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2008年以来，大量的资本流入、宽松的货币政策、以及忽略供给因素的不完善的改革使得亚洲经济形势恶化。同时，亚洲经常账户盈余较其他地区更大幅度地下降，进一步加剧了经济恶化的程度。是时候使亚洲的决策者将政策重心从保持增长转向保证稳定了。
我们相信亚洲各国将实行相应的紧缩政策(紧缩政策和结构化改革)来避免未来的金融危机。这些政策虽然会降低国内需求，但保证了未来经济更稳定的增长。我们预计，今后的出口形势虽会好转，但亚洲(除日本)GDP的增长率将会降到6.0%以下。内需的下降加上出口形势的好转使得亚洲经济的增长将更依赖于世界其他国家经济的增长。
宏观风险的累积
据我们观察，主要经济体在发生危机的前5年内，其私人信贷/GDP的比率会上涨30个百分点，我们称之为“5-30”法则。根据这一法则，从2008年算起，很多亚洲国家已经突破或者临近30个百分点的增长了，其中香港、中国大陆更上涨了50~60个百分点。同时，亚洲房地产市场过热，通过对比，我们发现亚洲很多国家的房地产市场的泡沫已经超过了' 美国，隐藏的风险不可忽视。
中等收入陷阱
在过去的五年中，亚洲忽视了供给方面的改革，加大了掉入中等收入陷阱的几率。事实上进行这些改革虽然在短时期内是痛苦的，但却能在长期促进生产率和竞争力的提升。
亚洲各国2014年经济表现预测
亚洲发展变得越来越不均衡，无论是在增长还是基本面方面，各国之间经济发展的差异都达到了几十年以来的最大水平。其中经济发展领先的国家是' 韩国、' 菲律宾、马来西亚，落后的国家是中国、' 印度、印尼、' 泰国，处于中间的国家(地区)是香港和新加坡。
中国：没有痛苦就没有收获
我们预计中国经济增长会因政策紧缩而放缓，同时随着结构性改革渐渐落实，将造成短期阵痛。我们相信中国的经济增长已经在2013年第三季度达到了同比增长7.8%的顶峰，并在第四季度放缓至7.5%。我们相信经济增长的放缓将持续到2014年，即第一季度同比增长7.1%，第二季度同比增长6.7%，而全年的经济增长预计为6.9%，2015年进一步降至6.8%。增速放缓的主要原因是政策的收紧将影响房地产和基础设施建设的投资。同时中国政府可能微调其紧缩政策和改革的步伐，我们预计2014年第三季度的经济增长率将稳定在6.8%，第四季度将升至7.0%。
台湾：发展受到改革缺失的阻碍
台湾出口导向型的经济将受益于外部需求的提升，但我们预计增长的潜力可能由于缺乏政治上的突破而被侵蚀。由于政府的保护主义，与大陆的经济合作进展很小，在支持' 人民币计价和金融交易方面的努力也远远落后于香港。同时由于自由贸易协定的缺乏和并购方面的努力不足，台湾的出口商相比日韩显得竞争力不足。我们预计2014年台湾的经济增长为3.0%，2015年为3.5%。
香港：过热
我们预计香港房地产市场所带动的经济过热将持续到2014年，使得经济增长达到3.8%，但由于宏观风险累积，预计2015年政府将出台更多宏观审慎措施，逐步提高市场利率来冷却房地产市场，使得2015年的经济增长放缓至3.0%。
韩国：搭上全球增长的便车
我们预计韩国目前经济增长周期中的上行阶段将有益于韩国管理其结构性风险，韩国银行也将在2014年的第四季度收紧其宽松政策。预计2014年韩国的经济增长将从2013年的2.9%跃至4.0%，2015年将继续保持4.0%的经济增长。
印度：更长时间的高利率
随着增长的见底和预期通胀的依旧高企，我们预计2014年回购利率将累计上调50个基点。我们认为印度的经济增长已经接近谷底。由于政治的不确定性带来了收入增长下降和较高的利率，国内需求仍然很疲弱，增长主要靠出口和农村需求推动。我们相信复苏将非常缓慢，2014年的经济增长预计只能从2013年的4.7%上升至4.8%，然而我们预计2015年经济增长将有一个较强的提升，达到5.7%。
印尼：更具挑战性的一年
由于更严格的政策环境，我们预计印尼2014年经济增长将保持不变，为5.7%。我们认为，印尼银行将在2014年第一季度提高其政策利率50个基点至8%，更为紧缩的财政政策将给经济带来更多的稳定和更加可持续的长期增长。同时我们认为新采矿法、4月9日的大选、以及货币政策是印尼2014年值得关注三件大事。
马来西亚：避免双赤字
