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螺纹、铁矿石：冬储逐步开启，商家心态依旧谨慎
' 焦煤、' 焦炭：煤矿停产预期增强,期市偏强震荡
玻璃：' 现货进入平淡期，' 期货震荡对待。
有色金属
' 铜：SHFE铜库存跌破10万吨，铜价低位震荡
' 铝：产业面缺乏利好提振，铝价窄幅波动
' 锌： 供需两弱，锌价维持偏弱震荡
' 铅：供需失衡扩大，铅价仍将偏弱运行
化工品种
' 原油、PTA：油价短多谨慎持有，PTA需求料将进一步走弱
' 甲醇：港口压力不减，甲醇低位震荡
聚烯烃：石化积极挺价，聚烯烃区间震荡
农产品
白' 糖：阶段性底部或可能出现，宜背靠支撑逢低接多
' 棉花：短期市场氛围缓和，中期利多动能不足
' 豆粕：利空影响，连粕继续下挫
' 玉米：中美贸易缓和，期价震荡偏弱
鸡蛋：蛋价全面上涨，主力上行乏力
生猪：多地疫区解封，年底行情可期
期权
铜' 期权：铜价重回震荡格局，隐含波动率冲高回落
白糖期权：' 印度白糖出口受阻，波动率溢价空间明显
豆粕期权：豆粕期权成交上升，主力隐波窄幅波动
宏观股指
谨慎应对股指交割周
上证指数周初跳空高开后震荡上行并站上5周均线，全周上涨1.55%报2553.83点，' 创业板指数走势趋同，周全上涨1.32%报1261.56点。资金流向方面，IF合约净流入近7.10亿、IC合约净流入近6.41亿、IH合约净流入近2.23亿。政策面利好持续加码、中美贸易紧张局面的缓解、人民币汇率大幅上行、欧' 美股市转暖，是本周市场上涨主因。
从重要的政策、消息面看，周末新华社发文表示，最高管理层在去年12月召开的中央经济工作会议上发表重要讲话，深入分析了当前经济形势，全面部署了2019年经济工作。并对2019年经济工作作出了具体部署，财政部门要贯彻好中央经济工作会议精神，积极的财政政策要加力提效，实施更大规模的减税降费，优化财政支出结构，提高财政资金使用效益，促进经济持续健康发展和社会大局稳定。
第二十三届中国资本市场论坛在北京举行。证监会副主席出席并发表演讲并表示，新股第一天价格涨了44%，没有交易量，没有交易量的价格是虚幻的不准确的价格，建议取消新股首日涨停板限制。关于市场交易进一步的活跃方面，' 股指期货到现在为止每天平均开仓数量限制在50手，这个还不够，还要进一步的放开。同时表示中国股市低估了，中国经济中长期是看好的，不应该在这样一个估值水平。
市场利好政策密集出炉，管理层接地气谈话有利于提振市场风偏，但新股取消第一天价格上涨44%的预期制度出台，使得网下申购配售市值筹码或松动，对主板指数的负面影响仍需观察。
外围市场，本周美三大股指延续上涨，其中道' target='_blank' >琼斯指数全周上涨2.40%，纳斯达克指数全周上涨3.45%，WTI原油全周大幅上涨7.82%。美联储主席表示将在利率问题上保持耐心，并体现出灵活性的相对鸽派言论，就业数据大幅好于市场预期，以及中美贸易紧张局面的缓解，是美三大股指实现周线3连阳走势的主因，叠加市场利好政策持续呵护市场，将一定程度上提升国内市场风偏。短期来看，市场流动性相对充裕，下周为股指期货交割周，同时为重要经济数据发布的真空期，在市场未出现明显的利空前，三大股指短期仍有一定的上行空间。
但需要注意的是，目前国内市场仍是游资调仓主导盘面，机构以及增量资金在经济未预见较明确拐点前参与度低，导致近期领涨板块持续性较差、成交量能略显不足，因此需注意三大股指在下周，无量冲高后回调的风险。
操作建议：周初观望为主，若股指上行无量能配合，可偏空思路应对，供参考。
贵金属
美指低位震荡，贵金属多头高位蓄力
上周美期金主力合约收高位阳十字线，走出高位震荡整理的走势，振幅较大。CMX主力合约上周开盘于1287美元/盎司，最高1298美元/盎司，最低1280.2美元/盎司，收盘于1287.9美元/盎司，涨跌幅+0.13%。国内方面，沪金上周开盘于290元/克，最高290.15元/克，最低284.55元/克，收盘于284.95元/克，涨跌幅-1.93%。
