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债王发出警告：全球央行收紧政策的同时恐难闪避衰退风险
2017年07月21日 09:31来源：第一黄金网
责任编辑：周密
知名债券投资者、骏利亨德森投资基金经理人格罗斯在其公布的月度投资者展望中表示，全球央行走向紧缩政策的进程可能会对全球经济复苏构成风险，他们难以在不冒衰退风险的情况下承受短期利率正常化。
据路透报道，知名债券投资者、骏利亨德森投资基金经理人格罗斯在其公布的月度投资者展望中表示，全球央行走向紧缩政策的进程可能会对全球经济复苏构成风险，包括即将出现的加息以及债务缠身，他们难以在不冒衰退风险的情况下承受短期利率正常化。
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格罗斯指出，根据美联储数据，仅在美国，家庭债务就有14.9万亿美元，而企业欠债13.7万亿美元。虽然美国政府和财政部能够负担得起额外的费用，但在很多情况下，企业和个人都无法承受。“自大衰退以来有更多的高杠杆公司，许多情形下还包括那些负债的个人(目前浮息助学贷款总额已超过1万亿美元)无法应付增加的开支，这造成了投资、消费的减少以及最终贷款的违约。”
目前美联储正处在渐进加息的进程中，其他央行也在收紧购买债券和其他旨在向各自经济体注入现金的流动性项目。对此，格罗斯表示不赞同，并指责各国央行决策者。他指出，当美联储、欧洲央行和日本央行等央行决策者遵循标准的历史模式时，如泰勒法则和菲利普斯曲线，我们以前所理解的“资本主义”就会被扭曲，在未来几年的阴影中隐藏着未知的后果。
经济学家泰勒(John Taylor)及菲利普斯(A.W. Phillips)所提出的引导利率政策模型是分别以通胀率及失业率作为依据，但格罗斯认为，这些模型忽略了民间信贷在经济中的重要性。
在其报告中，格罗斯就拿美联储打比方。过去25年期间，美国在1991年、2000年、及2007-2009年的三次经济衰退，都刚好呼应美国三个月期国库券与10年期公债之间的收益率曲线平坦现象。
格罗斯，由于目前利差有80个基点，远高于‘临界点’的零水准，经济分析师及一些美联储官员便认为毫无经济衰退的危险，但2008年雷曼兄弟垮台之后的货币政策一直处于非正常状态，全球央行似乎无法停止购债。“最具破坏性的杠杆发生在收益率曲线的短端，对于债务持有人来说，月度利息支付的成本大幅上升。”
此外，经济学家和一些美联储官员普遍认为，当短期利率超过长期利率、收益率曲线出现反转时，就预示着经济衰退将至。格罗斯怀疑，在市场被超级宽松扭曲后，这样的常识也不可信。他称，在一个非同寻常的货币政策时代，对历史模型的依赖应该更加谨慎。从逻辑上讲，在一个杠杆不断增加的国内及国际经济中，短期融资成本不必非要升至10年期国债水平之上才会引起经济衰退。
他继续对当前的环境发出警告，尤其在央行政策收紧的情况下。他强调，包括美国在内，近年来“尽情享用”宽松货币政策的高杠杆经济体可能无法承受近几十年来出现的收益率曲线平坦话，因此各国央行决策者和投资者应该采取额外的紧缩措施，并谨慎地将利率正常化。
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