大额存单：利率市场化仅一步之遥顺水鱼财经

本周二，中国' target='_blank' >央行决定推出大额存单产品，投资人包括个人、非金融企业等，分析师认为这代表利率市场化仅差放开存款利率上限最后一步。

民生固收分析师李奇霖在消息后发表点评称：

2.大额可转让存单有哪些亮点？与理财相比，大额存单计入一般性存款，需缴准和纳入存贷比考核，可作为银行主动负债管理工具。大额存单可以转让，可以质押，是有流动性的存款，与理财产品相比有流动性溢价，预计发行利率低于同期限理财。

3.发行需向央行报备，防范负债端无序竞争。条例指出，发行人发行大额存单，应当于每年首期大额存单发行前，向' target='_blank' >中国人民银行备案年度发行计划，

如需调整年度发行计划，应当向中国人民银行重案。大额存单推出意味着负债端竞争加剧，向央行备案发行，防范无序竞争。

4.

大额存单发行不一定利空债券

。大额存单利空债券的逻辑链条：银行负债成本上升—银行风险偏好上升—加大风险资产配置—挤出利率债配置—国债收益率上升。但这里关键假设是银行风险偏好能不能提升要看实体经济的状况。实体经济下行，银行风险偏好起不来，货币用不到实体，所以导致国债收益率上升的不是大额可转让存单，而是实体经济本身。考虑到实体可匹配高收益资产供给不足，银行大力追寻高成本负债动力不一定很强。

平安证券在5月18日的报告中也表示，个人及企业大额存单的推出意味着针对大额存款利率管制的放开，按照先大额后小额的政策思路，利率市场化仅差放开存款利率上限最后一步。

中国人民银行调查统计司司长' target='_blank' >盛松成本周二讲话称，为降低实体经济的融资利率，可以适时地放开存款利率。开放大额存单的同时，对金融机构市场准入正在逐步放开，民营银行开始起步。

' target='_blank' >浙商证券在5月18日的报告中表示，大额存单作为存款利率市场化的重要途径和工具，在各国存款利率市场化进程中都发挥了重要作用。不同于银行理财产品，大额存单具有流动性和大额性，其推出后其对理财产品具有一定的替代性，将一定程度上提高存款的稳定性。

静态测算显示，大额存单的推出负面影响2015年利润0.6%，负面影响2016年利润2%左右（假设：2015 年大额存单在存款占比在1%左右，2016年大额存单在存款占比上升至3%；取大额存单定价水平为 6个月期同业存单的发行利率水平）。而且国际经验来看，大额存单的推出只是一个开始。不管从' 美国后期市场上出现的对大额存单替代的产品，还是日本在 大额存单推出时就发行的MMC市场利率联动型定期存款等，随着替代品的不断出现，其影响会逐渐削弱。