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宏观股指
观点：三大股指探底回升，短期或将偏强震荡
昨日三大股指早盘因' 美股持续破位调整的影响低开低走后，再创近期调整新低。午后在金融、消费、5G板块拉升带动下探底回升。市场经过近15个交易日的调整，通过金融、医药等权重板块相继补跌，在昨日早盘略放量调整后，市场空方下行动能释放较为充分，叠加欧美主要股指因圣诞假期休市，对三大股指的扰动因素减少，预计三大股指下行空间有限，短期出现偏强震荡走势的概率较大。
操作上建议：年末市场交易清淡，观望为主，激进投资者可轻仓关注IC1901在4145--4155区间的日内低吸机会，并预设止盈止损，供参考。
2
贵金属
观点：圣诞节假期休市，' target='_blank' >特朗普树欲静而风不止
昨日沪金再创新高，收穿头破脚中阳线。美欧市场因圣诞节假期集体休市，股市暂停交易，但基本面消息仍是树欲静而风不止；' 美国总统特朗普在政府停摆的背景下选择放弃假期孤守白宫，他在日内接受采访时对财政部长努钦的工作表现予以了肯定和支持，但却把矛头继续对准了执意' 加息的美联储。
3
黑色品种
钢材
观点： 市场整体氛围拖累，盘面弱势震荡
北方限产政策持续加码，高炉开工率整体下滑，电弧炉产能利用率也处在下行通道，螺纹周度产量连续5周下降，热卷产量处于相对低位。临近年尾，北方工地逐渐停工，终端需求疲软，部分钢厂虽然推出冬储政策，但贸易商备货意愿不强。当前基本面呈现供需两弱的格局，局部地区成材价格虽然走强，但不具备持续上涨的基础，后续需求进一步走弱，成材价格大概率偏弱运行。盘面上矛盾不突出，预计维持区间震荡。
策略： 建议暂时观望。
铁矿石
观点：矿石成交一般，连铁偏弱震荡
澳矿发货量大增220万吨，' 巴西矿发货量增加53万吨，港口到货量也环比上升38万吨，矿石供给压力预期加大。下游成材价格走弱，钢厂采购不佳，市场成交一般，矿石需求短期难有改善。目前库存低位有所支撑，预计盘面低位偏弱震荡运行为主。
策略：短期建议观望。
焦煤' 焦炭：焦炭下行压力显现 期市大幅下跌
焦炭
焦企开工相对高位，而钢厂受限产和检修影响，焦炭需求下滑明显。焦企焦炭小幅累库，钢厂库存高位，采购节奏放缓，打压焦炭价格情绪浓厚。贸易商心态谨慎，基本不接货。市场受提降影响，看跌情绪浓厚。预计' 现货将承压下行，盘面震荡下行，建议暂时观望。
焦煤
供给总体偏紧，但不同品种之间有所分化，焦企' 焦煤库存高位补库意愿明显下降。焦炭下行压力显现，受利润传导影响，焦煤下行风险增加。预计焦煤现货将稳中偏弱运行，盘面偏弱震荡，建议暂时观望。
玻璃
沙河地区依旧受到环保监管的影响，公路运输不能正常，厂家出库也是利用各种办法增加出库。本地加工企业订单情况一般，部分加工企业开工率不足。京津冀部分本地厂家收款优惠幅度还在增加，效果一般。华中地区依然通过水运将玻璃运往长江中下游地区，整体库存不是很高。操作上，春节前大行情或许没有，空单续持，可在底仓的基础上进行区间抛空短线交易。
4
有色金属
观点：' 铜低位盘整 镍仍偏弱走势
铜
受' 原油暴跌和股市不佳的拖累，铜弱势震荡，年末市场进入结算阶段，下游采购刚需为主，投机者撤离，市场成交表现一般。预计铜价区间震荡盘整，波动区间47800-48200元/吨。
镍
