商品融资传导风险正剧增 引入第三方监管质押物顺水鱼财经

[ “商品质押融资多发生在企业和" 银行之间，虽然监管层已经注意到此风险，但市场零散，监管难度较大，更多的还是在于银行加强审核以及银行间信息共享。” ]

继去年整顿钢贸融资之后，监管层4月份已掀起铁矿石贸易融资整顿风暴，但铁矿石融资的风险事件还是难以避免地爆发了，更为糟糕的是，更大的风险似乎还在逐渐蔓延至铜、铝、棕榈油、黄金等融资商品。

近日，山东青岛一" 大宗商品贸易企业因铁矿石融资骗贷遭查，银行贷款敞口超过10亿元，据《第一财经日报》记者了解，该公司仓单与实际仓库有缺口。

多银行收紧商品融资授信

今年4月底，" 银监会下发《关于开展进口铁矿石贸易融资情况快速调研的通知》，要求15个地区银监局上报关于进口铁矿石贸易融资风险的分析报告，其中就包括商品融资比较活跃的山东省。

银监会当时通知还指出，分析报告内容应包括：本区域进口铁矿石贸易融资的基本情况、风险情况、是否存在虚假贸易套利情况、已采取的风险防范措施等。

然而，铁矿石融资的风险正在不断累积。多家研究机构测算，中国铁矿石港口存货的40%是用来作为给银行的抵押品，数量接近4000万吨。

目前，青岛港已经开始调查贸易融资骗贷，尤其是调查通过重复质押仓储单据获取贸易融资的行为。

多家银行牵涉其中，" 南非标准银行声明称，已经开始着手调查青岛港潜在的违规行为，但是目前还无法完全确定具体的损失额。据媒体报道，" 渣打银行则直接叫停针对部分中国新客户的金属融资业务。

另据一位银行业人士向记者透露，部分国内银行山东分行已经将所有铁矿石开证业务的审批权上收省分行，并且不再批复没有与下家签订购销合同的开证申请，且严格限制授信规模。

这位银行业人士还表示：“随着监管层的关注，银行的审批也趋于严格，重复抵押和互联互保越来越有难度，铁矿石价格的下跌导致相同数量的资金需要更多的铁矿石来抵押。”

铁矿石行业的窘态也在加剧。年初至今，铁矿石价格已经下跌了超过30%至92美元/吨附近。高盛最新报告认为，铁矿石市场虽然最近刚刚进入结构性供应过剩时期，但市场对铁矿石的“厌恶”已经加剧。

中国钢铁工业协会（下称“中钢协”）6月5日发布《5月份中国铁矿石价格指数波动下行后期仍有下降空间》指出，今年以来，由于国内粗钢产量持续攀升，再加上铁矿石融资质押的增多，进口铁矿石量大幅增长，而国产铁矿石产量继续增长，高位港口库存将使铁矿石供大于求态势更加明显。

铁矿石市场供大于求态势越发明显，5月末，全国进口铁矿石港口库存达11588万吨，同比增加4405万吨，增幅为61.33%。

铁矿石资源供应增量明显超过了国内炼钢生铁增产需求。中钢协数据还显示，1~4月份，全国生铁产量同比仅增加了37万吨，增幅为0.15%；而同期国产铁矿石（原矿）产量同比增加了3434万吨，同比增长8.73%；进口铁矿石量增加了5227万吨，同比大幅增长了20.65%。

据高盛预计，港口存货达到历史高位，中小冶铁厂平均存货达到历史低位，反映出市场预期铁矿石未来可能继续下跌，预计2015年铁矿石价格为80美元/吨。

传导风险剧增

事实上，除了铁矿石之外，黄金、铜也是被普遍作为融资抵押品使用，甚至还包括大豆、棕榈油、橡胶、镍、锌和铝，而这也成为在国内影子银行体系中，部分企业获得资金的一种快速且成本相对较低的通道。

有分析人士称，贸易融资调查将打击本已低迷的矿石市场，并将有望向铜等比较活跃的商品融资市场传导，而大宗商品融资将面临困境。

中国国际" 期货(" 博客," 微博)研究院副院长" 王红英(" 博客," 微博)对《第一财经日报》表示：“贸易融资是中国金融融资体系的一个奇葩，由于国内信用体系不健全，传统的债券发行和资产抵押融资受到企业实际状况的限制，很多公司就开始通过做大贸易量，通过开立信用证把资金泡沫放大，虽然这对企业的利益是有好处的，但是在货币政策收紧的背景下，就容易造成资金链断裂。”

值得关注的是，融资调查或将成为同样普遍作为融资标的的铜新一轮下跌导火索，上周LME铜价下跌至5月初以来的最低位。

巴克莱上周分析报告称，青岛港矿石调查可能压制中国的铜库存融资交易活动，但对未来价格的影响尚不明朗。

" 国信期货对《第一财经日报》记者分析称：“由于有色金属少见的勾结骗贷行为，过去多见于钢贸的重复质押问题对于融资需求旺盛的有色行业来说影响或被逐步放大，银行或重新评估融资协议的安全性，上周铜铝承压下跌反映了市场避险意愿。”

比有色金属融资更加神秘的是黄金融资，但尚未出现风险事件。世界黄金协会（WGC）此前预计，黄金融资已经成为中国影子银行的一小部分，这部分黄金在2013年年底总量可能达到了1000吨，规模约430亿美元。

质押物成监管重点

备受钢贸融资困扰的长三角地区已经开始着手化解商品融资的风险，特别是引入第三方机构监管质押物。

为避免虚假仓单、重复质押、关联质押等风险，今年3月份，上海市银行同业公会联合上海银监局等部门联合搭建了" 上海银行业动产质押信息平台，该平台通过物流仓储环节管理，在银行间实现质押数据共享。

该平台的优势在于借助第三方对质押物进行监管。一位参与该平台的银行负责人对《第一财经日报》记者称：“以该平台的仓单质押服务，某贸易商将存放" 于平台指定仓库的钢铁冷轧产品，通过平台完成质押登记手续，银行可当天完成放款，但质押物由平台负责第三方监管，通过对仓库、质押物进行严密监管，以减少信息不对称的信用风险。”

“商品质押融资多发生在企业和银行之间，虽然监管层已经注意到此风险，但市场零散，监管难度较大，更多的还是在于银行加强审核以及银行间信息共享。”上述负责人还告诉记者。

据《第一财经日报》了解，目前，" 工商银行、" 中国银行、" 建设银行和" 浦发银行(" 600000," 股吧)等银行已经与该平台签订合作协议，合作仓库达到56家，系统内库存量超过270万吨。

不过，无论是黄金、铁矿石、铜，还是棕榈油，一个重要共性就是企业融资渠道匮乏以及传统融资成本较高。

以黄金融资为例，世界黄金协会报告称，除非中国" 央行更严厉、更有效地打击商品融资行为，或是中国的信贷分配和定价体系有所改进，否则可能仍会有大量黄金被进口用于融资操作。