产业早报顺水鱼财经

1

宏观股指

观点：增量资金踊跃入场，股指延续上行可期

昨日沪深两市近300只个股涨停，板块轮动上涨，带动三大股指联袂放量上涨。目前因市场流动性充裕、信用传导改善、以及中美贸易谈判进展顺利等利好叠加，使得市场风险偏好被全面激活，场外增量资金快速入场，推动各股指超预期大幅上行。晚间证监会表示将密切关注场外配资，加强异常交易监控，该消息或将加大股指盘中振幅，短期影响有限。综合来看，预计今日三大股指早盘消化短期获利盘后，地产、有色、' 国企改革板块有望出现轮动上涨，维持股指短期上行趋势的概率较大。

操作上建议：盘中逢低参与IF日内多单，并预设止盈止损，供参考

2

贵金属

观点：风险投资偏好再度获得青睐，' 黄金美元齐跌

昨日美元指数再度下跌，CMX金虽然价格重心略有上移，但仍收小阴线。昨日美元下滑主要原因是投资市场风险意愿上升，之前' 美国总统' target='_blank' >特朗普表示推迟原计划上调中国输美商品关税的时间，暗示两国间的贸易谈判取得了重大进展。中美贸易谈判取得进展推动了全球股市广泛攀升，降低了投资者对贵金属的投资兴趣，黄金收阴。国内方面昨日沪金收长上影线小阳线，价格重心下移，突破新低，隔夜继续破低收阴。

3

黑色品种

钢材

观点： 市场成交小幅攀升，成材价格上行乏力

尽管北方高炉复产受限，但随着电炉的逐渐复产，当前 ' 螺纹钢的产量正在不断增加，需求端工地开工并未大规模启动，需求整体释放缓慢，在库存压力逐渐加大的情况下，' 钢材价格上涨没有足够动力，盘面上螺纹预计延续区间震荡的格局，后续重点关注需求启动和库存变化。

策略： 单边操作建议暂时观望，中期可考虑做空卷螺差

铁矿石

观点： 港口成交下降，连铁偏弱运行

元宵节后各地逐渐复工，但受制于持续降雨，以及北方天气污染加剧环保限产升级，开工率仍未全面恢复。下游钢厂仍以消耗库存为主，采购谨慎，市场观望情绪较浓。需求压制下矿价弱势下行，港口成交冷淡，暂无更多消息刺激，后续关注钢厂补库情况，短期预计盘面在590-620间震荡运行。

策略：短线暂时观望。

焦煤' 焦炭：' 现货稳中偏强 期市窄幅震荡

焦炭

受污染天气影响焦企开工略有回落，而全国高炉开工相对稳定。焦企出货较为顺畅，库存明显下滑，钢厂库存有所恢复，贸易商惜售港口库存维持高位。综合来看，部分焦企试探性二次提涨，但钢厂抵触情绪较重，预计焦炭现货市场将暂稳运行，期市将以震荡为主，建议观望。

焦煤

供给相对偏紧，但年后煤矿开工逐渐提高将有所缓解。焦企开工略有回落，以消化库存为主，港口库存小幅下降。' 焦煤供需相对平衡，预计焦煤现货市场暂稳，期市震荡为主，建议暂时观望。

玻璃

昨日玻璃市场涨价氛围浓厚，但是各区域差异，实际执行还需跟进。沙河个别厂家个别厚度小幅回落，贸易商拿货谨慎，成交一般。华东稳中有涨，走货尚可，华中涨价推进不一，华南拉涨压力偏大，因为同比订单下滑。整体来说，企业库存需要时间消化，厂家以去库为目标，价格以维稳为主。操作上，沙河基准交割品报价普遍在1420-1480之间，基差偏大，建议观望等待1380以上价格或者3月中下旬空单再行介入。

4

有色金属

观点：' 铜高位震荡 ' 铝关注13500支撑

铜

因美延后对华加征关税，市场对中美达成贸易协定预期强烈，铜价表现强势；叠加供应增长放缓导致的库存下滑亦支撑铜价，在预期需求将持稳的情况下，令一些投资者对价格继续走高持怀疑态度，预计铜高位震荡暂不追高。

铝

目前铝现货市场货源充裕，下游备货意愿几无，按需采购为主，且随着价格近日走升，观望情绪渐浓，整体成交一般，关注13500支撑。

5

化工品种

原油

特朗普要求OPEC放松减产，油价在消息发出后大跌。' 原油目前的情况就是供给端与需求端的博弈，供给有OPEC减产的带动，同时委内瑞拉风波推动，美国原油钻机数持续下降，供给端情况持续向好；需求端情况不容乐观，机构下调需求增量预期是长期影响，美国原油库存连增5周是短期压力，没有需求支撑的上涨是脆弱的。综合来看，原油经历减产带动的上涨后，在美国政府的打压下，短期会有偏弱走势，操作上保持短期空头思路，持续关注美国原油库存变化。

