产业早报顺水鱼财经

观点：三大股指缩量整理，短期反弹空间有限

国内市场，沪深300、上证50指数在消费、金融板块带动下偏强震荡，题材板块出现分化导致' 中证500指数走势偏弱，领涨板块持续性较弱、市场追高意愿不足、年前流动性相对偏紧，是三大股指未能延续周二强势的主因。今日国务院新闻办公室将于上午10时举行新闻发布会，介绍2018年中央企业改革以及经济运行情况，' 国企改革板块或将带动沪深300、上证50指数延续偏强走势。需要注意的是，昨日开盘后央行开展5700元逆回购操作，从市场反应看，上述利好并未能有效提振市场，表明市场流动性紧张，将不利于三大股指整体反弹空间。

操作建议：观望为主。

2

贵金属

观点：美联储褐皮书提振' 美国经济信心，特蕾莎梅通过投票英镑上扬

昨日COMEX 2月' 黄金期货收涨5.40美元，涨幅0.4%，报1293.80美元/盎司。昨日美联储发布经济状况褐皮书，其对美国经济整体的展望维持积极的态度，美元以及' 美股集体走高。此外对欧元区经济整体的担忧打压了欧元，支撑了美元。值得注意的是' 英国首相特蕾莎梅领导的政府在议会的不信任投票中过关，英镑由此小幅度上扬。国内方面来看，沪金继续维持低位震荡，隔夜略见反弹。

3

黑色品种

钢材

观点： 市场成交持续低迷，' 现货价格暂稳运行

近期部分钢厂复工，成材产量有所增加，但整体仍处于阶段性低点。随着春节的临近，各地停工面积扩大，终端需求疲软。冬储博弈初见分晓，钢厂坚持挺价，商家虽开始补库，但心态依旧谨慎，预计冬储期间累库幅度及价格波动都将小于去年。当前基本面仍是供需两弱的淡季格局，现货预计延续窄幅震荡。受宏观利好刺激，近期盘面小幅抬升，但不具备持续上涨的基础。

策略： 建议暂时观望

铁矿石

观点：现货稳中有升，连铁窄幅震荡

目前矿山发货处于淡季，港口火情短暂影响，供给压力趋弱。港口成交较好，低品矿去库明显，下游钢厂补库节奏持续，矿价有所支撑。但近期人民币升值，进口矿上涨空间有限。成材价格上行，但原料端' 焦炭抬升挤压矿石空间。预计短期盘面500-520窄幅震荡运行为主。

策略：短线建议观望。

焦煤焦炭：现货市场暂稳  期市持续震荡

焦炭

焦企开工相对平稳，出货正常。钢厂库存充足，多按需采购。贸易商相对谨慎，采购意愿一般，焦炭现货市场暂稳。受' 焦煤市场成本支撑，市场情绪持续看稳，预计焦煤现货暂稳，期市持续震荡。

焦煤

受陕西煤矿事故和年底放假影响，陕西、山西、山东等地煤矿焦煤供给小幅下滑，但下游焦企焦煤库存充足，补库需求走弱，供需相对平衡，市场情绪看稳居多，预计焦煤现货暂稳，期市震荡。建议暂时观望。

玻璃

国内玻璃现货市场呈稳中偏弱走势，下游终端企业已有放假情况，市场略显清冷。沙河地区个别企业大板价格下调，以促进库存消化。华东、华中市场趋稳，库存在预期之中增高，西北地区较悲观，东北地区操作趋弱，而华南地区目前表现尚可，贸易商出货为主。操作上，空单持有，' 期货价格越往上价格压力越大，但是春节前行情将会平淡。

4

有色金属

观点：宏观环境较积极  有色反弹

铜

因我国为了稳定当前放缓的经济，将出台更大规模的减税降费措施，提振市场心态，' 铜价呈现反弹，短期沪铜可能进一步上移，但需警惕短期中国刺激经济的计划所带来乐观情绪消退后，导致铜价回落的可能，建议按需备货。