上周CMX金高位震荡整理。上周美指弱势运行，日线级别有探底回升之势。究其原因，首先受美联储' 加息预期影响较大。近期推动' 黄金上涨的一个关键原因是美指大幅回落。而美指走势则受美联储利率预期影响严重。其二是' 美国政府关门事件。截至本周六，美国政府停摆时间已达21天，追平历史纪录。其三是贸易战。因中美贸易战谈判取得积极进展，市场的避险情绪进一步升温受到了限制，使得金价承压，难以破位。
策略方面，CMX金上周走势来看，目前在高位进行箱体震荡整理。上方关键压力位置在1300美元/盎司，该位置不能被向上有效破位，则未来要继续整理，时间过久则会向下调整。下周关键还是要关注1300美元/盎司的突破情况，再做打算。
黑色品种
螺纹、铁矿石：冬储逐步开启，商家心态依旧谨慎
钢材
临近年底，终端需求持续萎缩，本周现货市场仍是交投疲弱的淡季格局，现货价格持稳运行。截止1月11日全国螺纹现货均价3932，周环比涨4，沙钢1月中旬报价持平，HRB400 16-25mm螺纹出厂价3880。受政策利好消息刺激，期螺偏强震荡，周五盘面收于3530，周环比涨44。
宏观方面，政府频频表态将采取更积极的财政政策，实施更大规模的减费降税，同时刺激国内家电、汽车等领域的消费，各地基建项目的批复也在加快，政府逆周期调节的作用不断加强。
产业方面，北方部分地区环保限产依旧持续，但钢厂新增复产略多于新增检修，本周唐山高炉开工53.66%，周环比增加2.44%，全国高炉开工率64.36%，周环比增加0.13%，为仅8周以来的首次增长。
成材方面，本周螺纹产量329.94万吨，周环比增加3.51万吨，高于2018年1-12月 ' 螺纹钢周度平均产量317.60万吨；热卷周度产量323.31万吨，周环比上升6.63万吨，略低于2018年1-12月螺纹钢周度产量324.59万吨。
需求端，受季节性因素影响，工地停工增多，终端需求延续弱势，贸易商心态谨慎，市场交投清淡，建筑' 钢材市场周度日均成交13.67万吨，环比降1.84万吨，低于1-12月日均成交量17.64万吨；上海线螺终端采购量29425吨，环比小幅增加。
库存方面，成材整体延续被动累库存的状态，同时随着冬储的逐渐启动，库存由钢厂转向贸易商的情况也十分明显，其中螺纹钢库存总量在549.33万吨，周环比增加18.36万吨，社库增加31.32万吨，厂库降12.96万吨；热卷库存总量在278.94万吨，环比增加6.68万吨，社库增加6.87万吨，厂库降0.19万吨。
近期部分钢厂复工，成材产量有所增加，但整体仍处于阶段性低点。随着春节的临近，各地停工面积扩大，终端需求疲软。冬储博弈初见分晓，钢厂坚持挺价，商家虽开始补库，但心态依旧谨慎，预计冬储期间累库幅度及价格波动都将小于去年。
当前基本面仍是供需两弱的淡季格局，现货预计延续窄幅震荡。受宏观利好刺激，盘面虽小幅抬升，但不具备持续上涨的基础，追多风险较高，建议观望为主。
铁矿石
本周连铁冲高回调，周线收于509元/吨，环比下跌2元/吨；主力合约基差明显上升，环比扩大15至71。主流进口矿现货价格整体呈上升走势，高品矿增幅较小，中低品矿环比增加13元/吨左右；' 日照港(' 600017,' 股吧)进口矿品种价差走势不同，PB与金布巴价差大幅下降，其余持稳运行。球团溢价持续下降，块矿溢价持稳；盘面5-9价差偏强震荡。
供给端，澳矿及' 巴西矿总发货量环比减少264.4万吨，其中四大矿山发货量除力拓外均下降，淡水河谷降幅最大，环比减少150万吨。北方六港到货量大幅下降，环比减少245.7万吨；其中曹妃甸港口到货微增，其余港口环比下降50-100万吨不等。
需求端，钢厂逐渐开启节前补库，港口日均疏港量环比微增15.44万吨至279.47万吨，进口矿烧结粉总日耗环比持平。
库存方面，受到港量大降及疏港量增加影响，港口库存止升回落，环比上周减少105.96万吨；钢厂平均库存可用天数为28.5天，环比增加0.5天。
