评审团于成刚：左侧交易研究价格 右侧交易看顺势顺水鱼财经

和讯网消息 2018年" 大连商品交易所“十大" 期货投研团队”评选大连现场评审会于12月21日-22日举办。全国100余家期货公司的294个团队经过三个多月的综合评比，全品种组和" 期权组分别初审排前15名的30个团队，现场陈述" 大商所相关品种最新交易策略报告，最终角逐“大连商品交易所‘十大期货投研团队’”、 “大连商品交易所‘优秀期权投研团队’”等奖项。和讯期货参与全程专题直播。华泰长城国际贸易有限公司总经理于成刚作为评审出席评审会。

华泰长城国际贸易有限公司总经理于成刚

以下是文字实录：

非常感谢交易所每年都给这个机会来学习，非常珍惜这个机会，每次听大家讲这个报告，可能自己收获也特别大。在这里不说行情，我觉得行情其实不重要，多空都不重要，我打的分也不是你跟我的看法就高分，看法不一样就低分，这可能都不重要。包括我跟我自己团队的研究员也是，我们经常持仓冲突非常大，关键是逻辑和大家根本的想法。我只是自己的感受，咱们这5只队伍有一个共同的特点，大家都先做一个工作，他们在讲行情之前都先描述背景，他们行情的题目不是做多做空，首先把背景做一个定性，定性之后根据背景出策略，我个人是比较欣赏这种做法的。不知道是不是这个原因，这5只投资业绩上都会好一点，我觉得这个大家可以去思考一下，就是交易和研究怎么去结合，为什么这5只队伍，一开始我想记，我看他们是一个共性，可能都是这样。而且这5只队伍对矛盾的说法，想的都很清晰。就像我最后问" 和合期货的问题，实际上我认为你后面2650做空，实际上不太知道交易什么，前面那个做空心里很明确交易什么东西，后面2650做空可能因为汇报不得不空，可能不用汇报就不用做方案了。我认为交易其实有三种，一种是做多，一种是做空，一种是不做，不做也是一种交易方法，不做不亏钱啊，不是说必须要有，如果必须要有那可能别写" 豆粕，可能有很多交易的品种，我对行情没有观点，看多看空没有观点。

兴业期货回答第一个问题，也是这几个队伍的共同特点，回答简要准确，做分析就是这样，实际上稍微纯粹一些，基本面也可以，基础也可以，量化也可以，但是大家千万不要为了全面，你本来就是一个技术分析，偏要用基本面的东西来弥补很多，完全基础分析没有错，基本面分析也没有错，像我们这种报告可以，听的很全面，得的分比较高，但是用实战当中，我觉得这些东西都是没有用的，做研投我觉得最重要是纯粹一些，最后研投的结果是要市场去试，好看不好看都不重要，数据华不华丽也不重要，关键是关键的点能不能把握住。哪怕用纯的技术交易，这个东西在高位区位线破了，我要做空也可以，那我就觉得这个量和这个仓对这个价格不合适，那我也去做也没有问题。讲基本面可以讲出一大堆来，如果没有重点也没有什么用。我们这几只队伍都能抓住重点，但是是不是很纯粹的，我这个交易方式我就来解释这个，这是非常重要。

接下来跟大家分享两个看法跟大家共享，因为大家在进步，我自己一直在做交易，每次做评委，每次上来要讲几分钟，每年也相当于给大家汇报一下，每年我对于研究，对于投资可能有不同的感悟，顺便在这里跟大家汇报交流一下，因为大家都是做这方面的，跟大家都算是同行，交流一下我的一些想法。

我觉得交易就是在交易价格，首先要很明确，以前的时候我不太愿意这么说，因为觉得天天关注价格太low了，要关注很多宏观的，宏观怎么样，" 美国和中国的谈判怎么样，猪瘟怎么样，我现在对这个问题不是这么看。我在交易的就是价格，价格就是最直白的，很重要。我为什么这么说呢？我甚为咱们现在讲的方法无非两种，一种是左侧交易，一种是右侧交易，左侧交易研究价格能带来什么，最早研究是供需决定价格，慢慢我们知道价格同样影响供需，左侧交易最重要是价格能带来什么。我刚才想问和合期货的问题是豆粕做空没问题，它来自于什么，豆粕现在唯一下跌的理由就是来自于美豆和南美天气，跟国内供需没有任何关系。想抄底没有关系，这个价格能带来基本面未来什么样的变化是很重要的，能带来种植的增加，库存的转移，还是有利润之后开工的增加，这是左侧交易。