2014年，我们期待看到政府在降低财政赤字和保持外部账户合理的盈余方面做出努力。受到公共部门的影响，我们预计国内需求将相对较弱，虽然私人部门的投资依旧强劲，但是财政和货币政策的紧缩将减缓私人消费。受益于马来西亚的高度开放，经济增长将主要由外部需求驱动，我们预计马拉西亚2014年经济增长为4.5%，2015年为4.0%。
菲律宾：依然是明星
我们将菲律宾2014年的经济增长预期从6.2%提至6.7%，部分原因在于未来几个月内的灾后重建将刺激经济活动。融资将不会是一个约束，因为政府有足够的财政空间，再加上来自海外工人的汇款也在不断提高。因此，我们预计2014年的财政赤字只会轻微地从2013年GDP的2.2%提高至GDP的2.4%。
新加坡：没有回头路
新加坡进入经济转型的第四个年头。其紧缩的劳动力市场与生产率的提高难以同步，对外籍劳工的严格限制导致了劳动力的短缺，制约了经济的发展。若没有伴随生产率的大幅提升,那么需求导致的单位劳动力成本的上升又将不可避免地带来通胀压力的持续，我们预计2014年经济增长为3.5%，2015年将降至2.9%。
泰国：糟糕的政治导致糟糕的经济
2014年，国内需求不足的情况很可能会持续，尤其是私人领域的消费。同时，虽然执政党将继续执政至2015年，但未来几个月的政治议程却充满不确定性，很可能会出现更多的抗议，甚至使得当局的执政提前结束。在这样一个脆弱的政治环境下，经济增长下行的风险加大，因此我们预计泰国在2014年只有3.8%的经济增长。
1、预计2014年第一季度' 美联储(Fed)的QE缩减将再一次导致相关' 汇率波动，从而影响各国的资本流动。
2、2014年下半年可能发生选举和政策风险。如果印度州选举的结果与我们预期的一致，那么建议看涨印度卢比、韩元、菲律宾比索对于印尼盾和马币的三个月的' 期货合约。这个建议考虑到了美联储逐步缩小QE规模的风险。
3、第二季度中国经济的放缓，可能会增加经济硬着陆的几率和金融系统性风险。中国经济的硬着陆和相关的系统性风险将导致资本流出，对韩元、新台币和新加坡元等带来负面影响，其中马币和泰铢受影响最大，而菲律宾比索、印尼盾及印度卢比受到的影响较小。
4、由于高通货膨胀，各国将从第二季度起实行不同程度的货币紧缩政策。我们预测菲律宾将实行更为激进的紧缩政策来保持菲律宾比索的强势，这有助于减少其国内需求，抑制过热增长。同时我们预测，为了保持相对较低的通膨，泰国2014年不会' 加息。因此我们相信菲律宾比索表现将优于泰铢。
1、寻找“政策套利”。我们建议在那些资产价格具有吸引力的或在可以预见的未来货币政策收紧预期较小的国家寻找政策套利。例如新加坡和泰国利率市场提供了很有吸引力的套利机会。新加坡的利率市场与美国的货币政策预期紧密相关，并且新加坡货币管理当局仍然青睐“温和渐进”的升值方式，因此我们相信新加坡的利率市场提供了一个很好的套利机会。
2、从逐渐陡峭的收益曲线中获利。我们预计2014年全球增长率将从2013年的2.8%上升至3.4%，并且亚洲国家的增长将进一步分化，在那些经济基本面得到改善并且增长强劲的国家，收益曲线会进一步变得陡峭。其中马来西亚和韩国的利率将会率先从流动性环境的改善中获益。
3、在各国经济分化的背景下通过套利获益。我们认为投资者可以在增长分化的背景下在不同的利率市场之间利用差价交易机会获取利润。
4、通过其国内市场流动性来评估印度和中国的利率。印度和中国的利率市场深受本国金融市场的动态影响。在除日本以外的亚洲国家里，这两个国家的利率市场与美国利率的关系最弱，其利率市场与国内银行间的流动性水平关系密切。我们认为影响印度利率市场的主要因素是终端回购利率预期和对债券回购状况的预期。而在中国，银行间流动性状况依然是利率市场最为重要的影响因素。2014年，中国' target='_blank' >央行将会继续保持紧缩的货币政策，这将会使七日回购利率较历史水平有所上升。
相比于过去的两年，2014年的股票 投资策略需要进行重大和实质性的调整。展望2014年，由于经济基本面的改善，亚洲股票 市场的股权风险溢价已经大幅下降。总体上，我们预计在2014年，日本以外的亚洲股票 市场可以实现13%的增长。
我们相信在2014年，日本以外的亚洲股票 市场会显现出“深度价值”，但是不同市场之间的分化会更加明显。我们预计全球发达市场将会处于领涨地位，此外我们看好周期性或通胀敏感性领域，例如科技、工业和银行板块。