现货镍价格下跌，贸易商询价出货积极，下游不锈钢及电镀、合金企业逢低适量采购，市场整体成交尚可，镍价或延续偏弱走势。
5
化工品种
国际油价持续下跌，一方面反应目前油价受供给过剩的基本面主导，OPEC+达成的减产协议预期在实际执行前对油价影响较小。另一方面，市场最担忧的还是明年需求情况，全球经济预期下行对原油需求有直接的影响，从近期中美股市表现就能看出，市场处在悲观当中。综合来看，原油基本面仍处在供给过剩当中，库存持续累计对油价形成压力，油价短期偏弱运行，操作上以空头思路对待，持续关注库存变化。
PTA
油价超预期下跌成为当前化工板块影响最大的利空驱动，短期油价仍未有止跌企稳的迹象，因此PTA成本端压力仍存。供应端来看，装置检修对市场提振有限。' 三房巷(' 600370,' 股吧)2号120万吨/年的PTA装置计划于昨日停车检修，计划检修15天。然而下游受到大环境影响江浙涤纶长丝市场行情弱势下跌，各地主流企业报价基本下跌，跌幅在100-300不等。综合来看，PTA基本面正在逐步转弱，操作上空单继续持有。
甲醇
美股大跌进入熊市，国际宏观前景恶化。随着宏观下行压力加大，国内商品市场承压走弱，华东' 甲醇再跌70元/吨，其他地区跟跌30-70元不等。下游甲醛、醋酸、二甲醚价格延续跌势，需求端疲弱施压甲醇。在外围市场走弱带动下，甲醇' 期货再创新低。由于市场心态偏空，加上供需格局偏空，期货短期有望延续弱势，维持空头思路不变。
塑料
美股走弱打压市场情绪，布伦特原油跌至50美元/桶关口。受原油价格走弱拖累，聚乙烯价格承压偏弱，' 塑料期货跳空低开。但石化挺价意向较强，中石化报价涨跌互现，中' 石油少量牌号下调50-150元。虽然市场情绪偏空，但由于现货表现相对坚挺，塑料短期震荡运行可能较大。后市来看，由于原油价格走弱，聚乙烯成本支撑减弱，期货重心或将下移，关注逢高试空机会。
PP
国际原油价格走弱，聚丙烯成本重心下移。国内市场偏中偏弱，中石油华南、华东市场报价下调，西南地区涨跌互现，其他地区报价持稳，中石化报价整体持稳，仅华南部分牌号价格出现涨跌。宏观环境逐渐恶化，终端需求不佳拖累PP走势。但石化挺价意愿较强，PP现货短期表现坚挺，期货下跌动力不足。后市来看，由于供需预期不佳，市场心态悲观，期货承压低位震荡，可逢高短空。
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农产品
棉花
观点：进口政策调整带来超跌预期
今日观点延续，进口政策带来一定超跌预期，综合考虑消费证伪的情况，目前价格依旧处于可预期区间内。11月我国 ' 棉花进口13万吨，高于预期，1-11月份棉花进口累计同比增加29.5%。棉纱市场行情继续维持弱势，纺纱企业开机不佳，部分纺纱企业出现减产现象；原料采购价格指数49.94，持续下行，观望企业增多。郑棉09已跌破成本14000，05迫近成本价格，大单多开加剧，今日看小幅反弹。
豆粕
观点：又一利空来袭，连粕维系弱势
2019年1月1日起将取消进口杂粕的关税，杂粕进口成本下降，或增加杂粕供给量，形成更多的对' 豆粕替代，叠加重启美豆进口及全球供应偏松格局，继续压制连粕盘面，连粕维持低位运行，由于非洲猪瘟等因素影响，下游采购热情不佳，豆粕现货价格偏弱，油厂压榨利润不佳，南美丰产预期强烈，全球呈现供应宽松格局，多重因素影响预计压制豆粕上行空间，后续应重点关注关于' 农产品(' 000061,' 股吧)协议的细节、中国购买美豆进度以及南美天气，近期易跌难涨，建议多单谨慎持有。
