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二维码
观点：节前股指蓄势调整或将是主基调
国内市场，上证50、沪深300指数均实现周线4连阳，但涨幅收窄、成交量不足，' 中证500指数走势偏弱，节前效应已初步显现。本周为春节长假前最后一个交易周，也是年报预告最后一周，商誉计提、年报预告“暴雷”风险将集中释放。同时市场将面临美联储议息结果的不确定性、1月PMI数据大概率低于50荣枯线、节前交易清淡等不利因素，在沪港通北上资金通道周四关闭、以及' 融资融券余额下行，导致增量资金不足的情况下，若无新的政策利多提振市场，银保监会松绑险资投资银行永续债的利好对冲效果将有限。因此预计三大股指本周承压调整，向下寻求有效支撑后，出现蓄势震荡走势的概率较大。
操作建议：周初逢盘中冲高，偏空思路应对为主，稳健类投资者为避免春节期间政策、消息面、以及欧' 美股指走势的不确定性因素，可空仓过节，供参考。
2
贵金属
上周CMX金收大阳，成功破位1300美元/盎司整数关口。最后一个交易日，得益于美元指数暴跌，' 现货黄金飙升近1.9%，一举冲破1300美元重要整数关口，并创下2018年6月14日以来新高的1305.44美元/盎司。终场收高1.87%至1305.25美元/盎司。美联储可能会被迫在2019年调整其资产负债表的规模和解除速度，以防止金融环境过度收紧，导致美元在上周最后交易日一溃千里。
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黑色品种
钢材
观点： 累库幅度显著弱于去年，或支撑年后钢市走强
近期钢厂高炉复产有所增加，但电弧炉减产十分明显，预计春节前后' 钢材供给降延续下滑趋势，其中螺纹的降幅会大于热卷。随着春节临近，全国大部分区域工地停工，终端需求跌至谷底，商家也将完成最后一轮的冬储补库。目前基本面延续供需两弱的淡季格局，预计节前现货延续窄幅震荡，今年冬储备库幅度偏低，节后开工也比较早，预计节后钢市会出现阶段性走强。盘面上市场预期逐渐好转，周末淡水河谷的矿难事故大概率会带动矿石走强，成材预计也会偏强运行。
策略： 操作上可尝试逢低试多
铁矿石
观点：淡水河谷矿难，连铁走势偏强
矿石供需结构较好，进口矿供给压力仍较小。临近春节，下游钢厂补库基本完成，前期支撑矿价偏强运行后上涨趋势减缓。但周末' 巴西淡水河谷矿难或将形成新的推动因素，高品溢价有望回升，预计周一盘面高开偏强运行。事故处理进展需进一步跟踪，春节后仍作为较强品种看待。
焦煤' 焦炭：钢焦博弈持续 期市窄幅震荡
焦炭
全国焦企生产率持续高位回升，全国高炉开工率小幅回暖，钢厂采购多维持正常生产。焦企出货顺畅，库存水平持续下降，钢厂库存小幅增加，贸易商观望情绪浓厚，港口成交清淡，库存有所下降。本周部分焦企提涨50-100元/吨，但焦炭供给相对宽松暂时难以改变，钢厂抵触情绪较浓，钢焦博弈持续，预计年前焦炭市场暂稳，期市小幅震荡为主，建议暂时观望。
焦煤
临近年底，煤矿开始放假以及煤矿安全检查增多，' 焦煤供给相对偏紧。但焦企焦煤库存已补至高位，年前补库已基本接近尾声，港口贸易商观望，囤货意愿不强。焦煤供需相对平衡，预计焦煤现货市场暂稳，期市震荡为主，建议暂时观望。
玻璃
国内玻璃现货市场成交表现较为平淡，终端企业停工范围加速扩大，厂家新接订单数量有限，整体库存继续上涨。各地生产企业都出台少许优惠政策刺激出货，但贸易商接货意愿不强。预计短期内现货市场将持续走弱。操作上，近期现货对' 期货指引意义不大，期货更多的跟随黑色走势，前期空单持有，仓重的可逢回调减仓。
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有色金属