成本方面，原油价格反弹，海运费持稳运行；人民币汇率大幅升值，进口利润呈上行走势，环比微增2.3元/吨。
综合来看，矿山发货降幅显著，供给压力预期走弱，而随着钢厂逐渐开启节前补库，尤其是限产政策下对中低品需求增加，矿石供需两弱格局短期有所改善，港口库存止升回落。进口利润向好，贸易商成交积极，报价坚挺。盘面在宏观利好及补库预期兑现后有所回调，预计短期在490-520间偏弱震荡运行，关注限产政策及钢厂补库。
焦煤、焦炭：煤矿停产预期增强 期市偏强震荡
焦炭
本周焦炭市场偏弱运行，截止11日，唐山一级焦报2020元/吨，周环比下降100元；盘面截止11日收于1982元，周环比上升41元，升幅为2.1%。
供给端焦企生产周环比微升，本周全国焦企生产率为77.85%，周环比升1.44%，其中华北地区为79.63%，周环比升1.5%，华东地区生产率快速回升，本周为73.49%，周环比上升3.08%。
需求端，本周全国高炉开工率为64.36%，周环比微升0.13%；唐山地区本周为53.66%，周环比上升2.44%。库存方面，焦企库存为49.46万吨，周环比增6.88万吨；钢厂库存为469.34万吨，周环比增加4.8万吨；港口库存为300万吨，周环比下降9.57万吨。
本周华东地区焦企恢复出焦，全国焦企开工率持续高位回升，同期高炉开工率小幅微升。焦企库存持续累库，钢厂库存相对高位，补库速度缓慢，港口价格承压下行，贸易商观望情绪浓厚，成交量低迷。焦炭供给宽松局面仍将持续，钢厂仍有打压焦炭意愿，预计现货仍有小幅下跌风险，期市偏弱震荡，建议逢高做空。
焦煤
本周焦煤市场偏稳运行，截止11日柳林低硫主焦煤报1650元/吨，与上周持平；盘面收于1233元/吨，周环比上升47.5元。
临近年底，煤矿放假、检修开始增多，焦煤供给相对偏紧。需求端全国焦企生产率持续回升，补库意愿仍存。焦企焦煤库存为973.7万吨，周环比上升16.7万吨，港口库存为250万吨，周环比上升3.1万吨，合计1223.7万吨，周环比上升19.8万吨。
本周山西、陕西煤矿事故接连发生，国家又发布《煤矿安全论证通知》，其中涉及产能主要为焦煤产能，合计6425万吨，焦煤供给减少预期走强。焦企开工仍保持相对高位，焦煤补库意愿较强。综合看，春节前后焦煤供给将维持偏紧局面，支撑主焦煤走强，配焦煤企稳回升，期市偏强震荡，建议逢低买入，持有多单。
玻璃：现货进入平淡期，期货震荡对待。
玻璃现货市场呈现高位震荡格局，厂家以增加出库和回笼资金为主。当前生产企业库存压力不大，虽然同比有一定幅度的上涨，但部分区域低于去年同期水平。终端来看，赶工订单基本接近尾声，需求接近于停滞状态。
本周末全国白玻均价1599元，环比上周上涨-6元，同比去年上涨-68元。周末浮法玻璃产能利用率为69.59%；环比上周上涨0.00%，同比去年上涨-0.48%。在产产能92250万重箱，环比上周增加0万重箱，同比去年增加1506万重箱。周末行业库存3248万重箱，环比上周增加53万重箱，同比去年增加88万重箱。' 房地产政策调控全面见底，未来多个城市的很多微调宽松政策将密集出现。
现货报价从区域看，华南地区部分厂家报价小幅松动，以增加竞争能力；华北地区受到终端市场需求减弱的影响，成交价格小幅回落；西南地区厂家整体出库不佳，报价有所调整，华中持稳。
本周华东地区玻璃现货市场总体走势尚可，生产企业出库情况好于其他地区，市场价格稳定为主。上月华东地区玻璃现货市场价格调整之后，始终处于相对较好的产销状态和平静的市场情绪。
本周华南地区现货市场总体走势维持前期的水平，厂家产销基本正常。随着市场需求的减少，以及外埠地区玻璃进入量的增加，华南市场价格调整存在一定的市场预期。
华中地区总体出库情况尚可，以销售到华东和华南等地区市场为主。
本周华北地区玻璃现货市场总体走势偏弱，生产企业产销率环比有所降低，部分市场成交价格有所回落。随着北方地区有效需求的环比减少，生产企业的出库略显压力，部分厂家库存环比有所增加。
总体来说，现货市场处于淡季，也是季节性特征。库存虽然在增，但在可控范围之内，接下来，现货即将进入有价无市的平淡期，需要关注春节后需求能否如期启动。
