基础金属乍暖还寒 “春天”还有多远？顺水鱼财经

中国因素毫无疑问一直是金属价格涨跌的关键。尽管2015年至今，基础金属尚未逆转此前延续许久的跌势，但是在美元持续回调和中国决意宽松的背景之下，许多分析人士已经开始猜测，基础金属的春天即将到来。

中国' target='_blank' >央行大幅降准 宽松信号昭然若揭

中国央行4月19日意外宣布下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。按照' howImage('stock','1_600030',this,event,'1770') 中信证券(' 600030,' 股吧)固定收益研究主管兼首席分析师邓海清的说法，“此次降准可以堪称史上最强，总体来说，时间上如期而至，但力度跌破市场眼镜。”

而根据' target='_blank' >民生证券的测算，中国央行本次释放的流动性约为1.5万亿，其他多家研究机构的预测也均在1万亿规模之上。

历史表现来看，流动性充裕程度对于包括基础金属在内的' 大宗商品涨跌有决定性作用。在2009年中国宣布四万亿之后，金属市场就迎来了一波强劲的反弹。

市场表现也体现了市场人气的变化。CME芝商所期铜保持近期强势，逼近2015年年内高位。">

事实上，周一的市场表现也体现了市场人气的变化。CME芝商所期铜保持近期强势，逼近2015年年内高位。

市场表现也体现了市场人气的变化。CME芝商所期铜保持近期强势，逼近2015年年内高位。">其他基础金属' 铝、镍、' 锌、' 铅等均受益反弹。市场表现也体现了市场人气的变化。CME芝商所期铜保持近期强势，逼近2015年年内高位。">市场表现也体现了市场人气的变化。CME芝商所期铜保持近期强势，逼近2015年年内高位。">

此前RBC Capital Markets全球' 期货部门高级副总裁George Gero曾向《华尔街日报(博客,微博)》称，当市场对中国刺激计划感到困惑的时候，他们更倾向于做空(金属)。言下之意，当投资者意识到中国态度的时候，强硬做空并非首选。而澳新银行则认为，中国央行降准将提振大宗商品的看涨情绪。

美元光环暂时褪去 基础金属利好叠加

美元回调也是利好基础金属的因素之一。在本月非农数据公布之后，此前牛气冲天的美元就陷入了调整走势。和近期创下的100关口相比，美元近几周的调整不可谓不大。

而' 美国商品期货交易协会（CFTC）最新数据显示，截止4月14日的一周里，大型投机者连续第三周减持美元净多头，使得美元净多头数量降至一个月来最低。包括对冲基金在内的大型投机者、即非商业套保头寸，持有329,939张美元净多头合约，较前一周下降31,396张合约。美元净多单价值396.8亿美元，此前一周这个数字为402.7亿美元。这一数字也是3月17日以来首次跌破400亿美元大关。

' target='_blank' >国泰君安认为，随着世界经济筑底和美元阶段性见顶，大宗商品价格可能正在筑底，过度悲观的预期有望被修复。中国在二季度有望启动稳增长和稳房市政策，上调赤字率加码基建。铝铜铅锌煤等周期品由于前期价格过低，供给端出现收缩。因此，从大类资产轮动的角度，基础金属可能正处在黎明前。

而瑞银的分析报告则表示，中国基本金属的结构性需求前景比散货更有吸引力。那些有“晚周期”终端用途行业敞口的大宗商品生产商处于最有利地位，最终将从大宗商品价格回升中获益。自上而下的看，相较于铁矿石和煤炭等面临结构性挑战的散货大宗商品，瑞银更看好基本金属，尤其是铜、锌和镍。

中国力量活跃 “铜博士”试图逆袭

追踪24种大宗商品价格的S&P GSCI指数过去一个月累计上涨已经超过11%。与此同时，中国(亚洲)投资者活跃性明显增加。亚洲交易时段CME期铜流量激增，已经连续9个月稳定超越LME，CME亚洲区金属产品部总监张一煌表示：“这个趋势体现出市场使用月度的CME铜价与' 上期所铜合约跨市套利交易热情不减。中国贸易商和冶炼厂进口废铜，精铜也逐渐启用操作便利透明的CME 铜点价。”

财经数据显示，在亚洲交易时段 (北京时间早上8时至晚上8时正)，CME的3个月期铜交易量自2014年第3季起已超越LME铜，由今年2月起CME铜的市场份额就高达67%，LME只有33%；从内外盘套利观点出发，2月至今在亚洲时段上海期货交易所(SHFE)、CME和LME的3个月期铜的市场份额，依次为53%、32%、15%，显示CME期铜较受中国及亚洲投资者欢迎；而CME铜期货及铝期货在亚洲时段的交易量占CME总体的约40%和30%。综合国内期货商和媒体信息，自1995年4月起，SHFE和CME期货交易关连度高达98%，有利于内外盘跨市套利。" border=1 align=middle>

彭博财经数据显示，在亚洲交易时段 (北京时间早上8时至晚上8时正)，CME的3个月期铜交易量自2014年第3季起已超越LME铜，由今年2月起CME铜的市场份额就高达67%，LME只有33%；从内外盘套利观点出发，2月至今在亚洲时段上海期货交易所(SHFE)、CME和LME的3个月期铜的市场份额，依次为53%、32%、15%，显示CME期铜较受中国及亚洲投资者欢迎；而CME铜期货及铝期货在亚洲时段的交易量占CME总体的约40%和30%。综合国内期货商和媒体信息，自1995年4月起，SHFE和CME期货交易关连度高达98%，有利于内外盘跨市套利。

作为基础金属中2015年表现最好的品种，“铜博士”的表现被视为了行业风向标。

力拓铜和煤炭部门负责人Jean-Sebastien Jacques于13-15日在圣地亚哥举行的第十四届全球铜业会议上表示，她对短期铜价前景没那么乐观，铜需求匹配供应至少要等到2017年。不过长期角度看，Jean-Sebastien Jacques认为：“全球即将步入新的金属时代，铜正是新时代的主角。”

' 英国商品研究所(CRU)铜业研究和策略部门主管Vanessa Davidson在同一个会议上则表示，需求有可能在2015年底就会超过供给。

Vanessa Davidson还指出，因铜价下跌，新的铜矿项目数量在过去六个月出现大幅减少。全球新增铜矿数量4月仅为19个，较去年10月的27个缩减30%。这意味着，在未来数年，供应不太可能像先前预期的那样强劲。

巴克莱大宗商品分析师Suki Cooper在4月最新的研究报告中认为，铜价将在今年反弹，均价将为6313美元/吨。从中期角度来看，基本面驱动金属价格，而第二季度铜价的表现将是关键，将为全年定下基调。

（欲了解更多文中涉及产品的更多信息，请浏览芝商所CME官方网站：www.cmegroup.com/cn-s）