观点：基本面有压力 有色警惕冲高回落
铜
隔夜有色走高。短期宏观预期较之前乐观程度有了一定的提升，特别是中美贸易谈判很有可能会有较大的进展，但是淡季累库态势凸显，下游消费疲弱，这将于一季度对' 铜价持续产生压力，预计最后一周铜价区间震荡。
锌
目前国内' 锌已开始出现累库迹象，由于宏观预期转暖带动的锌价回升仍然缺乏基本面的支撑，需警惕市场乐观预期落空。锌价预计有冲高回落的风险，谨慎看多。主力合约波动区间或在20500-22200元/吨附近。
5
化工品种
油价偏强震荡，' 原油市场地缘政治再起争端。市场担心委内瑞拉原油出口中断，加之欧佩克减产，上周五欧美原油期货上涨。从供需数据来看，油价继续大幅反弹的动能不足，一方面原油库存超预期增加，另一方面，' 美国原油钻井平台在2019年以来首次增加，油价反弹需要更多数据支撑。综合来看，油价短期维持震荡，操作上暂时观望。
PTA
PTA上周持续反弹，走势多倾向于宏观面氛围驱动。中期来看，PTA供需格局转弱趋势或限制期现货上涨的空间。在利多因素反应完后，伴随这春节需求的走弱，PTA进入累库进程的节点。基于供需基本面出现转弱趋势，短期预计PTA上涨驱动不强，中期PTA料将逐步回落，弱势下跌为主。
甲醇
基本面缺乏指引，' 甲醇现货涨跌互现，华东、华南调涨20元/吨，山东、河南小跌20-30元/吨，其他地区报价持稳。目前甲醇开工维持高位，进口亦环比回升，前期停车气头装置节后将逐步复产，整体供应压力回升。下游部分烯烃装置虽有复产计划，但难以扭转供需格局。面对库存回升压力，甲醇短期或将维持弱势，期货震荡思路对待。
塑料
外围市场报价持稳，国内下游需求转淡，面对库存回升压力，中石化华北、华东部分牌号下调100元/吨，中' 石油华北市场涨跌互现，但整体价格下行为主，市场报价持稳为主，个别地区下跌50-100元/吨不等。面对供需季节性转弱，聚乙烯现货有下调压力，但由于外盘乙烯走强，加上石化库存不高，现货下跌空间有限，期货短期震荡可能较大。
PP
亚洲丙烯单体小幅下跌，聚丙烯涨势放缓。国内市场稳中偏弱，中石油华东部分牌号下调50元/吨，中石化华中、华东下调100-200元/吨不等，华南市场涨跌互现，但整体下调为主，市场报价跟跌50-100元/吨左右。石化库存季节性回升，两油降价走货打压市场，期货跟随调整。但稳增长预期下，现货走跌空间有限，期货不宜过度看空，短期震荡可能较大。
6
农产品
棉花
观点：节前纺企接连放假，市场等待本周磋商结果
本周即将开展新一轮中美贸易磋商，市场对其磋商结果抱有向好预期。美棉方面由于政府停摆数据持续停滞，，美棉失去数据指引小幅震荡。目前多数中小纺织企业已经放假，' 轻纺城(' 600790)购销能量来看，目前走货平淡。当前国内面临阶段性供应充足的局面依然存在，压制节前涨幅。本年度 ' 棉花及棉纱进口均存在一定程度的增长。市场等待磋商最新消息，结果出炉之前市场维持震荡态势。本周延续短多格局，若月底谈判不及预期将阶段性转空。
豆粕
观点：多空交错，连粕反弹不力
由于担心巴西产量，且投资者乐观预计下周中美贸易谈判将促使中国再次买入美国' 大豆，芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五上涨。受非洲猪瘟持续蔓延、中美贸易关系缓和、进口巴西大豆成本下降、巴西大豆收割提前等因素影响，连粕反弹依旧乏力，由于近期南美天气、邻近春节下游备货及外盘带动会对' 豆粕期价形成支撑，近日应重点关注中国采购美豆进度、国内春节备货进度、南美天气以及中美贸易战走向。
观点：产业政策定局，' 玉米远月涨势可期
