再调存款准备率能否“解救”流动性过剩？顺水鱼财经

人民银行决定上调存款类金融机构人民币存款准备金率。这是自2007年以来第10次调整存款准备率。

影响：在流动性不断加剧的情况下，提高准备金率的政策效果在经过一段时间后会被钝化。上调存款准备金并不会从根本上改变市场资金面。这也是今年央行曾两次上调准备金率，但股市、债市均不跌反涨的原因。

当前股市已经连续上行，市场情绪比较敏感。但我们认为上调存款准备率只是影响市场的次要因素，而主流机构根据业绩进行调仓才是影响市场的主导因素，我们估计这个调仓过程可能继续持续。期间市场即使有波动，也不一定与央行的准备金政策有直接联系。

当然，从行业层面上看，部分行业性影响依然存在。对银行业而言，我们考虑到由于银行的存贷比依然处于较低位置（低于70%），存款准备率上调对大银行的影响较小，但部分小银行因为需要从货币市场融资（存款准备率上调会加大货币市场利率上调的压力），可能会受到一定影响；对房地产业而言，对房地产企业贷款在更大程度上会受到具体贷款政策的影响，仅从上调存款准备率本身还难以判别其影响，不过，这应该不是一个正面的消息。

此次上调存款准备率的影响只要流动性过剩问题依然存在，发行央行票据、加息和上调存款准备金率等管理流动性的工具就会不断运用。

由于商业银行普遍持有大量高流动性的债券和央行票据。所以，从政策工具的效果和成本来看，提高准备金率对流动性的影响比加息更直接、有效，比发行央行票据成本更低。

在流动性不断加剧的情况下，提高准备金率的政策效果在经过一段时间后会被钝化。上调存款准备金并不会从根本上改变市场资金面。这也是今年央行曾两次上调准备金率，但股市、债市均不跌反涨的原因。

当前股市已经连续上行超过10个交易周，股指处于相对高位，市场情绪比较敏感。但我们认为上调存款准备率只是影响市场的次要因素，而主流机构根据业绩进行调仓才是影响市场的主导因素，我们估计这个调仓过程可能继续持续。期间市场即使有波动，也不一定与央行的准备金政策有直接联系。

当然，从行业层面上看，部分行业性影响依然存在。对银行业而言，我们考虑到由于银行的存贷比依然处于较低位置（低于70%），存款准备率上调对大银行的影响较小，但部分小银行因为需要从货币市场融资（存款准备率上调会加大货币市场利率上调的压力），可能会受到一定影响；对房地产业而言，对房地产企业贷款在更大程度上会受到具体贷款政策的影响，仅从上调存款准备率本身还难以判别其影响，不过，这肯定不是一个正面的消息。

(责任编辑：项鹏（无效）)