操作上，空单持有，节前不具备大幅下跌的基础，不建议加仓。
有色金属
铜 :SHFE铜库存跌破10万吨，铜价低位震荡
宏观面上来看，周初于北京举办的中美副部长级贸易谈判严重超时，原定于本周二下午结束（1月8日）的谈判一直到晚上仍在进行，侧面反映谈判有待定论的地方还有很多。从' target='_blank' >特朗普的表态来看，谈判还算比较顺利，但是具体细节还需要后续谈判进行敲定。国家统计局于1月10日公布的数据显示，2018年12月CPI、PPI分别录得1.9%、0.9%，双双低于市场预期。CPI重回“1时代”，而PPI则面临通缩压力。PPI通缩将加剧经济下行压力，拉低名义GDP。
产业基本面来看，SMM近期公布了中国2018年12月精炼铜产量数据，显示12月中国精铜产量为76.16万吨，环比增长2.08%，同比增长2.37%。2018年全年累计产量为873.42万吨，累计同比增长9.1%。总体来看，2018年精炼铜供给还算比较充裕，并未有太大的干扰率。本周进口铜精矿TC再度下调，SMM干净矿现货TC报88-93美元／吨，较上周降1美元／吨，显示目前铜精矿供给逐渐趋紧，并且智利铜业下属工会丘基马基塔工会拒绝了集团的早期薪资谈判，一定程度上加剧了铜矿供给缩减的预期，新的一轮薪资谈判将于3月23日举行。截至本周五，三大' 交易所库存为33.5万吨，单周库存下降1.4万吨，库存减少主要来源于' 上海期货交易所。' 上期所库存本周已经跌破10万吨，来到了9.8万吨的低位。
总的来看，中美贸易谈判所带来的利好情绪逐渐消退，国内PPI和CPI双双低于预期，美联储发言转鸽，全球宏观经济依然有下行风险。预计下周铜价依然保持低位震荡，运行区间为46000-48500元／吨。
铝：产业面缺乏利好提振，铝价窄幅波动
临近春节，下游加工厂普遍面临放假问题，下游消费并未有太大起色。虽然受铝价低迷影响，线缆企业订单有所增加，但依然难以抵挡消费回落的趋势。截至1月10日，电解铝社会库存为128.2万吨，依然处在相对高位。受美国对俄铝制裁放松的影响，氧化铝价格出现回落，使得电解铝成本支撑不够强势。就目前来看，电解铝产能减产情况并不太乐观，产业面上无太多利好消息显现，叠加中美贸易谈判也未取得实质性进展，预期下周铝价将窄幅震荡，运行区间为13000-13500元／吨。
锌：供需两弱，锌价维持偏弱震荡
据SMM数据2018年12月中国精炼锌产量44.84万吨，环比减少1.74%，同比减少7.29%。炼厂利润大幅改善后，在消费无明显起色的背景下炼厂大幅增产依然较为困难。进入1月因株冶搬迁和河池南方因电力问题检修等因素影响，国内整体供应预计仍难有明显放量。
随着中美贸易谈判还有待进一步磋商，宏观利好已边际减弱。本周下游现货升水承压走弱，上海市场0#锌对沪锌1901合约自升水590-650元/吨左右转至升水300-350元/吨左右，市场成交仍然相对平淡，消费无明显改善。缺乏需求配合的锌价短期预计仍难以明显走强。但未来基建发力对需求的提振或许还有期待的空间。下周预计锌价仍将维持震荡，沪锌主力合约波动区间或在20000-21000元/吨附近。
铅：供需失衡扩大，铅价仍将偏弱运行
本周国内主要地区铅蓄电池企业周度综合开工率为62.07%，周环比回升2.53%。剔除元旦放假影响因素，目前整体下游开工率不及节前水平，需求仍延续弱势。部分蓄企春节放假或将提前，消费年前预计仍难有较大起色。铅价接连下挫后，下游遇跌避险情绪增强。部分下游补库或将更为谨慎。
供应端来看环保因素已不再是市场关注的焦点，市场整体供应能力大为增强。国内上期所周度库存环比大增67.6%至29308万吨。这不仅凸显消费的乏力，同样表明产业端对未来的价格信心更是缺乏。累库趋势一旦延续，铅价成本支撑力度恐将进一步减弱。但目前由于部分再生企业原料采购紧张，原生铅与再生铅价差缩小或许将对铅价回调节奏有所施压。