22日海关总署消息，2019年1月1日起我国调整部分进出口关税：杂粕进口税率从5%调整为0，市场担忧玉米等能量谷物可能跟随。但1850左右玉米有成本支撑，后期玉米价格恐震荡偏弱，前期农户惜售心态也跟随转变，春节前现货面供应宽松，现货调整继续。去库存背景下远月向上逻辑仍在，建议单边交易者观望，套利交易者可适当参与多5空9的熊套为宜。
鸡蛋
观点：蛋价稳中有落，期货震荡偏强
昨日鸡蛋价格稳中有落，产区中山东、湖北地区出现明显回落，销区中北京、上海维稳，广州稳中有涨。产区货源正常，走货一般，局部回调；销区市场到货正常，走货一般。预计蛋价继续稳中调整。
JD1901合约先于现货走强，基差不断走弱，盘面在12月创新高压力较大，投机多单可择机止盈离场。JD1905合约盘中多头增仓稍显积极，盘面震荡走强，不建议追高，观望为宜。
生猪
观点：南方腌腊制作接近尾声 关注元旦春节期间消费
25日国内外三元均价小幅上涨，结束连日以来的阴跌。东三省养殖企业生猪出栏价小幅上调，屠企有提价现象。目前南方腌腊制作的需求已经减弱，随着产地屠宰企业满负荷生产及冷链运输的积极跟进，销往销区的猪肉数量增加，各省市猪价普遍偏弱。下阶段，在元旦至春节期间，影响猪价的最主要因素是消费。受消费提升和北肉南下利好支撑，猪价或展开反弹。
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商品期权
铜期权
周二铜' 期权总成交量71218手，环比增加10%；继前日CU901系列期权到期，持仓大减之后，昨日持仓量重新增仓至53724手。PCR方面，总成交量PCR高位回落，而总持仓量PCR继续减小，市场情绪依旧偏悲观。
受原油暴跌和股市不佳的拖累，铜弱势震荡，年末市场进入结算阶段，预计铜价区间震荡盘整，波动区间47800-48200元/吨。昨日主力期权隐含波动率继续增加，建议继续买入看跌期权，关注隐波的走势。
豆粕期权
策略：豆粕供应预期增加压制盘面，易跌难涨，隐含波动率仍在合理区间运行，建议择机买入看跌期权为主。
豆粕期权昨日成交一般，总成交量30902手，环比减少50%，总持仓量微增至365862手。其中M1905系列期权总成交21948手，环比减少51%，持仓量为258372手。看跌和看涨期权最大持仓量行权价分别为2700和3250。主力合约系列期权隐含波动率微增至17.76%。从期限结构来看，豆粕主连历史波动率环比持平，10日HV为11.51%，仍低于均值；长期波动率高于短期波动率，最新值位于均值上方，接近90分位水平。
白' 糖期权
发改委副主任林修念在第四次推荐甘蔗压榨生产机械化推进工作会议上强调，对白糖进行宏观调控，稳定国内白糖市场。目前随着新糖的压榨' target='_blank' >高峰期到来，未来糖价会遭受打压，上方的压力在不断增强，而支撑却在减弱。
期权方面，白糖的期权的成交量和持仓量变化幅度不大。成交量的PCR值为0.89，持仓量的PCR值为0.67，市场情绪略微偏空。60日历史波动率为13%附近，目前SR905期权合约的隐含波动率为14%附近，隐含波动率相对历史波动率溢价空间在不断挤出，前期卖出跨式期权或者宽跨式期权可以逐步出局。趋势性策略短期的悲观情绪，以及新糖产量的上市，现货价格的下调，建议卖出看涨期权策略。
（责任编辑：赵艳萍 HF094）
