美联储“缩表”等于两次加息? 专家：冲动加息或带来经济萎缩顺水鱼财经

8月2日讯 据专家表示，美国经济继大选后明显没有按预期的方式有所好转，特朗普及共和党并未通过任何财政刺激政策来提携经济。银行及能源公司受到一些监管救济，但医疗，税改及基建部分尚且路漫漫。

数据上，失业率有所下降，消沉的就业人员正重新进入劳动力市场，消费者支出较弱，人们较情绪报告显示的数据而言信心依然不足。医疗及楼市表现活跃，但其他产业动静较小甚至没有任何动静。

对此，美联储是否需要货币紧缩呢?其实还不是时候，但美联储已经在这么做了。

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美联储联邦基金利率走势图

美联储在日前发布的7月会议声明宣布将“相对迅速地”启动缩表，暗示最早今年9月开始。市场观点普遍认为，此次缩表相当于两次加息!

08年金融危机爆发后，美联储发现常规的货币和财政政策逐渐失效，并心血来潮推行了三轮美元大放水，也就是人们常说的量化宽松(QE)，直到2014年才结束。不过，这三轮QE给美联储带来了约4.1万亿美元的“烂摊子”。 美联储用美元换来了大量的国债和MBS(抵押贷款证券，也是金融危机爆发的最为祸首之一)，巨额的美元资产让利率变得更加敏感。为了不让加息给美元带来新的压力，从而影响出口，美联储决定缩减资产负债表，收回美元。

现在，为了实现make America great again的伟大目标，美联储要开始自己收拾了。

何为缩表?简单说，由于此前疯狂地印钞票，然后买买买。印出去的美元是负债，而买回来的国债和MBS则是资产。此次缩表，美联储需要大量抛售国债和MBS，收回之前印出来的美元(资产和负债都减少)。此次美联储的目标初步定在2.9万亿美元，这意味着未来三年左右有1.2万亿美元将从市场中收回，相当于2016年俄罗斯GDP总量!

由于当时QE期间从伯南克口中传出的缩表传闻导致市场大幅动荡，美联储为了给市场缓冲的时间，在3月份就已经“放出风声”，开始讨论关于缩表事宜。

不过，从2013年的那次缩表传闻可以看出，缩表似乎意味着新兴市场的货币、股市、债市的一场洗劫。

由于当时有国内的“4万亿”经济刺激进行有效对冲，因此人民币波动不大。而这次缩表，由于其规模空前，对于新兴市场尤其是人民币而言，影响自然不言而喻。

一、资产重估。如果说加息是加价的话，那缩表就是“减量还加价”!然而资金是趋利的，当美联储收紧流动性时，全球的美元就变少、变贵了，人们自然更希望把手中的货币换成不断“涨价”的美元，全球资本会加速回流美国，这对于当前尚存泡沫的国内楼市和股市来说，是致命的一击。

二、人民币走弱预期增大。在2013年缩表传闻期间，虽然大部分新兴市场货币的贬值幅度平均在5%-10%之间，但贬值幅度相差悬殊(上图可见)。而现在的货币政策开始由稳健宽松改为稳健中性，国内不可能再次大放水来进行对冲。人民币承压的同时又不能降息(一旦降息，中美利差和人民币走弱压力更大)，从而使得降准的可能性越来越大。

三、A股或受打压。根据BIS研究显示，在美国推出和加码第一轮QE后，标普500成份股的整体明显上升，其对亚洲新兴市场股市的提振作用达到了10.75%。而去年年底在特朗普的万亿基建、减税等政策影响下，美股迎来了一波“特朗普行情”。如今高估值的美股似乎越来越依赖外界因素，一旦缩表，停止输血，美股可能出现较大幅度回调，从而影响A股。

四、国内货币政策面临变数。由于新兴市场货币的汇率都盯住美元，无论是加息还是缩表，都属于紧缩性货币政策。就国内而言，为了避免资本加速外流，货币政策基调或许会同步调整。这样一来，对于本来就被限购限售限贷，再加上租售同权的楼市而言，又是当头一棒。

专家预测，自特朗普明年任命6位FOMC委员后，美联储将是特朗普一人独揽的天下。如果美国经济进入萧条期，美国将继续走量化宽松道路且有可能利率变为负值。

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