总体而言在下游企业备库情绪出现边际改善之前，铅价预计仍将偏弱运行。下周沪铅主力合约波动区间或在17000-17800元/吨附近。
化工品种
本周油价延续反弹态势，一方面前期' 沙特减产消息提振油价，推动原油价格大幅攀升；另一方面，宏观利空经过一定时间的消化后，市场情绪出现较大的缓和，中美贸易谈判乐观预期带动全球商品市场及股市回暖，国际油价连续8个交易日看涨，创2017年6月以来最长连涨周期。其中WTI原油以及布伦特原油均较2018年12月的低点上涨超20%；
油价反弹的主要动力是一直期望的OPEC减产执行，在欧佩克主导的减产协议生效之前，2018年12月份欧佩克原油日产量下降幅度为近两年来最大。彭博通讯社调查显示，2018年12月份欧佩克原油日产量3260万桶，比11月份原油日产量减少53万桶。这是2017年1月份以来最大的降低幅度。而在2017年1月份正值欧佩克减产协议生效的一个月。
而基本面数据方面，也释放出一定的边际量好转。美国原油库存量4.39738亿桶，比前一周下降168万桶，开始出现短期拐头的迹象。另外，在前期油价低迷的情况下，美国在线' 石油钻井平台连续两周减少。贝克休斯公布的数据显示，截止1月11日的一周，美国在线钻探油井数量873座，比前周减少4座；比去年同期增加121座。报告显示，迦南' target='_blank' >伍德福德盆地(CANA WOODFORD)盆地减少2座；海恩斯维尔(Haynesville)盆地增加1座；马塞勒斯盆地增加4座；二叠纪盆地增加1座；俄亥俄州尤蒂卡盆地增加1座；
综合来看，当前短期利多较好的反应在了油价上，美国商业原油库存在维持了3周稳定后，本周出现下降趋势，说明OPEC的减产已经传导至库存端，整体利好油价。短期油价在减产刺激下反弹，操作上以短多为主，但利多反应后，各机构对于' 宏观数据及需求的下调仍是焦点。后期重点关注OPEC产量变化，预计油价下周偏强震荡，但反弹动能减弱，操作上短多谨慎持有。
PTA
本周PTA在成本端原油及PX大幅反弹的带动下行情出现回暖，期现价格均有所走高。但受到后期基本面的影响，反弹后期有所乏力。
供应端看，本周两套检修装置重启，下周PTA装置开工预计稳中提升，存在扬子石化小线装置重启计划，其他装置变动多集中在1月中下旬。预计下周PTA开工将稳中提升至在80%附近。整体供应是逐步宽松状态。
而聚酯需求端看，聚酯工厂负荷将会继续下滑，1月中旬开始存在泉迪、金鑫、天圣、海欣等装置检修计划，检修产能约150多万吨，预计下周聚酯开工将下滑至81%附近。
短期支撑PTA现货价格强势的主要原因是当前库存的相对低位。PTA自身库存处在低位水平，聚酯工厂经过前两周成品库存的消化，压力有所缓和，聚酯工厂减产和停车或不及市场预期。
下游产销来看，本周的涤纶长丝市场整体成交表现不错，尤其是POY市场成交量较高。本周以来涤丝市场主流产销超百成为常态，市场主流产销多集中在100%略偏上水平，部分较高的达到200%、300%附近。但从织造终端来看，织造市场整体开机率略有回落，本周主流平均开机率略降至79%附近。 需求端的利空将会在年前进一步显现。
综合来看，油价震荡偏强带动化工板整体强势，但是进一步的刺激减弱。PTA整体库存处在相对低位，还未形成短期大幅利空的氛围。但考虑到聚酯继续执行检修，PTA累库拐点出现，PTA进一步攀升受阻。综合来看，短期PTA震荡偏强，中期仍看供需走弱预期，因此短多中空思路对待。
甲醇：港口压力不减，甲醇低位震荡
供给方面，本' target='_blank' >周宁夏和宁、四川川维停车检修，唐山中润、内蒙古易高、山西蒲城清洁能源甲醇装置降负运行，但同煤广发复产，华亭、西北能源、明水等前期检修装置陆续提负，甲醇开工率维持在高位。金联创数据显示，本周甲醇平均开工率71.06%，环比上周回升2.69%。分区域看，华北、华中、山东及西北开工回升，西南、华东开工环比下滑。进口方面，本周华东港口到货较多，甲醇港口供应保持充裕。