近期国内出台大豆产业振兴计划，计划到2020年，全国大豆种植面积达到1.4亿亩。国内政策将进一步向大豆倾斜，玉米种植面积和补贴力度或将相对降低，中远期利多玉米。目前空头主要交易理由还是基于贸易战放开谷物进口的担忧。但同时周内期货在1850陈粮玉米成本价附近支撑明显，同时基差位置也处于中上水平。节前现货或因售粮出货压力有所下调，但期货空头动力减弱。历史经验表明4月之前现货仍有上涨空间，建议远月多单进场，套利交易者可适当参与空5多9的熊套。
鸡蛋
观点： 蛋价大幅下跌，主力震荡走弱
上周五鸡蛋价格继续大范围下跌，产区中河南价格最高为3.80元/斤跌0.05元/斤，辽宁价格最低3.50元/斤稳，销区中北京、上海普跌，广东主稳有落。周末两天部分地区止跌反弹，预计近期蛋价涨落不一，震荡调整。
上周五淘汰鸡价格维持稳定，湖北价格最低为4.20元/斤稳，产区淘鸡均价4.26元/斤较24日持平。
JD1905合约上周五空头再次集中增仓，年前盘面偏弱走势有望持续，策略上建议空单择机止盈，年前以观望为宜。JD1909合约上周五多头有平仓现象，虽然3900一线支撑较强，但市场看多情绪暂不明显，年前建议观望。
生猪
观点：商品猪价格小幅调整 南方下跌北方震荡
周末国内主要屠宰场结算价呈现跌涨调整态势。养殖集团猪价表现温和，温氏集团各地猪场价格小幅涨跌调整，内蒙古地区温氏猪场猪价有上涨现象，山东地区则呈现下跌态势。
销区城市销售情况稍有所好转。由于养殖户出栏量有所减少，北方部分区域养殖企业出栏难度有所降低，调价幅度减弱。南方地区养殖企业有一定的观望态势，不少区域由于集团猪场猪价维持稳定，少量企业出栏积极。
综合来看，随着春节临近，市场供给偏多，需求不佳，猪价仍以下跌为主。
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商品期权
铜期权
铜' 期权上周总成交量168824手，环比减少29462手，年关将近，交易活跃度进一步降低；持仓量方面，由于CU1902合约系列于1月25日到期，铜期权持仓量减小明显，目前持仓为46850手，环比减少21376手。PCR方面，总成交量PCR整体上行，当前值1.29，而总持仓量PCR持续走低，指标显示市场情绪略显悲观。
铜价偏强运行，同时期权隐含波动率处于低位，期权策略建议以买入牛市价差为主，进可盈利退守风险。
豆粕期权
策略：豆粕期货窄幅偏弱震荡运行为主，主力系列隐含波动率偏高但处于合理区间，建议观望为主，可轻仓尝试卖出看涨期权。
豆粕期权上周五成交下降，总成交量37236手，环比下降26%，总持仓量455228手，PCR最新值持平为0.59。其中M1905系列期权总成交27086手，环比下降18%，总持仓量324354手，持仓量PCR值为0.58。看涨和看跌最大成交量执行价分别为2850和2500，最大持仓量执行价均为2700。豆粕主连短期与长期历史波动率位于均值附近，10日HV明显回落，最新值为17.22%，略高于均值。主力合约系列期权隐含波动率下降至20.96%。
白' 糖期权
国际市场，巴西的降雨缓解巴西前端时间的干旱炎热天气，之前的干旱天气威胁着巴西中南部甘蔗的生长，而降雨对农作物的影响程度还不确定。ICE原糖受到基金抛盘打压，国际原糖价格出现大幅下跌。
国内情况：中国农业部发布1月食糖供需预测分析，18/19榨季糖料播种面积有一定缩减，18/19年度糖料种植面积为1477千公顷，因糖价低格变化、走迷，糖农种植意愿可能有一定减弱。
期权市场情绪保持中性。SR905期权合约的成交量PCR值为0.78，持仓量的PCR值为0.68。白糖60日历史波动率为14.25%，目前白糖的波动率在不断的增加，SR905期权合约的隐含波动率为16.25%，隐含波动率相较于历史波动率的溢价存在一定的空间，目前可以做空波动率，短期内建议以卖期权为主，收取时间价值。在趋势性策略上没有较好的操作机会，建议先观望。
（责任编辑：何一华 HN110）
