外管局简政放权 市场讳言管制放松顺水鱼财经

' target='_blank' >外管局简政放权 市场讳言管制放松

李蕾

在推动资本项目的有序开放方面，外管局或将再下一城。

近日在天津航空金融论坛上，人行天津分行副行长、外管局塘沽支局长刘通午公开表示，' target='_blank' >外汇局要对外汇资本管理项目中的外汇管理进行简政放权。

随后，《中国经营报(博客,微博)》记者从外管局内部人士口中证实了这一消息。“这个文件目前已经在内部发布，预计今年12月1日对外正式公布。该文件初步有十项内容，是针对直接投资及外债管理方面的简政放权，目前正在进行具体操作章程的准备工作。”

近年来，外管局几乎每年都会推出简政放权的举措，在业内人士看来，这正是外管局在践行“' 十二五”规划的目标，即稳妥有序推进' 人民币资本项目可兑换。在中国金融改革进入深水区之际，资本项目开放无疑是重中之重。

不过，在社科院金融重点实验室主任' target='_blank' >刘煜辉看来，此次的简政放权并不意味着外管局释放出太多的信号。“这些调整肯定是有意义的，也是未来金改的大方向，但并不代表资本项目管制的放松，因为在现在的宏观条件下，显然不太支持资本项目开放的提速。”

再现简政放权

外管局近期即将出台简政放权通知，旨在让投资更加高效和便利。

外管局近期即将出台的简政放权通知，在业内早已是公开的秘密。据悉，早在半年前，外管局就起草了简政放权通知以及配套的外汇局操作规程和银行操作指引，并已下放到各个分局以及相关银行征求意见。该通知预计12月1日对外正式公布。

记者获得的消息显示，该通知旨在让投资更加高效和便利，即将取消和调整部分直接投资外汇业务审核权限。

具体而言，文件取消了直接投资项下外汇账户开立及入账核准，简化直接投资项下外汇账户类型；取消了外国投资者以境内合法所得资金再投资核准；简化了外商投资性公司境内再投资外汇管理；简化了外商投资企业外国投资者出资验资询证手续；简化外国投资者收购中方股权外资外汇登记手续；取消了直接投资项下购付汇核准；取消境外机构设立的境内分支、代表机构及境内个人转让境内商品房购付汇核准；取消直接投资项下境内外汇划转核准；进一步放宽境外放款管理，扩大境外放款资金来源和主体，允许境内子公司以经审计的未分配利润对境外母公司放款；取消直接投资项下有关手工报表。截至记者发稿前，外管局未对此事做出回应。

“这些措施的出台都将让投资更加高效便利，进一步推动资本项目可兑换进程。”一位多年研究外汇管理的业内人士对记者分析。

这与外管局的路径图一致。在近日举行的国家' target='_blank' >外汇管理局分局长座谈会上，外管局提出的工作总基调即是“加快外汇管理理念和方式转变，坚守风险底线，积极防范跨境资金流动风险，推动外汇管理重点领域改革，完善外汇储备经营管理”。

在外管局的八大重点工作中，亦包含“主动转变管理方式和手段，稳步推进资本项目有序开放”。

上述业内人士对记者解读，回顾外管局近年来的动作不难发现，外管局一直围绕着资本项目逐步开放的路径在推动政策出台。“比如提高证券投资可兑换程度，双向开拓跨境债权债务业务，实现直接投资基本可兑换等。而近两年关于简政放权更是动作频频。”

比如2011年6月1日，外管局发布了《国家外汇管理局关于取消、调整部分资本项目外汇业务审核权限和管理措施的通知》（20号文），其中包括五大项取消或调整外汇业务审核权限。此后的2012年，外管局又接连下发资本项下的跨境直接投资新政，包括跨境投资证券新政，以及《鼓励和引导民间投资健康发展有关外汇管理问题的通知》（13号文）等。