需求方面，下游行业开工下滑，需求有季节性转弱压力。金联创数据显示，本周甲醛开工率31%，环比上周小幅下降0.25%；二甲醚方面，由于玉皇装置停工，本周开工率环比下滑1.12个百分点，为43.86%；醋酸开工率82.2%，环比小幅回落；MTBE开工环比持平，为57.53%；浙江江山DMF装置停车检修，DMF开工率大幅下滑13.89个百分点至47.65%；烯烃开工率环比小幅回升，目前开工率为69%，为近期较高水平。由于宏观需求不佳，近期下游产品价格承压偏弱，随着春节临近，下游开工面临季节性回落压力，甲醇需求暂难乐观。
库存方面，由于国内区域套利窗口打开，加上进口集中到货，本周甲醇港口库存环比回升。截至1月0月，甲醇港口库存合计74.32万吨，环比上周增加6.19万吨，结束了连续三周下降的走势。其中，华东江苏、' 宁波港(' 601018,' 股吧)口库存回升明显，华南港口库存环比小幅回落。
策略：环保限产影响有限，甲醇开工维持高位，市场供应保持充裕。虽然下游备货短期提振行情，但下游产品价格走弱，下游企业开工短期提升有限，市场供需压力不减。而随着国内套利窗口打开以及甲醇进口到货增加，甲醇港口库存压力回升，现货短期承压难改，期货低位震荡可能较大。
聚烯烃：石化积极挺价，聚烯烃区间震荡
原料方面，沙特削减原油出口支撑国际油价，美元走弱助推原油反弹，本周布伦特原油上涨3.18美元/桶，重新站上60美元/桶。受原油价格反弹带动，周内丙烯、丙烷报价跟随反弹，乙烯价格则保持平稳。煤化工方面，受下游备货提振，周内内陆甲醇报价反弹，港口市场由于库存回升，现货报价保持平稳。随着原料价格企稳反弹，聚烯烃成本支撑有所加强。
供给方面，本周四川乙烯、福建炼化二线装置复产，中天合创高压装置停车，聚乙烯开工率回升至较高水平。聚丙烯方面，本周福建联合、宁波富德装置短停，周内已经复产，广州石化装置停车检修，延安炼厂、中景石化装置复产，聚丙烯产能利用率环比上周回升。后市来看，中原石化、广州石化和' 东华能源(' 002221,' 股吧)聚丙烯装置计划下周复产，青海盐湖装置1月份亦有复产计划，预计聚丙烯供给将继续好转。
需求方面，目前农膜处于淡季，农膜开工率持续下滑。金联创数据显示，本周农膜开机率36%，环比上周下滑3个百分点。具体来看，北方地区棚膜需求减少，中小型企业开工下滑，大型企业开工一般；南方地区棚膜需求一般，地膜需求弱于往年，整体维持弱势。聚丙烯方面，受雾霾天气影响，河北、河南规模以上企业停工或降负荷运行，周内塑编开工大幅回落7个百分点至55%，对原料需求有所减弱；注塑共聚和BOPP膜开工环比持平，分别为67%和56%。
库存方面，随着节后下游补库，周内聚烯烃库存去化明显。截至1月10日，两油石化库存为55.5万吨，环比上周大幅下降12万吨。短期来看，贸易商和下游工厂春节备货将对聚烯烃形成支撑，但随着春节临近，下游备货有望逐渐减少，而聚烯烃复产将带动供给回升，石化库存后期或将面临累库压力。
策略：近期原油、甲醇等原料反弹对聚烯烃形成支撑。在贸易商和下游工厂进场补库提着下，两油库存环比下滑带动现货反弹回升，期货短期亦偏强震荡。但由于宏观压力不减，市场对远期供需预期偏空，期货上行动力不足，短期区间震荡可能较大。
农产品
白糖：阶段性底部或可能出现，宜背靠支撑逢低接多
郑糖1905合约上周开盘于4724元/吨，最高4808元/吨，最低4707元/吨，收盘4769元/吨，涨跌幅+1.19%。郑糖1905合约周线收小阳线，整体来看，呈现震荡上行走势。
基本面来说近期启动短期储备、第六条组建产业发展基金，第八条蔗款延缓支付等政策，都是为了缓解制糖企业的资金压力。政策如果执行到位，短期内集团不再放价销售，有利于现货价格企稳。而且数据显示，目前销售进度再加快。受印度和' 泰国良好的产量数据影响，上周3月原糖合约最低11.69美分/磅。但是原糖价格已经跌至波动区间下限附近，抑制了印度出口，而国际市场上需要印度出口200万吨-300万吨来平衡贸易流。本周一原糖期货大涨7.07%，近三周最高。除此以外，原有上涨，巴西雷亚尔升值以及巴西天气干旱也是促使本次原糖大涨的原因。
