欧元上涨令欧元区国家经济复苏分道扬镳顺水鱼财经

和讯外汇消息 ' 美国经济' 数据捷报频传，财政预算达成协议近在眼前，令市场对美国开始QE缩减的预期越来越强。而' 欧元区经济复苏之路却越发坎坷，这对欧元' 汇率来讲本应不是利好，但是' 欧元兑' 美元却自今年年中起从1.2755上涨超过千点。在欧元区整体经济疲弱的大背景下，欧元的走强是令人诧异的，欧元升值对脆弱的出口更是雪上加霜，令一些刚有起色的欧元区国家再度陷入衰退。

在欧洲债务危机最严重的时期，' 德国的经济也是欧元区成员国中最强劲的。现在德国的经济复苏正在加快，最新的制造业PMI数据创下了两年半最强增速，推动德国民间部门12月稳步扩张；经济景气指数更是创逾七年最高。

' 意大利第三季度GDP终值上修，摆脱连续八个季度萎缩局面，但是并没有证据能够充分说明萎缩已经结束。意大利11月服务业采购经理人指数PMI从50.5降至47.2，创7月以来新低。服务业继前两个月微弱复苏后再度大幅萎缩，这令该国第四季走出衰退的憧憬蒙上阴影；同样疲弱的还有' 法国，法国民间部门活动12月意外放缓，服务业采购经理人指数PMI初值意外降至六个月低点47.4，制造业PMI初值降至七个月低点47.1，综合PMI初值因而降至七个月低点47.0，暗示法国经济在第四季度重新陷入轻微衰退。

' 希腊第三季度未季调国内生产总值GDP年率下降3.0%，与初值数据一致，降幅低于第二季度的3.7%，为连续第四个季度改善。另一方面，该国11月消费者物价指数CPI年率下降2.9%，创1960年有记录以来的最大降幅。不仅如此，希腊9月失业率升至27.4%，略高于过去两个月的27.3%。希腊失业率是欧元区平均水平(11.6%)的两倍多，反映出该国长达六年经济衰退的影响。

欧元区成员国复苏状况好坏不一，欧元区整体数据亦表现不同。欧元区12月Markit综合采购经理人指数PMI初值升至52.1，为2011年年中以来第二高，好于预期51.9，11月终值为51.7。该数据今年下半年均位于荣枯分水岭50上方；欧元区最新的工业产出数据大幅下降，月率创逾一年来最大降幅；投资者信心指数意外自前月的两年半高位下滑；零售销售则继续下滑，消费者开支仍疲弱，未能对欧元区经济增长作出贡献。

欧元区各国官员正在为正式达成银行联盟协议做最后冲刺，' 欧盟财长希望在12月19-20日的欧盟峰会之前，签署处置当地破产银行的单一银行解决机制（SRM），从而为下一步推进欧洲银行联盟奠定基础。目前欧洲各国对单一重组机制（SRM）仍然有分歧，该机制按计划只会用于较大型的银行，其作用类似于' 欧洲央行的单一监管者角色，SRM资金将由各国出资承担。如果SRM最终确立，在清算某一家倒闭银行时，它将在股东、债券持有人，甚至是大额存款人承担损失后，再介入覆盖所有剩余的重组成本。SRM的资金将来自对金融系统征税实现，但是要完成高达550亿欧元的筹资，需要10年的征税期。可见，欧洲最新制定的银行业破产清算机制过于复杂，并且缺乏足够的资金支撑。

欧元区的经济数据以及银行联盟的进展似乎为欧元提供了良好的支撑，但是很明显欧元区的整体情况并没有那么乐观。在欧元大幅上涨之前，我们可以看到更多的、更乐观的经济数据，并一度认为欧元已经走过了最黑暗的时刻。不过，自欧元步入快车道后，这种局面正在被打破。法国和意大利对欧元升值敏感得多，目前两个国家的出口商已经承受了巨大压力，企业利润因欧元走强而受到压榨。欧洲' target='_blank' >央行本意上希望欧元能够走弱。但是，欧元却朝着相反的方向发展。

从各成员国的经济数据中可以看出来，德国并没有遭受欧元估值过高的困扰，甚至对德国而言，欧元像美元一样受到低估，因为德国在全球范围内具有更强的竞争力，德国由2005年经常账户赤字变为现在的盈余约1250亿欧元。但是，对法国而言，欧元兑美元可能被高估11%以上；对意大利和' 西班牙而言，欧元兑美元则被高估了15%以上。德国出口到欧元区之外的大多数商品必须以美元计价，但是制造这些商品的成本却以欧元计价。这意味着，德国的企业必须买入与美元等价值的欧元。欧元升值导致法国、意大利、西班牙的企业与德国企业相比更加不具竞争力，而市场对德国企业更加开放。欧元若长期处于高位，成员国之间的经济差距也将日益扩大，甚至大多数成员国再度陷入衰退，而德国则得到更多的话语权。

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