PTA

原油市场先扬后抑，PX价格保持稳定，PTA期现货价格窄幅波动为主。一方面，PTA装置开工率本周将会维持在前期水平，供应稳步增加。另一方面，需求上下游产销出现好转，但产品价格下滑，江浙涤丝部分主流工厂产品报价下调，调整幅度在50-300不等。平均产销多提升至50%-70%左右，个别较好的产销达到90%-110%附近。综合来看，PTA上保持短空长多的操作思路，密切关注需求的恢复情况。

甲醇

国内' 甲醇供需分化，内陆检修企业增多，局部供应出现收缩，现货价格反弹20-70元/吨；港口市场承压不改，华南报价小幅下调，华东市场保持平稳。近期甲醇企业有检修预期，现货短期获得支撑。但由于需求端支撑有限，加上气头装置亦有复产预期，现货涨幅空间有限，' 期货上行动力不足，短期或维持低位震荡。

塑料

国际原油涨势放缓，聚乙烯成本支撑减弱。国内石化走势分化，中' 石油西北、华东个别牌号跌100-200元/吨，西南、华南、华北部分牌号上调50元/吨，中石化华中、华南部分牌号上调50-100元/吨，市场报价持稳为主，个别地区小有涨跌。美国宣布推迟加征关税，市场情绪好转对市场形成支撑。但国内下游需求平平，市场短期压力仍存。技术面看，期货短期上下两难，或延续区间震荡。

PP

石化库存缓慢去化，现货报价稳中偏强，中石油华北、西南个别牌号上调50-100元/吨，中石化华东、华中上调100-200元/吨，市场报价走势分化，华东、华北下跌50-100元/吨，华中市场上涨100元/吨。聚丙烯基本面暂无上行动力，而石化挺价对现货形成支撑，期货下跌空间亦有限，短期或延续震荡走势。

6

农产品

棉花

观点：郑棉短期突破前期压制，空单大幅增仓压制增强

今日观点延续。上周突破前期压制位后大户空单增仓显著，棉价回落。下游方面，多数纱布企业业已复工，从日度成品库存统计开，各地库存去化已开始、走货加速；目前' 轻纺城(' 600790)销量方面仍未有显著放量，后期关注购销复苏情况。USDA2月年度展望依旧看好4月植面增长及单产增加，而' 印度方面则建议本年度继续上调MSP价格，此二者均为中期因素。目前宏观及产业方面均小幅转暖，但突破关键压制后空单增仓显著，今日观点延续震荡，15400-15600压制增强。

豆粕

观点：谈判取得实质性进展，连粕下挫

非洲猪瘟再起波澜，养殖需求低迷，养殖户补栏意向不高，中央一号文件发布，市场解读将增加国产' 大豆供给，美国当地时间2月24日下午，第七轮中美经贸高级别磋商在美国首都华盛顿结束。美国总统特朗普在推特上表示，磋商取得实质性进展，美国将延后原定于3月1日对中国产品加征关税的措施。利空持续压制连粕走势，连粕下挫，后市重点关注后续的美豆采购进度及南美大豆情况，不建议持有多单。

玉米

观点：期现利空交加，关注中美谈判结果

周一全国' 玉米平均价格1881元/吨，较上周五下跌26.1元/吨，由于还包括了周末两天的连续下跌，因此下跌幅度比较大。华北，山东地区深加工企业下调价格主要在10-40元/吨之间，个别地方达到了50-70元/吨，相对来说东北地区各地深加工企业由于前期已经有了持续回落，相对跌幅比较小，主流下调10-15元/吨。下跌的主要原因是东北大批量玉米进入华北市场，华北、山东地区各深加工企业到货量猛增，打压了玉米价格，另外周末中美谈判利空的消息，让玉米价格雪上加双，但是若中央及各地启动利好的收购政策；加上若收购价低于成本，农民惜售情绪增加，将对玉米形成有力支撑，但是强力反弹还需时日，不宜过度看空，短期内依然维持看空观点，谨慎多头触底反弹。

盘面上，低开后开始横盘，双方在1786附近拉锯，最后收于1784，较昨日下跌27个点，成交量较上周五增加一倍。前20名主力机构多、空单都大幅增加。今日空头在低开后并没有趁势下拉，全天大部分时间活跃度低，空头还是比较忌惮。谨慎观望为宜，关注1750支撑和1800压力，中美贸易谈判，多头反弹力度。

鸡蛋

观点：蛋价稳中有落，主力震荡偏弱

昨日鸡蛋价格稳中有落，产区中河南最高为2.85元/斤稳，辽宁最低为2.50元/斤稳，销区北京、上海维稳，广州小幅上调。目前产区货源偏多，走货一般，蛋价稳中有落，销区市场销量减缓，整体以平稳为主。预估短线蛋价继续稳中偏弱。