热钱促谨慎

外管局始终把风险防控放在首位，加强对跨境资金流出入的双向监测。

在业内人士看来，外管局的动作都在沿着资本项目开放这条路循序渐进。“尽管动作频频，但外管局非常谨慎。”上述业内人士如此对记者解读。

近期资本外流成为国内探讨的热点之一。' 数据显示，2012年三季度我国资本和金融项目逆差（含净误差与遗漏）710亿' 美元，其中，直接投资净流入372亿美元。国际储备资产减少4亿美元（不含' 汇率、价格等非交易价值变动影响），其中，外汇储备资产增加3亿美元，特别提款权及在基金组织的储备头寸减少8亿美元。

在官方表态中，外管局不认同外汇外逃这个趋势。然而上述业内人士认为，目前复杂的金融和国际形势必然让外管局更加谨慎。“这时，显然不是资本项目放开提速的好时机。”

热钱一直是外管局高度关注的话题。在其案头工作中，外管局始终把风险防控放在首位，即完善防范跨境资金流动冲击的体制机制，加强对跨境资金流出入的双向监测。

道理很浅显，因为热钱的最大动因是获利，当某国经济向好时热钱蜂拥而至，可能加大房地产等领域的泡沫；而经济衰弱时热钱慌不择路，又可能给该国的经济带来毁灭性打击。

此外，在资本项目开放中不得不面对的风险，就是国际高手可能会从中国市场套走巨额利润。

外汇局国际收支分析小组发布的《2011年中国跨境资金流动监测报告》的分析显示，波动性较大的跨境资金流动(热钱)在2001～2011年合计净流入3252亿美元，约相当于同期交易引起的外汇储备增量的10%。

在国际金融专家' target='_blank' >赵庆明看来，现在国际收支的管理主要集中在对资本项目的管理上，而对资本项目高度管制的主要集中在三块：第一，个人资本项目下的对外流出；第二，非居民在华除了FDI之外的投资，目前只有QFII和B股，属于资本项下比较有限的开放；第三，企业和金融机构从境外借外债，目前属于高度管制，比如金融机构受到外汇额度管理限制等。

“这两年外管局推出的更多的是一些便利措施，或者管理不到位的地方有所强化，或者减少了一些之前非常繁杂的手续要求。但这些都属于技术层面的完善，主要的效果就是提高了效率和便利性，但总体来说（外管局）整个管理方式没有本质的变化。”赵庆明如此表示。

预期难提速

近年来外管局政策频出，但是业内普遍认为，现在的宏观条件不太支持资本项目开放的提速。

不可否认的是，多年来中国在资本市场取得的成绩有目共睹。在IMF所列的资本项目40个子项里，中国已开放大半。

' target='_blank' >证监会主席' target='_blank' >郭树清曾经表示，初步评估结果是：中国资本项目中事实上可兑换的有16个子项，基本可兑换的有17个子项，部分可兑换的有7个子项，没有完全不可兑换的项目，资本项目开放水平大大高于IMF等相关机构的评估结果。

近年来外管局政策频出，也被业内理解为是资本项目有序放开的信号。但是预测未来的开放走势，专家却显得异常谨慎。

究其原因，是学界普遍认为利率市场化和汇率形成机制改革，是进一步开放资本项目的前提。他们的理论基础是' target='_blank' >蒙代尔的“不可能三角”，即一个国家在固定汇率、资本自由流动和货币政策独立性三者之间不可兼得。不过业内人士亦指出，浮动汇率会是未来中国的趋势，这一理论能否长久成立尚不得而知。

“在目前的宏观条件下，中国显然是汇率优先。在利率、汇率和资本项下开放牵涉到一个次序的问题，在某个时间点三者次序的安排由宏观环境所决定。如果未来中国经济下行压力比较大，包括人民币贬值预期比较强烈的话，在某种程度上资本项的任务也要相应服从宏观条件的变化，优先级让位于汇率和利率改革。”刘煜辉总结，显然现在的宏观条件不太支持资本项开放的提速。