后市看法：目前SR1905合约来看，周线的下方关键支撑在4700元/吨，后市可以背靠该位置逢低接多。接近春节传统的糖酒消费旺季，SR1905合约在低位可能有有一波反弹行情。上方压力看4950元/吨。建议逢低布局为宜。
棉花：短期市场氛围缓和,中期利多动能不足
宏观：中美双方谈判缓解市场情绪
基本面：大量新花上市的、供应较为充足的季节基本结束，轧棉加工期进入尾声，新年度价格起点相对保守，随着国外消费回暖，美棉具有一定的基本面价格支撑。国内依旧面临阶段性供应充足问题，但相较于前期，工业库存已出现回落势头，补库箭在弦上。主要利空因素来自于下游纺服购销数据不如以往以及纱线坯布购销能量显著回落。短期市场氛围缓和而中期动能不足，本周延续短多格局，但上空依旧有较强压制。
策略：小幅偏多震荡。
豆粕：利空影响，连粕继续下挫
国际部分
特朗普政府向遭受贸易战影响的农户提供紧急援助资金，将缓解一些农户受到的压力。这一农业援助项目旨在缓解美国农户因中国、' 墨西哥和其他国家对美国产品加征关税而遭受的影响。美国农业部预计美国' 大豆农户将会拿到约73亿美元的直接支付金。
圣保罗1月10日消息：巴西农业咨询机构Agroconsult公司周四将2018/19年度巴西大豆产量预测值调低了520万吨，因为干旱天气导致单产受损。Agroconsult下周将进行作物巡视。2017/18年度巴西大豆产量为创纪录的1.193亿吨。本年度巴西南部地区高温少雨，中部地区则是降雨过多。Agroconsult公司预计2019年巴西大豆出口量为7300万吨，比2018年减少1000万吨。
阿根廷布宜' target='_blank' >诺斯艾利斯谷物交易所上周四发布的报告称，降雨和风暴天气导致上周阿根廷的大豆收获工作放慢，一些农田被冲毁，市场担心持续多雨天气可能提高2018/19年度作物的风险。本年度初期时，交易所预计阿根廷大豆产量将达到5300万吨，远高于上年因为干旱而减产的产量。目前阿根廷1790万公顷的大豆已经收获89.7%。
国内部分
中国周二批准了五种转基因作物的进口，这是约18个月来首次，此举可能会增加中国的海外粮食采购。批准的品种中包括两种大豆品种。中国外交部发言人陆慷在例行记者会上证实，中美副部长级贸易磋商于周三结束。陆慷表示，根据双方达成的共识，此次经贸磋商确实延长了。磋商的延长意味看双方确实是在认真地进行此次磋商。磋商的结果如果是好的，不仅对中美双方都有利，对世界经济也是一个好的消息。
综合来看
豆粕库存回升以及美豆重启进口叠加杂粕取消关税、非洲猪瘟持续扩散等因素影响，连粕继续下挫，近期南美天气、以及邻近春节下游备货会对豆粕期价会形成一定支撑，近日应重点关注中国采购美豆进度、国内春节备货进度及南美天气。
玉米：中美贸易缓和，期价震荡偏弱
本周中美贸易谈判在北京继续，从中方开始陆续进口美豆来看，中方在进口美国' 大宗商品态度上或有松动，市场担忧玉米高粱DDGS等也会放开。
周内现货价格较为坚挺，期货在贸易谈判的的影响下下挫，基差继续回调，位置偏中高，依然有买现货卖期货的套保交易空间。
国家粮食和物资储备局11日发布的最新数据，截至1月5日，主产区累计收购中晚稻、玉米和大豆11325万吨，同比减少2451万吨。其中，玉米4542万吨，同比减少1896万吨。农户惜售情绪依旧较重。
但目前，玉米成本的1850位置有支撑，且根据历史的经验，1月到4月上旬，在远期库存可预期的偏低的背景下，4月之前现货价格依旧有上涨的潜力。介于目前年前的售粮压力，期货价格或震荡偏弱运行为主，单边规避，套利交易者可适当参与空5多9的熊套。
鸡蛋 ：蛋价全面上涨，主力上行乏力
上周鸡蛋价格全面上涨，河南价格最高为4.30元/斤涨0.33元/斤，辽宁最低为3.78元/斤涨0.16元/斤，销区广东涨幅超过0.30元/斤，北京、上海分别上涨0.15元/斤。截止1月11日，产区均价4.09元/斤涨0.24/斤，销区均价4.11元/斤涨0.15元/斤。销区市场走货快慢不一，后市蛋价或稳中调整。