右侧交易是顺势，就要搞明白顺的是什么势，价格是用来解决问题的，右侧交易我认为研究的是价格是用来解决问题的，既然是顺势，知道价格正在解决问题的路上，但是这个价格达没达到解决问题的标准不知道，如果你觉得没达到可以继续做，如果你觉得达到了那如何做。以豆粕为例，比如说今天价格涨到3400，价格上涨是来解决中国不进口美豆之后，要让全球其他地方" 大豆来到中国，所以给出利润。当豆粕涨到给出美国进口关税25%以上还有利润的时候，你怎么看这个价格。就是豆粕价格涨到这儿了，我个人认为这个问题就解决了绝大部分，在这个位置只需要保持高位震荡，只有美豆可以进来，即使打也可以进来，如果不打它可能就回去了。我觉得如果做右侧交易，研究方向是什么，做左侧交易研究方向是什么，实际都是价格，一个是价格会带来真正，一个是什么决定价格，也就是核心的矛盾是什么。我觉得这两个是很重要的，就是价格这块。

再有一个就是，我觉得大家做报告都有一个前提，顺序都是论点、论据，这会有一个什么问题，你的论据我一般都不听，论据都是支持论点的，实际上真正的思考方式不是先出论点再出论据，实际是在很多矛盾当中，看到矛盾通过论据找出论点，你现在做法等于先有一个假设，假设之后无数例子证明假设是对的，实际例子没有用。我比较欣赏天风期货的报告，一直在说明一个问题，这个假设是一个交易，是一个方案，在不利于我的情况下它大概是什么情况，真正一个方案出来之后，要多去谈谈和你不一样的地方，不应该再找例子去佐证你有多正确，所以我听完论点论据都不太注意，如果逻辑都是错的那就太low的，这是基础性的不行，正常出论点之后，就像骗人什么高级，按照他的逻辑下来你觉得都是对的，所以才能骗到你的，如果逻辑都是错的你还被骗那只能证明你自己有问题。

最后我觉得就是策略。我认为策略非常重要，提供一个市场的环境，市场不是始终可以做多做空，策略非常重要。包括兴业、天风都在谈一个问题，目前市场这个状况下，兴业是舍β取α，先不谈对和错，既然做交易，只能用一个交易形式，什么叫策略？策略就是交易形式，用交易形式最好的表达你发现的市场问题，我看到市场目前是这个问题，这个问题用什么来解决比较好呢？可以用期货价格解决，也可以用期权价格解决，可以用单边解决，可以用套利解决。既然发现矛盾要有一个最好的工具表现，随时都有涨跌，做交易如果就是涨跌的话就简单了，我们在追求的是一种相对比较安全的，胜率比较高的，优质表达方式，利润也比较高，找到一个平衡点，什么方式能更好表达目前现在市场的状态。

刚才我问孟一做空一年的" 玉米，对玉米的看法，我做空是错的，因为玉米涨了一年，但是我们不要钱，因为每个合约都升水，我想跟大家说的就是这就是策略，我实际上是看错了，错肯定是错了，但是我的策略能对我的判断错误有一个很好的弥补，我可能去买" 现货抛期货，我个人观点分析行情不管怎么分析就是在猜，大家说猪瘟，有一天朋友打电话问我猪瘟怎么看，我说涨了就是猪瘟没影响，跌了就是猪瘟有影响。豆粕在3400的时候有谁在说猪瘟，豆粕现在2650了，你出来说猪瘟怎么样，我觉得这个大家自己需要思考，相对的纯粹一些，客观一些去看这个市场，我觉得这是很重要的，需要我们自己在这个过程里慢慢磨合，别人怎么看不重要，自己去理解这个东西最重要，我就说这么多，谢谢。