为何欧洲万亿QE不会使美联储推迟加息？顺水鱼财经

昨日欧洲' target='_blank' >央行行长' target='_blank' >德拉吉公布了逾万亿欧元购买债券的QE项目。一些投资者开始猜测，美联储的' 加息时间可能比市场预期的今年年中还晚。因为其他央行的大宽松会推升美元汇率、伤害' 美国经济。但美国财经新闻网MarketWatch的全球述评编辑Rex Nutting认为这种预测有误，美元走强代表美国经济增长强劲，欧洲央行的QE不会导致美联储推迟加息。

高盛经济学家最近分析认为，美元升值一年内至少会让美国GDP增长下降0.5个百分点。但如果美国经济增长强劲，美联储几乎没有理由过于担心美元的这种负面影响。高盛列出四大影响因素：

美国有经济增长更强劲的前景；预计欧洲和其他地区倾向于货币宽松；国际油价下跌；全球经济增长将更疲弱。

Kris Dawsey认为，美联储会预计，以上因素对美国增长前景的影响比较中性。

上述观点与美联储此前公布的看法一致。去年12月美联储货币政策会议的会议纪要显示，联储决策者认为，经济下行的风险几乎在上行风险作用下完全取得平衡。

Nutting指出，美元上涨的一个原因就是，在国际能源价格下跌推动下，美国经济形势好转。换言之，如果美国经济增长下滑，美元就不会走强。

而且，欧洲和日本的QE迄今为止还算成功，这两大美国主要贸易伙伴的利好又会消除美国经济的一重下行风险。

在本周公布的报告中，IMF大幅下调全球增长率预期，降幅为三年来最大。尽管美元持续上涨，IMF仍将今明两年美国的经济增速预期上调至3.6%和3.3%。下图可见2008年以来美国GDP年化增长率。

美元上涨的另一个原因是市场预期欧洲、日本等其他地区推行货币宽松。过去投资者一直因为其他地区推出QE的传闻买入美元，本月瑞士央行和加拿大央行的意外只是让他们更加相信，除了美国会逐步转向收紧货币，全球其他地区会保持货币宽松。

Nutting进一步指出，对于美元走强，美联储最担心的不是伤害美国经济，而是影响通胀上升。

过去三年，不计能源的服务业价格通胀从2.2%升至2.7%。房租、车险、大学学费和医疗费用都未下跌。这种进展符合美联储预期。今后这类占CPI约58%的价格通胀也不会因为美元走高突然下跌。下图可见不计能源服务在内的CPI同比增长变化。

如果今年美国经济增速可观，就业增长持续强劲，可能美国薪资最终会开始回升，就像上世纪90年代末那样。当时是几十年来头一次美元走强时美国实际中位薪资水平上涨，而且失业率较低。虽然不能保证重演那一幕，但这是美联储期望的最佳结局。总之，欧洲的QE不会迫使美联储推迟加息。