一个是月底的美豆种植季度报告的出台，美国种植面积是否会增加。另一个是7月6日中国对于美国进口货物增税正式实施后美国的反制是否会升级也是贸易战的焦点。

但目前来看，考虑到国内压榨利润的持续向好，但国内养殖需求低迷、进口货源陆续到港以及沿海油厂豆粕库存高企，依旧是短期国内豆粕受压制的主因。

交易策略方面，交易方向上推荐短空长多。激进者可以在M1901上多单进场，谨慎交易者可以等待月底报告的出台，或者空M1809多M1901套利操作。无论如何，贸易战和天气方面依旧存在极大的不确定性，同时美豆900附近还是有一个成本的支撑，从企业经营的角度，目前反常的低基差还是值得进场的位置。

棉纺

现货市场明稳暗跌气氛清淡；美棉实播面积调研称播面高于预期

本周受宏观风险影响，期现货棉价均跌。受此影响，储备棉轮出底价本周下调567元/吨，至15536元/吨，逐渐回归理性。供应上，美棉非官方机构进行实播面积调研，对 ' 棉花播面保持乐观。后期需多关注德州高原地区的弃收比。需求方面，纺织企业开工逐步下调、采购放缓，淡季氛围显著。目前盘面受宏观风险影响，振幅加大，短线利好消息支撑不足，难以强势上行。

策略：短线盘整对待。

鸡蛋

蛋价稳中调整，期货高位震荡。

上周工作日中主产区蛋价稳中有涨，其中河南、湖北维稳，山东上浮0.05元/斤，辽宁和山西上涨0.10元/斤，河北涨后回落，主销区北京、广东上涨后维持稳定，上海稳定；周末由北京领跌，全国产销区蛋价均出现回落，在截止6月24日产区均价3.24元/斤，环比下跌0.03元/斤，跌幅0.92%；主销区均价3.39元/斤，环比下跌0.04元/斤，跌幅1.07%。目前产区货源供应正常，小蛋增多，南方销区天气影响走货速度，市场库存较少，贸易商多谨慎观望，预计短线以偏弱调整为主。

上周期货高位震荡，以收盘价计7月合约上涨35点，8月合约上涨75点，9月合约上涨61点，1月合约上涨28点。节后豆粕连续阴跌，鸡蛋主力合约未能突破前高，9月合约探顶后震荡下行，收于4200一线。短线09合约可能会随现货向下运行，前期多单可择机离场。09合约短线可逢高轻仓试空，目标4100，同时需关注现货行情；中长线多单暂时观望。

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