镍

目前整体宏观环境表现较为积极，同时镍库存持续低位减少，为镍价上行提供动力。预计短期镍价或走势偏强。

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化工品种

原油

尽管美国' 原油产量增加，然而美国原油出口量骤增至近300万桶，美国原油库存减少。周三全球主要股市增强，美国股市主要股指创下一个月新高。受行业龙头四季报利好的提振，美股避险情绪有所退潮，开始走强，带动油价上行。昨晚，EIA公布商业原油库存数据，美国原油库存连续2周减少，库存减少说明OPEC减产的效果正在体现，为油价反弹提供动能。同时，美国原油产量增加约20万桶/日至1190万桶/日，创历史新高，对WTI形成压力。综上所述，在OPEC减产叠加库存减少的背景下，油价短期反弹为主，反弹幅度受美国增产影响，操作上短多参与为主，关注OPEC 1月月报公布的产量数据。

PTA

油价在股市反弹及库存超预期下降的提振下加速反弹，带动整个化工板块震荡偏强。PTA供应端存在蓬威推迟重启消息，因此短期尚未有大幅利空体现。需求端看，聚酯停车企业存在推迟现象，涤丝市场交投气氛受到原料端提振，市场整体产销在7-9成上下，部分较好的在100-120%附近。在聚酯产品库存下滑的基础上，PTA短期维持偏暖行情，但要谨慎后期PTA库存的积累带来的利空，中期等待进场位置。

甲醇

欧美' 甲醇小幅反弹，亚洲市场报价暂稳。国内市场涨跌互现，华东、华南、华中报价上涨20-50元/吨，华北、山东、西南下跌20-50元/吨，西北、东北地区持稳。目前内陆需求季节性转弱，甲醇短期承压偏弱。受外围市场走强提振，港口报价小幅反弹，但由于供需格局偏弱，预计反弹空间有限，期货有望延续震荡走势。

塑料

欧美市场乙烯上涨，亚洲市场价格持稳，聚乙烯低压膜料小幅走弱。国内石化出厂价持稳为主，仅中' 石油华东部分牌号下调50-200元/吨，市场报价跟跌为主。目前石化库存压力不大，石化挺价意愿较强，但临近年底下游接盘谨慎，市场交投气氛一般。但由于现货价格持稳，期货偏强震荡，短期有修复贴水预期。不过考虑基本面预期偏空，期货上行或有反复。

PP

亚洲市场PP报价持平，国内石化继续挺价，中石油出厂价持平，中石化华中、华北部分牌号小幅下调50元/吨，市场报价保持平稳。随着春节临近，下游需求维持弱势，现货短期压力仍存。但目前两油库存压力不大，石化出厂价保持坚挺，期货短期向上修复贴水。不过随着期现价差收窄，期货上行空间或受限。

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农产品

棉花

观点：周转库存量小幅增加，郑棉格局延续

今日观点延续。本周公布周转库存量较上月增加78.43万吨。12月全球制造业PMI跌至51.5，2年来最低水平；12月棉纺织PMI为43.11%，依旧处于50%枯荣线下运行，目前多数中小纱厂已有提前放假计划，大型纺织厂依旧按单生产，整体来说本月后期出现购销释放可能性偏小。目前国内 ' 棉花下游市场依旧维持弱势，目前国内依旧延续供应压力格局。1月交割释放一部分压力，5月多单大单进场显著，预计底部偏多震荡（注意消息面冲击）。

豆粕

观点：利空因素云集，连粕下挫

非洲猪瘟持续施虐、中美贸易关系缓和、外盘下挫及' 巴西升贴水下跌等因素影响，压制连粕期价，近期南美天气、以及邻近春节下游备货会对' 豆粕期价会形成一定支撑，近日应重点关注中国采购美豆进度、国内春节备货进度、南美天气以及中美贸易战走向。

玉米

观点：新粮上市进度较慢，期价震荡为主

16日' 玉米期货价格低位反弹，玉米1850成本位置支撑有效。11日国家粮食和物资储备局发布的最新数据现实，截至5日玉米收购4542万吨，同比减少1896万吨，农户手中余粮比例较大，惜售情绪依旧较重。根据历史的经验，1月到4月上旬，在远期库存可预期的偏低的背景下，4月之前现货价格依旧有上涨的潜力。但介于目前年前的售粮压力和贸易战进口放开的，期货价格或震荡运行为主，单边规避，套利交易者可适当参与空5多9的熊套。

