企业转型求发展，疆棉外运内地库注册仓单有利可图丨豫鲁棉业调研Day 3顺水鱼财经

协助整理：彭瑶 一德期货产业投资部

调研日期：2018年8月28日“豫鲁 " 棉花调研”第三天调研团一行深入太康、郑州两地，对两家棉企进行实地走访调研，发现原料价格上涨对下游传导并不明显，但随着人工成本红利的逐渐弱化，新疆市场原料优势变得不再明显，来看看这两家企业是如何通过期货工具解决企业转型问题吧。

调研前两日报告回顾：

自动化程度高，订单周期管控严格

混纺工艺无三丝指标要求高，淡旺季分化不明显

Day 3 太康-郑州太康县F公司参观座谈

F公司成立于2001年，目前员工2600余人，纺纱产能70万锭，纯棉纺纱。产品主要分为精梳紧密纺、精梳紧密赛络纺、普梳赛络纺、气流纺、股线、包芯纱、超柔纱和竹节纱八大类，15年以前产品定位高支纱，后经转型，目前定位于高端粗支纱，32支以上根据客户特殊需求生产，客户主要是牛仔、针织客户（牛仔60%，针织30%）。

原料采购：公司年用棉量约11万吨，原料采购以集中采购为主，一年间大量采购3-4次，原料固定库存维持在5万吨，基本通过基差点价方式购买，分批提货减少资金占有成本，原料采购优势明显，当棉花使用价值被低估，倾向于大批量购买，在库棉花成本16200以下。18年订购了2.15万吨7-10月船期的澳棉，目前共有5.2万吨新疆棉在库。

订单和开工：在企业的盈利模式中，5-7成靠基础订单保利润，3-5成靠特殊订单增加收益，目前9月订单已接满，10月订单接了一部分。原料价格上涨对下游传导不明显，棉花涨幅1000，布端能反馈到的涨幅仅0.05到0.1元。对未来的纺织业发展趋势，国外东南亚市场的人工成本红利在弱化，内地市场既没人工成本优势又没有原料优势，那么就必须在企业产品开发上多下功夫。

棉纱期货操作分享：企业曾参与第一批棉纱期货仓单交割，接货方为企业客户，就工艺来说，认为强度27.5以上，马值4-4.5的3128棉花基准交割品能满足生产C32S标准仓单的原料要求（每个企业工艺生产能力不同），主要仓单注册成本来自双倍的资金占用，当CY810-CF809价差大于10000时，买CF卖CY，注册棉纱仓单具有较高的安全边际，但是棉纱交割为厂库交割限制了参与仓单注册的企业数量和能力。

河南G公司参观座谈

河南G公司成立于2005年，是" 郑州商品交易所、全国棉花交易市场、郑州棉花交易市场指定棉花交割库。

企业静态库容11万吨，其中预留棉花期货仓单库容5万吨，其余6万吨为室外库容，地理位置优越，离车站1.5km，一次性能到库38个车皮，17/18年度共到库棉花38万吨，公检6万吨，目前有接近8万吨棉花库存，期货仓单棉约5万吨，仓单棉全为新疆棉。

企业认为，18年内地期货仓单棉5月后出现反季节增长，一个反映了内地销区的作用，另一个也反映了新疆棉运往内地注册仓单有利可图（二次公检带来质量指标变动成本在150-200，内地仓库升水400-500，运费补贴与运费基本可抵消）。根据历年二次公检的情况看，5月之前二次公检质量指标的变动在企业预期范围内，而5-9月二次公检质量指标下降较为普遍。纺企需求良好，但仓单棉品质性价比不高，进入8月底，仓单流出速度较前期加快，周流出量500吨左右。另外，货权几经转移，造成货主不明确，选货困难也是目前销售难的一个原因。今日交易所发布政策公告，18/19年度期间，在新疆交割仓库的未出具期货交割棉公检检验证书的批次，可移库至内地交割仓库申请期货交割棉公正检验，该项政策在一定程度上能增加新棉上市前期，物流紧张时入新疆交割库的积极性，内地仓库仓单集中注册的时间预计有一定延后，从而新棉上市前期内地库容紧张的局面能得到缓解。

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