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和讯特约
上周沪行情。以主力合约802为例，周一以58710开盘后，稍微冲高就遇到场外资金抛盘压力，行情急转直下，周二以跌停板收盘，周三由于空头获利盘涌出，在创造当周最低点55580后止跌回升，周四、周五维持震荡整理行情，终盘以57030收盘，当周拉出一根实体长度为1700多点的阴线。
从基本面方面看，无论是过去的一段时间内还是近阶段内，对国际铜价影响最大的因素依然是美国经济的发展趋向。由于建筑行业是美国铜消费大户，美国次级债危机的爆发极大地打击了美国的房地产行业，并最终导致国际铜价11月19日跌破7000美元的长期支撑位，走出了大幅下跌行情。但纵观9月、10月美国建筑行业的有关数据，9月独户新屋开工年率降至88.4万套，多户新屋开工年率增值 34.5 万套。美国西部新屋开工增长 5.8%，中西部上升 21.1%，东北部上升 8.5%，南部则下降4.6%。10月新屋开工年率季调后为122.9万套。10月营建许可年率则降至117.8万套，为1993年7月以来的最低水平。未经季调10月全美约有110.4万套房屋实际动工，约发放103.2万套营建许可。在房贷融资紧缩以及房价持续走跌的情况下，美国 11 月营建商信心指数为 19，依然维持在历史低点。总的来看，美国次贷市场危机影响持续扩散，美国房地产市场正经历16年来最为严重的衰退。
美国次级债危机还有进一步蔓延的势头，从目前情况来看，欧洲的铜消费也出现了疲软的现象，其中大部分原因是因为建筑业铜消费缩减，尤其是西班牙和德国。继上半年铜消费反弹之后，从三季度开始，建筑业的订单即铜加工品的订单量就急剧下滑，而且四季度也不太可能有好转。有报道称，法国、德国、西班牙、英国、意大利和爱尔兰 6 国的房屋建筑业停滞不前，7 月份西班牙新建房屋许可数量下降了 38%，今年上半年德国房屋许可数量下跌了 38%。据统计，1-3 季度，欧洲铜和铜合金的消费量下降了2.4%，而2006年同期则增长了6.8%。不过，电子行业的铜消费仍保持着良好的态势。昂贵的铜价推动了铜替代品应用，其中以汽车线束的威胁为最，目前汽车线束的铜储量已经逐步递减。
由于国内下半年CPI指数一直居高不下，为防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀，中共中央政治局于11月27日召开会议，确立明年经济政策主基调，即财政政策以稳健为主，而货币政策主基调确定为“从紧”。12 月 7 日央行再次高举调控大棒，宣布自12月25日起，再次提高银行法定存款准备金率1个百分点，这表明中央宏观调控的决心和力度。另外，“节能减排”再次被强调，而固定资产增速也有可能面临更严格的控制。由于紧缩措施对中国国内经济产生影响，以及其他主要经济体的外部需求预期将有所放缓，中国固定资产投资及出口增长将进一步减速，货币政策也将于未来数月进一步紧缩。因此，国内的宏观面因素将可能对铜市可能构成中长期利空。
从供求状况看，LME 库存数量整体上呈现持续增长势头，截止上周为止，LME 库存总量达到188750吨，COMEX库存总量也维持在17383短吨，库存总量仍处于较高水平，鉴于国际市场现货压力，国际现货市场铜依然维持贴水50美元的水平；尽管沪铜库存近几周来大幅减少，截止上周为止仓单总量降低到27602吨，但现货升水幅度不仅没有提高，反而由1000元/吨降低到500元/吨左右，现货价格低迷对铜价上涨会起到一定抑制作用。
从K线图上看，尽管上周内由于空头获利平仓，沪铜走出触底回升行情，但主力合约802反弹至59770后就掉头向下，尤其是上周四、周五仅仅反弹至58000附近时后继乏力，反弹高度逐步降低，说明市场上多头人气不足。由于沪铜依然被压制在60000这个重要阻力位以下，说明自4月19日至11月15日形成的阶段性头部依然有效，从技术角度看，只要铜价没有站稳在60000这个重要价位以上，沪铜就存在二次探底的可能。尽管上周末LME铜期价也由于美国劳工部公布的非农就业人口数量高于预期以及美联储有可能在12月11日降息利好消息的刺激，LME在上周末走出了反弹行情，但LME始终被压制在7000美元的压力位以下，可以认为，自5月3日至11月14日形成的头部形态依然有效。
综上分析，笔者认为，由于美国次级债危机尚未平息、中国宏观调控力度加大，这些因素都决定铜价近期内难涨易跌。
同时，由于市场上普遍预除短期内多头利用降息题材推动铜价走出进一步反弹的可能，但由于上述中长期利空因素的存在，本人认为沪铜可能走出先扬后跌的行情。
