全球央行突然转变套路 2017下半年金融市场料有大波动顺水鱼财经

6月29日讯 本周各大央行的货币政策转变令市场市场措手不及，继周二欧洲央行行长德拉吉释放削减QE的信号之后，周三英央行和加央行行长均表达加息的倾向，刺激英镑和加元飙升，债市收益率从攀升，而美元全面下跌仍是汇市主基调，美指跌破96关口刷新2016年11月以来的最低水准。对于亦步亦趋的投资人而言，2017年下半年变得更有趣了。

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全球央行

短短两周，欧洲和北美决策官员的讲话改写了市场展望;根据隔夜指数掉期利率，英国央行和加拿大央行年底前很有可能跟随美联储升息。即使是原本看似几乎不可能的欧洲央行升息，如今几率也逐渐增加。

经过多年宽松政策后，全球五大央行中有四个同时可能转向紧缩政策，令交易员感到震惊，货币市场的错乱也波及全球债市。

“债市总是习惯以为每当风险偏好出差错，金融环境紧缩时，央行就会出手相救，”RBC Capital Markets驻多伦多固定收益策略主管MarkChandler说。“如今全球几大央行几乎都准备收紧金融环境。这表示市场会有更多的波动?一定是肯定的回答。”

德国10年期公债收益率周二出现2015年以来最大涨幅，欧元的表现则创4月以来最佳，当天欧洲央行行长德拉吉表示，欧元区通货再膨胀因素已经取代通货紧缩因素。而英国2年期公债收益率周三升至2016年6月以来最高，英镑飙升，因为英国央行总裁卡尼似乎转向鹰派，他表示货币政策委员会可能需要开始撤除刺激措施。

跨过大西洋，加拿大2年期政府债券的收益率周三突破1%，是2015年1月以来头一遭;加元出现逾一年来最大涨幅，因为加拿大央行总裁StephenPoloz重申可能考虑加息。互换合约的交易显示，投资人认为7月12日的利率决策会议加息几率约为70%，远高于周二的40%左右。

在美国，即使通胀指标跌破了美联储2%的目标，主席耶伦仍重申加息会按部就班进行，使得2年期公债收益率接近8年高点。决策官员预期今年升息三次。今年以来，他们已经升息两次;交易员预计美联储坚守升息计划、年底前再次提高借款成本的几率超过50%。

尽管美国决策官员可能继续收紧政策，但是交易员加速上调对其他央行的升息预期，却调降对美联储的升息预期。因此，美国公债与其他主权债的收益率差缩小。

美国和加拿大10年期债券的收益率差周三跌至58个基点，是去年10月以来最低水平。与德国公债相比，美国公债的收益率溢价是去年11月以来最小。而美英10年期债券的收益率差距为105个基点，是2月份以来最小。

“上半年的利率走势一直走低，”蒙特利尔银行驻多伦多的首席经济学家Doug Porter说。“下半年可能反转向上。”

上周，央行公开市场净回笼600亿元。本周央行公开市场有3300亿逆回购到期，周一到周五分别到期500亿、100亿、500亿、600亿和1600亿。央行已连续四日暂停公开市场操作。央行维稳半年末流动性的态度明确，上上周净投放高达4100亿，而近日暂停公开市场操作也间接表明流动性基本可以实现平稳跨季。

央行近期连续暂停公开市场操作，说明在近期市场流动性充裕的情况下，央行开始有意收紧流动性。这与上中旬的大量净投放形成鲜明对比。我们认为，央行的这种看似“转变”，实际上体现了央行“削峰填谷”以平滑流动性。

在MPA考核前夕，适当投放流动性缓解市场气氛，待市场流动性稍显充裕后，则开始回收流动性以保持货币政策的中性。近期跨季资金价格有上行迹象，证明市场可能已开始担忧下月大量到期的28天逆回购的续作问题。

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