拯救地方债 央妈全力以赴顺水鱼财经

为了解决地方债的烂摊子，中国' target='_blank' >央行也是蛮拼的。

自3月21日以来，3月期' target='_blank' >上海银行间同业拆放利率（Shibor）下跌近200个基点，有望创下2008年以来最大两月跌幅。巧的是，市政债发行和地方债置换也在同期展开。四月的首发遭推迟后，江苏省和新疆自治区上周均以低于3%的收益率拍卖了三年期市政债，收益率与国债相差无几。

对于地方债与国债在收益率上只有细微差别，花旗银行解释称，“部分地方政府可能失去清偿能力，那么所有债务负担将被引导至中央政府身上。于是，地方政府债券和国债并无太大区别。”

随着地方政府开始发行总规模超1.77万亿元（四倍于2014年）的债券，中国央行行长' target='_blank' >周小川加速了货币政策的宽松进程。在不到半年的时间里，央行三次降息、两次降准。

银行作为市政债的最大买家，当贷款利率下滑时，市政债对银行的吸引力会增加。据瑞穗证券(Mizuho Securities)亚洲公司，地方政府债务可能达到25万亿元，超过整个' 德国的经济规模。

管理40亿元债券的上海耀之资产管理中心首席运营官（COO）王鸣告诉彭博新闻社：

央行将尽其所能，确保市政债以低成本发行。如果由于供应增加而导致利率攀升、成本比以前还高的话，那么债务置换还有什么意义？因此利率可能有上限。

宽松加码 护航地方债发行

5月10日，中国央行宣布了6个月内的第三次降息，一年期基准存款利率从去年11月的3%降至2.25%。与此同时，存款准备金率也从20%降至了18.5%。截至一季度末，3月期Shibor还有4.9%，而到了今天仅2.9%。

随着货币市场利率维持低位变得显而易见，银行下调借款利率。受央行宽松举措影响，本月' howImage('stock','1_601988',this,event,'1770') 中国银行(' 601988,' 股吧)间市场7天期质押式回购利率均值降至2.18%，上月为2.87%，3月为4.49%。

渣打银行驻香港高级利率策略师Becky Liu告诉彭博：

现在的市场预期是，在可预计的未来里，银行间市场将保持宽松的流动性，给予银行动力求发放更长期的贷款。当前环境下，更迫切的需要是，确保地方政府债券能够平稳发行。利率可能会进一步下滑。