欧洲万亿QE的坏消息顺水鱼财经

昨日欧洲' target='_blank' >央行行长' target='_blank' >德拉吉宣布，从今年3月起购买欧元区成员国国债和机构债券，以每月600亿欧元的速度购买，如有需要会持续到通胀率回升至2%为止。这意味着欧洲央行启动了逾万亿欧元规模的全面QE。

虽然上述购买规模较此前媒体传言的每月购买500亿欧元，但有106年历史的' 英国投资经纪商ADMISI认为，上述QE项目在风险分担、购买发行量限制、启动时间方面都会产生负面影响，而且，对本周日举行选举的' 希腊来说也不算好消息。

ADMISI的经济学家Marc Ostwald列举了万亿欧元欧洲QE存在的四大问题：

· 分担的风险很有限

欧元区成员国的央行将负担所购主权债券80%的风险。德拉吉说：“大部分成员国央行都有消化负面事件的足够缓冲。”仅仅这样的评论还不足以让人放心，这话里的“大部分”到底是多少？

全球外汇储备共约12万亿美元，约四分之一为欧元。这些欧元外储之中，约二分之一为政府债券，即规模约1.5万亿美元。这意味着，管理外汇储备的经理将不得不参与欧洲央行这次QE项目，买卖欧元主权债券成了一些央行之间的交易，局限在公共部门，并未进入私人部门金融领域。

而为避免干预定价，欧洲央行规定，此次QE项目每只债券的购买量不得超过发行量的25%。考虑到以上不会流入私人部门的债券交易，欧洲央行每月购买600亿欧元的QE可能没有看上去的效果那么大，没有那么多流动性真正注入市场。

· 对希腊不算好消息

接受国际救助的国家有豁免权，所以希腊和塞浦路斯也有权购买政府债券。但欧洲央行已通过证券市场计划（SMP）项目购买了大量希腊债券。由于以上QE的购买量限制，直到今年7月和8月希腊赎回债券后，欧洲央行才可能开始买希腊的债券。

购买' 意大利、' 西班牙和其他受助国的债券也会推迟，等到SMP的持仓赎回以后，欧洲央行才会开始购买，所以可购买量其实没有名义的那么多。

· 欧洲央行要到3月15日才开始扩大购买规模。

因此，市场要等待一段时间才能将债券卖给欧洲央行。这段等待期将经历不少风险事件，比如本周日的希腊选举、乌克兰违约的风险。在欧洲全面QE启动以前，还有很长一段不平静的日子。