昨日淘汰鸡价格平稳为主，辽宁淘鸡价为4.00元/斤下滑0.10元/斤，产区淘鸡均价3.86元/斤较22日落0.02元/斤。

JD1905合约开盘多空双双减仓，盘面震荡走强，尾盘多单集中离场价格回落收阴。从持仓上看，空头前二十减仓较多，多头则基本持平。现货市场暂无利好刺激，近月合约以偏空思路对待，JD1905合约有望震荡偏弱，下行空间或有限，建议空单可择机平仓；JD1909合约震荡走强，盘中多头有减仓，后市若现货持续低迷，盘面将横盘或震荡走弱，多单可适当平减，等待后市做多机会。

7

商品期权

铜期权

铜' 期权昨日总成交量38598手，环比小幅增加，持仓小幅增加至49252手，总体交易活跃度维持较高水平。PCR方面，总成交量PCR降低至0.62，总持仓量PCR小幅增加，指标显示市场情绪依旧乐观。

贸易协定达成预期叠加供应增长放缓导致的库存下滑支撑铜价，然而在预期需求将持稳的情况下，一些投资者对价格继续走高持怀疑态度，预计铜高位震荡，趋势策略继续持有看涨期权多头，稳健者调整为牛市价差组合；期权主力隐含波动率开始从低位走高，关注隐波趋势变化。

棉花期权

' 棉花期权的看涨期权成交量大多集中在15400，持仓集中分布在15400和16400。CF905期权合约的成交量PCR值为0.35，持仓量的PCR值为0.44。期权市场情绪保持中性，棉花60日历史波动率为13.35%左右，20日历史波动率为10.31%，短期波动率低于长期历史波动率，当前棉花波动较小，20日、60日、120日历史波动率均处于历史低位。CF905期权合约的隐含波动率为14.82%，隐含波动率相较于历史波动率的溢价存在一定的空间，目前可以做空波动率，短期内建议以卖期权为主，收取时间价值。宏观谈判方面给予向好预期，对国内棉花价格存在一定打击。下游复工购销基本复苏，但仍不及去年同期，价格上空存在隐形顶，棉花在当前情况下出现趋势行情的概率不大，在趋势策略上建议观望。

豆粕期权

策略：供给压力叠加需求低迷，标的期货偏弱运行，建议买入虚值看跌期权，主力隐波仍处高位，卖出跨式组合继续持有。

' 豆粕期权昨日成交活跃，总成交量94132手，环比增加81%，总持仓量496778手，环比增加3%，PCR值为0.64。其中M1905系列期权总成交77174手，环比增加85%，总持仓量400056手，PCR最新值为0.67。看涨和看跌最大成交量执行价分别为2600和2500，最大持仓量执行价也分别为2700和2500。豆粕主连短期历史波动率微升，10日HV最新值为11.24%，略高于十分位水平。主力合约系列期权隐含波动率升至20.42%。

白' 糖期权

原油价格急挫，原油对' 巴西乙醇生产的影响将会逐渐凸现，巴西乙醇白糖生产比例将会重新调整。印度的白糖出口政策落实不及预期，以及国内临时储存的政策刺激糖价的本次反弹，一月份低库存的补库利好糖价，并且白糖本期的产销率好于往期。但目前以上利好正在被消化掉，上涨的持续性减弱，有可能回调。

白糖期权看涨期权在5200执行价交易活跃，SR905期权合约看涨期权和看跌期权持仓分别集中于5600和4800。在执行价5200出成交量最为活跃，目前期权市场情绪处于中性，SR905期权合约的成交量PCR值为0.63，持仓量的PCR值为0.83。白糖60日历史波动率为16%附近，20日历史波动率为20%附近，目前白糖的波动率在不断的增加，SR905期权合约的隐含波动率为16.65%。

隐含波动率相较于历史波动率的溢价空间正在被挤出，波动率策略没有好的机会，基本面变化不大，目前的上涨得益于政策的利好，其持续性不大，目前在趋势策略上建议观望。

玉米期权

策略：玉米供给压力叠加中美谈判向好，标的期货弱势下行，主力隐波上升，建议看跌期权多头与看涨期权空头继续持有。稳健风格可择机选择熊市看跌价差组合。

玉米期权昨日成交活跃，总成交量59172手，环比增加269%；总持仓量209340手，环比增加4%，持仓量PCR值为0.8。其中C1905系列期权成交36600手，环比增加231%；持仓量135406手，环比减少1%，持仓量PCR升至0.91。看涨和看跌期权最大成交量对应执行价分别为1980和1800，看涨和看跌期权最大持仓量对应执行价分别为1860和1840。玉米主连短期历史波动率上行，10日HV最新值为9.7%，位于均值和90分位之间。主力系列期权隐含波动率升至12.82%，处于较高位。

本文首发于微信公众号：美期大研究。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。