嘉盛集团：2013年兑美元表现之最差和最佳顺水鱼财经

" 美元2013年大起大落，今年上半年有关美元将继续走高的预期构筑。但美元趋势并有那么直接，上行也不会呈现一条直线。

涨跌参半

如下图所示，2013年，美元兑G10货币表现良莠不齐。美元指数（衡量美元兑主要贸易伙伴货币表现）过去12个月当中基本持平。" 欧元、" 瑞郎和" 英镑表现最为突出，但涨幅并不剧烈。欧元/美元今年上涨不到5%，而英镑/美元虽然于7月1.48一线触底后展开大幅回调，过去12个月当中仅上涨了1.62%。2013年G10货币共同的主旋律是货币政策 英" 央行和欧央行2013年并未致力于扩张型货币政策，不过两家央行都着力推行前瞻性指引。相反，虽然" 美联储12月开始着手缩减，但其资产负债规模今年急速扩张。形成鲜明对照的是英央行和欧央行，前者资产负债维持同一水平，而后者资产负债规模于2013年有所缩减。虽然" 瑞士央行保持了1.20的欧瑞设限" 汇率，但随着欧元得势打消瑞央行干预外汇市场的需求，其资产负债今年下半年相对持平。

负债规模是问题所在

因此，G10国家货币政策以及资产负债规模成为问题所在。欧元、瑞郎和英镑2014年能否保持今年的状态取决于美联储缩减步伐以及未来收紧政策的可能。一旦美联储资产负债规模开始收缩，美元或大幅上行，但明年不大可能出现这种情况。

安倍经济学 2013年的汇市主题

下行来看，表现最差的货币同样也有统一主题 其中3/4为商品货币（挪威克朗、" 加元和" 澳元），而" 日元今年兑美元表现最为疲软，跌幅逾17%。日元是安倍经济学的牺牲品，其汇率在日央行资产负债规模膨胀同时下行，而澳元则因对中国增长前景和澳联储降息的怀疑遭受双重打击。央行鸽派立场同样也导致挪威克朗承压，通胀疲软则让加元受抑。

展望2014，日元和澳元跌破部分关键技术水平后看来仍极易下行：澳元/美元下破0.8950一线100月均线，此为看跌进展。同时，美元/日元12月底推过105.00后，或于新年后前几个月尝试突破110。

2014年，央行动向仍为关键

总而言之，央行政策是2013对货币对产生最重要影响的因素之一，我们料2014年仍将如此。如果美联储在新主席珍妮特-" 耶伦的领导下未能于2014年如期结束QE，则明年，美元兑欧元、瑞郎和英镑将迎来一场新的硬仗。