JD1905合约没有跟随现货大幅上涨，3530一线上行承压，临近周末盘面震荡走弱，盘中多空双方减仓较为均衡。临近春节，现货继续上涨对主力的拉动效应预计有限，多单应择机离场，3530附近的短空可在3470一线止盈离场，后市则以观望为宜。
生猪：多地疫区解封，年底行情可期
农村农业部1月12日发布，江苏省泗阳县发生非洲猪瘟疫情，同时多地非洲猪瘟疫区陆续解封，目前江西省非洲猪瘟疫区已全部解除封锁，而湖北省发文表示非疫区省份生猪检疫合格可正常调运。但从主产区和主销区的猪价走势比较来看，销产价差又继续扩大的迹象。
周内玉米现货高位震荡，豆粕价格继续走弱，虽然销区猪价抬头，但产区猪价依旧疲弱，猪粮比继续不振。
需求方面，随着春节和元旦的临近，或给低迷的产区猪价带来希望，或在生猪价格上形成一定的支撑，猪价短期不具备急跌的可能，考虑到去年同期二元母猪的补栏情况一般，预计到明年5月之前，生猪价格依旧是震荡向上的方向为主。
但利润方面，玉米现货受成本支撑，同时远期粮食价格看涨概率较大，大型养殖企业的扩张较快，养殖利润未来继续缩水是大概率事件。
非洲猪瘟虽然继续发酵，但各地主产疫区陆续解封，生猪价格的地区性差异或得到缓和，待后续猪瘟缓解疫区全面解封，猪价或短期受到冲击。
商品期权
铜期权：铜价重回震荡格局，隐含波动率冲高回落
中美贸易谈判所带来的利好情绪逐渐消退，国内PPI和CPI双双低于预期，美联储发言转鸽，全球宏观经济依然有下行风险。预计下周铜价依然保持低位震荡，运行区间为46000-48500元／吨。
铜期权本周总成交量237374手，环比增加29200手，平均每日成交47475手，交易活跃度有所增加；铜期权持仓量持续增加，目前持仓为66394手，环比增加3980手。PCR方面，本周总成交量PCR先抑后扬，当前值1.32，而总持仓量PCR持续下降，指标显示市场情绪略偏悲观。
国内外宏观经济形势均对铜价造成较大压力，预计铜价仍以震荡为主，趋势策略可以考虑卖出看涨期权；结合近期期权隐含波动率冲高回落的态势，预计短期将继续回落，下周以卖出宽跨式组合做空波动率为主，赚取时间价值。
白糖期权：印度白糖出口受阻，波动率溢价空间明显
国际市场，印度大量过剩方面变现滞后，目前预计印度将出口250—350吨糖，远远低于政府最初设定的500万吨目标，IOC ：18/19年度过剩217万吨，之前预估过剩675万吨。印度截至12月底产糖1105万吨，同比增加70万吨。
国内情况：2018年12月底，18/19年度本期制糖全国累计产糖240.08万吨，增幅3.4%；全国累计销糖130.81万吨；销糖率54.49%，现货价格比较稳定，中国2018年11月份进口食糖34万吨。
近期白糖出现小幅反弹，期权市场情绪保持中性。白糖60日历史波动率为11.52%，SR905期权合约的隐含波动率为15.63%，隐含波动率相较于历史波动率的溢价存在一定的空间，目前可以做空波动率，在趋势策略上可以买入看涨期权。
豆粕期权：豆粕期权成交上升，主力隐波窄幅波动
策略：豆粕期货易涨难跌，但下方空间有限，隐含波动率处于相对高位，可择机选择熊市价差组合策略或者卖出跨式组合做空波动率。
豆粕库存回升以及美豆重启进口叠加杂粕取消关税、非洲猪瘟持续扩散等因素影响，连粕继续下挫，近期南美天气、以及邻近春节下游备货会对豆粕期价会形成一定支撑。
豆粕期权上周成交较为活跃，总成交量240392手，环比增加110%，周五总持仓量410660手，环比增加8.76%。但整体相较M1901为主力系列期权时成交明显下滑。其中M1905系列期权总成交166040手，环比上升92%，周五总持仓量283666手，环比上升8%，持仓量PCR值持续下行，最新值为0.73，市场看空情绪较强。
从期限结构来看，当前豆粕主连长期历史波动率位于均值水平及上方附近，而短期历史波动率仍低位运行，10日HV最新值为12.97%，在均值线下方，有回复上行的动力，但时间可能较久。主力合约系列期权隐含波动率窄幅波动，最新值为19.51%。
（责任编辑：王治强 HF013）
