各国缩减资产负债 宽松货币政策走到头了？顺水鱼财经

由于2007-2009年发生的经济衰退，全球大部分央行采取了宽松的货币政策，美联储、中国央行、欧洲央行和日本央行的资产负债表迅速膨胀。截至2010年，全球央行的资产负债达到6.5万亿美元，其中美联储占了2.25万亿美元，而时至今日，全球央行的资产负债已经高达18万亿美元，美联储则占了4.5万亿美元。以GDP增速来衡量，这些刺激措施导致全球经济复苏变得缓慢。

不过，虽然全球GDP增速缓慢，但全球资产扩张却蔚为壮观。2010年全球股市市值为54万亿美元，如今已上升至87万亿美元。2017年，全球股市回报率高达17%，几乎是去年年回报率的两倍！尽管特朗普政府在税改和医改上折戟沉沙，而且伴随着朝鲜局势升级、伊朗核危机、NAFTA重新谈判以及国内恐怖主义升温等诸多风险，美国股市仍涨至历史新高，固定收益市场也欣欣向荣。

但是宽松政策的背后也隐藏着诸多危机，虽然仍有支持宽松政策的声音，但是不少国家都已经开始踩刹车了。

美联储已经启动加息步伐，并计划在2017年底到2022年削减资产负债表；欧洲央行周五被爆考虑从明年1月份开始把每个月的债券购买规模减少至少一半；市场对英国央行在11月加息也进行了疯狂押注；日本央行则释放了放缓资产购债计划的信号；而中国央行已经在缩减资产负债表规模了……

当然，支持宽松的政策的声音后依然存在，周五欧洲央行行长德拉吉星期表示，欧元区需要继续大规模的货币刺激措施，因为欧洲央行还没能提高通货膨胀。

德拉吉在向华盛顿国际货币和金融委员会提供的声明中表示：“持续而自我维持的通胀朝我们的目标靠拢的趋势还不够有说服力。”

“因此，仍然需要非常大规模的货币宽松。”德拉吉说。

2014年6月，欧洲央行推出负利率，向银行存在欧洲央行的资金收取费用。随后，欧洲央行三度下调利率，至目前-0.4％水平。

有批评人士认为负利率会适得其反，因为它可能压缩银行的利润。但德拉吉星期四表示，随着欧元区经济复苏的持续，欧洲银行的盈利能力一直在增加，预计会进一步增加。

美国方面，美联储在9月FOMC会议上宣布将于10月开始缩表，并且也暗示12月还将再加息一次。

其次，中国央行9月30日宣布定向降准存款准备金率再下调1个百分点，以缓解去杠杆化带来的压力。中国作为全球最大的商品消费和生产国，其货币政策对商品价格的影响可能高于其他非美国家，而且这种影响还将继续增长，从而对商品价格起到支撑作用。

尽管昨日公布的低于预期的CPI数据，让市场预测美联储加息可能性下降，但也只是下降而已，美联储依然有加息的可能。

高盛的Jan Hatzius将美联储12月加息预期从80%下调至75%。Hatzius解释说，由于能源价格上涨，美国9月季调后CPI月率上涨0.5%(预期为0.6%)，但剔除了能源和食品的核心CPI年率为1.7%，和上月持稳，不及预期的1.8%。汽车价格的疲软可能是暂时的，而较持久的住房类别价格的放缓对近期通胀前景的影响更令人沮丧。

综上，各大央行基本在收紧货币政策，缩减资产负债表，宽松政策或许已经走到尽头。

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