国内糖市供需平衡 市场驱动力不足糖商降价顺水鱼财经

今年上半年国内食糖销量同比减少，但个别企业的销售不降反增。据最新了解，部分企业在拓宽现货销售渠道的同时，也在利用期货工具锁定风险敞口，这类企业今年上半年的销售同比增加一至两成。那些按照原来模式经营的糖企，则发现今年的食糖不好卖了。

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白糖价格

据了解，今年国内食糖市场或将处于“政策性平衡”格局。2016/2017榨季国内食糖增产，但国内食糖产量与需求之间依然有500万吨左右的缺口。这部分缺口需要通过进口、抛储来补充，而这都在政策调控范围之内。

进口政策方面，既有配额外关税管控，又有进口量管控;抛储基本以稳糖价、保供应为目的。值得注意的是，内外价差过大导致走私利润走高，走私糖数量随之增加，同时有关部门对走私糖打击力度不减。

在以上因素共同影响下，“政策性供需平衡”是国内糖市基本面的核心。原糖进口量同比减少，产业链中下游以及加工厂库存同比下降，糖源主要集中在上游的糖厂，因此关键要看糖厂是否会继续杀价抛货。6月，白糖现货价格下跌120元/吨，7月下跌230元/吨，糖厂降价的速度在加快。

国际糖价下跌是因为阶段性缺乏囤货的买家，并不是真的需要全球普遍性大减产。预计2017/2018榨季国内仍产不足需，如果现在就认为未来国内市场可以不需要配额外进口，那么意味着要么是走私量超预期、要么是储备糖拍卖。显然下榨季走私量仍具有较大的不确定性，而储备糖拍卖往往是在市场供需关系相对紧张的时候进行，因此，我们认为，远月期货价格贴水是一种错误的价格排列形式。

整体而言，目前，现货市场向上驱动力不足，期货市场通过基差扩大的方式来消化仓单压力。未来3―9个月，国内食糖市场依然供应短缺，市场需要给配额外进口利润，糖价的主要驱动力来自于原糖市场，天气风险会给市场带来交易性机会。

加上国内食糖市场有“七死八活九回头”的季节性特点，与每年9月份后迎来供应空窗期和“双节”需求旺季不无关系。下半年节日较多，尤其是即将来到的中秋节，是拉动糖价的一个重要支撑。

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