鸡蛋

观点：蛋价稳中调整，主力震荡偏弱

昨日鸡蛋价格以平稳为主，河南、河北局部涨落调整，产区中河南价格最高为4.35元/斤稳，辽宁价格最低3.90元/斤稳，销区中北京、上海维稳，广州略微上调。预计短线价格稳中调整。

昨日淘汰鸡价格稳定，辽宁价格最低为4.65元/斤稳，产区淘鸡均价4.77元/斤较15日持平。

JD1905合约偏弱震荡，盘中多空增持力度较为均衡。盘面或将横盘调整后继续偏弱下行，本周有望创新低，关注新空入场节奏。追空需谨慎，后续以观望为宜。

生猪

观点：节前生猪拥挤出栏，南方销区跌幅明显

16日全国商品猪出栏均价12.2元/公斤，25省份生猪均价全线下调，全国仅北京、重庆猪价持稳。受生猪禁运政策松绑及冷链运输改善的影响，南方部分销区市场供应压力得以缓解，地区间生猪差价缩小。需求方面，南方猪肉消费' target='_blank' >高峰已过，猪肉需求较前期一定程度减少，猪价补跌。

距春节假期仅剩18天，市场进入春节前集中出栏时段，养殖户出栏积极，大型规模猪场出栏速度有所加快。同时，市场需求增长缓慢，屠宰企业销售不佳，屠宰量无明显提升。综合来看，猪肉供应增加，需求下滑，短期猪价看跌。

7

商品期权

铜期权

周三铜' 期权成交38284手，环比小幅增加7880手，持仓为68810手，环比小幅减少。1.15日CU1901期货合约摘牌，随之在1.16日上市了新的CU2001期货合约，期权系列也随之挂牌上市。PCR方面，总成交量PCR继续走高而总持仓量PCR持续走低，期权市场情绪依旧悲观。

宏观减税降费计划，提振市场心态，铜价呈现反弹，短期沪铜可能进一步上移，期权趋势策略，短期建议买入看涨期权，关注铜价反弹的延续性；隐含波动率近期走势反复，呈现震荡走势，波动率策略暂时观望。

豆粕期权

策略：豆粕期货低位运行，利空因素压制，隐含波动率处于相对高位，建议卖出看涨期权为主。

非洲猪瘟持续施虐、中美贸易关系缓和、外盘下挫及巴西升贴水下跌等因素影响，压制连粕期价，近期南美天气、以及邻近春节下游备货会对豆粕期价会形成一定支撑。

豆粕期权昨日成交活跃，总成交量115438手，环比上升139%，总持仓量增加1%至441432手，PCR值持平为0.62，市场整体看空，需注意极值反转。其中M1905系列期权总成交80230手，环比上升111%，总持仓量316456手，环比上升3%，持仓量PCR值降至0.62。看涨和看跌最大持仓量执行价分别为3250和2700。从期限结构来看，当前豆粕主连短期与长期历史波动率较为接近，10日HV上升高于均值，最新值为18.12%。主力合约系列期权隐含波动率微降至20.33%。

白' 糖期权

国际市场：由于原油价格大幅上涨且前景看好，巴西调整糖醇生产比例，加上空头回补等因素对糖价形成支撑，ICE原糖价格大幅反弹。在原糖上涨的带动下，郑糖也跟随上涨，昨日大幅反弹，国内目前由于春节前的采购备货阶段；全国的产销数据良好，现货价格比较稳定，主产区广西的白糖糖价稳中有升。19/20 榨季或有 300 万吨缺口。欧盟也因不利天气将 2018/19 年 度糖产量预估下调至 1920 万吨，' 印度受虫害严重、干旱影响，糖产量预估下调到 3000 万吨，这样后期全球供需格局或将极大改善。

一系列利好因素使得近期白糖出现大幅反弹，SR905期权合约的成交量和持仓量的PCR值较为稳定，白糖的成交量的PCR值为0.76，持仓量的PCR为0.53，期权市场情绪保持中性。平值白糖期权在4900位置，白糖60日历史波动率12%左右，SR905期权合约的隐含波动率为13.93%。

隐含波动率相较于历史波动率的溢价存在一定的空间，目前可以做空波动率，在趋势策略上可以买入看涨期权。

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