赵庆明：人民币外汇交易产品及基本运用顺水鱼财经

和讯外汇消息 由中国国际" 期货(" 博客," 微博)和香港交易所联合主办的" 《企业人民币汇率风险管理高峰论坛》于12月15日在" 中国中期(" 000996," 股吧)大厦隆重举行。各行业专家齐聚一堂共同讨论企业人民币汇率管理的话题。

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中国建设银行高级经济师，对外经济贸易大学金融学院兼职教授赵庆明

会上中国" 建设银行(" 601939," 股吧)高级经济师，对外经济贸易大学金融学院兼职教授" 赵庆明在针对“汇率市场背景下的企业全面风险管理”做演讲时对于人民币外汇交易产品及基本运用做了详细阐述，全文如下：

任何一个国家外汇市场都有两个层面，一个是零售市场，一个是批发市场。中国有一个类似于交易所的市场，就是中国外汇交易中心。人民币即期交易，是指批发市场，指银行与银行之间外汇市场会员以约定的外汇币种、金额、汇率，在成交日后第二个工作日或第二个工作日以内交割的外汇对人民币的交易。氛围询价交易和竞争交易。有开盘中间价、盘中交易价相对开盘中间价的涨跌幅为1%。人民币即期结售汇，是指银行与客户之间的即期外汇交易，一般即时交割，报价随时间而变动。我举一个例子，某家银行2012年12月7日初始报价6.1936，假如A企业今年要付进口货款1000万" 美元，那么它的购汇的人民币金额就是6218.4万元。

人民币外汇远期与远期结售汇，是交易双方以约定的外汇币种、金额、汇率，在约定的未来某一日期交割的外汇对人民币的交易。比较长期的就是几个月到一年的远期。这是某家银行的报价，大家可以看一下。某行2012年12月7日12个月远期报价是6.3376美元，12个月后要收到1000万美元的货款，该企业可以与银行签订远期结汇协议，到时将收到1000万美元按照现在约定的6.3376万人民币，收到人民币6337.6万元。假如一年后人民币即期汇率为6.0000美元，如果没有签订这个协议它就少收337.6万元。如果签订的话，就可以多收人民币162.4万元。你如果用了这个协议，无论汇率无论升还是降都有获利。

人民币对外汇掉交易，是指交易双方约定一前一后两个不同的交割是、方向相反的两次本外币交换，在前一次货币交换中，一方用外汇按照约定汇率从另一方换入人民币，在后一次货币交换中，该方用人民币按照另一约定汇率从另一方挽回相同币种和数量的外汇。可以两个远期的结合，也可以是一个即期和一个远期。我下载了某银行和中国外汇交易中心掉期报价，我举一个例子，某A企业今年收到国外进口商支付的1000万美元，这个企业将需要贷款结汇成人民币用于国内支出，但同时该企业需要进口原材料并将于3个月后支付1000万美元的贷款。此时，该企业就可以与银行办理一笔即期对三个月的远期的人民币与外币掉期业务。既期卖出1000万美元，取得相应的民，3个月后以约定的汇率用人民币买入10000万美元。我经常说中国外汇市场是缺乏深度和广度的，比较容易一边倒。

人民币外汇期权，在未来某一个交易日以约定汇率买卖一定数量的外汇资产的权利。你买卖的是一个权利，期权买方以支付期权费的方式永远权利。卖方必须履行义务，买方选择行权时履行义务。美式期权比较灵活，欧式期权只能到期才能执行，所以美式期权的价格更高一些，我们的外汇市场处于发育阶段，如果给你做美式期权的话，银行的能力还不行，所以我们银行多提供的欧式期权。根据未来期权的情况你可以看涨，也目前看跌。还有平价期权，是指到期执行汇率是即期汇率，有的情况下期权协议里会把执行的价格给约定。我摘了某家银行2012年人民币对美元的期权报价，大家可以看一下，买入一方要给卖出一方期权费，你将来可以按照价格进行买卖。如果你要买这个权利的话，你要付0.0265的利息。我举一个例子，某企业出口货物1000万美元，但要等到12月后既2013年12月7日才能收到货款，企业采用民外汇期权的手段来管理汇率风险，我们怎么选择？我们比较常用的是买入看跌期权。作为看跌期权，只要到行权日的即期汇率低于期权合同规定的执行汇率，就有行权价值。如果预期未来美元兑民汇率不会低于这个汇率，甚至高于执行汇率，就没有必要买。另外一个是不常用的卖出看涨期权，作为看涨期权，只要到执行日的即期汇率高于期权合同规定的执行汇率，就有行权价格银行就会行权。

香港人民币NDF是指无本金远期外汇，它主要是一些国际金融中心对实行外部管制的国家和地区进行远期的交易，提供一些有益于用这个工具作为投资工具的。去年6月份香港出来出现人民币贬值的时候，当时国内某家" 券商首席经理说已经不看好国内股市，所以把国内投资都转移到香港，当时问我香港可以做什么，我说如果香港人民币出现贬值，你也要做多人民币，因为我觉得人民币不会贬值。香港人民币的报价有时候跟大陆的报价有背离，但是也差不会他远，我们大陆即期汇率报价是香港NDF的价值中枢，它的报价离不开即期的汇率报价。DNF主要卖方是银行，如果差价太大流动性也不太好。香港人民币NDF是香港的银行与客户之间签订的一种以美元/人民币为标的的远期交易合约，合约中确定的远期汇率、期限和金额，但在到期日无实际本金交割，而是根据合约汇率和到期日官方汇率进行轧差支付，支付货币为美元。我举一个案例，大家看一下。现在很多人用大陆的报价与香港远期报价的之间的差异进行套利，境外有些企业已经在涉足香港的人民币NDF，有的企业通过境外远期报价的差异来获取无风险的套利。这个我也举一个案例，我们要注意的是根据低买高卖原则，在直接标价法下，看买入与卖出价之差是否为正，如果是正，就存在套利机会。有的时候套利空间很大，所以这样的操作很频繁。

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